美國操縱利率玩弄全世界 引爆全球金融危機

（時報出版提供）

1998年，俄羅斯國債突然爆發無法償還債務的危機。面對突如其來的事件，美國數一數二的避險基金公司蒙受了巨大損失而宣告破產。美國聯準會FRB針對這個危機反應迅速，爲了防止美國的景氣衰退，採取了「調降利率」的措施，將大量的美元釋出到市場，毅然轉向施行「美元貶值」。

在「美元貶值」的過程中，美國的金融市場出現了許多過剩的美元。由於大家對IT產業的成長非常看好，於是紛紛集中投資在IT產業。1990年代末期到2000年期間，過剩的資金使那斯達克和IT產業的股價被過度追捧，造成網際網路泡沫事件。

FRB在預期會產生新的泡沫化後，提前做出了對策，也就是一舉提高利率。2001年，那斯達克綜合指數（IT產業佔大多數）一口氣暴跌了四分之三，使許多將資金投注在IT產業股的中產階級遭受嚴重打擊。此外，利率的調升使通貨膨脹率由百分之四急降至百分之一，出現了不景氣的警訊。於是FRB爲了防止景氣低迷，一口氣將銀行利率由百分之六．五調降至百分之一，轉向了通膨政策。

通膨政策奏效後，FRB擔心該次的剩餘資金會引發房市泡沫，於是在2004至2006年，又將銀行利率調高到百分之五．二五。FRB藉由操作利率來達到控制經濟的目的，玩弄全世界。FRB主席葛林斯潘如同行走於鋼絲一般，透過「利率的調升調降」操控美國的景氣，簡直就像大指揮家一樣。不過，透過「利率的調升調降」來操控泡沫化，藉以活絡美國經濟的手法並非十分妥當，一不留神就會演變成像後述的雷曼兄弟事件一樣的大災難。FRB想要藉由通膨政策（操作泡沫化）來操控景氣，卻引發過剩的資金投注於次級房貸，過熱的投資導致泡沫的破滅，引發了雷曼兄弟事件。

有「移民國家」之稱的美國，接受了蜂擁而來的貧窮移民。2000年代，由於FRB長期實施通膨政策，使不動產的熱潮不斷升溫，許多低收入階層紛紛辦理房屋貸款來購置不動產。人民極度渴望擁有自己的家，從而使房市泡沫逐漸走向不可收拾的地步。

FRB對於泡沫的發生非常敏感，於是不再實施貨幣寬鬆政策。2004年6月以後，FRB開始緩慢地調升銀行利率。直到2006年爲止的兩年內，利率雖然由百分之一提高到百分之五．二五，卻沒有達到有效抑制房市泡沫的效果。那是在經濟全球化下，歐盟的銀行大肆收購美國國債和房屋貸款相關的證券所導致。之後連續十年，人們都可以輕易籌得購買房屋的資金，透過轉賣房屋獲取利益的房地產投資，也因此產生過熱的現象。特別是針對低所得階層的「次級貸款」（次級房貸），完全不考慮借貸者的償還能力就大量放款。

所謂次級貸款，是針對償還能力低的人，以房屋做擔保收取高額利息的貸款，主要是指房屋貸款。利益薰心的金融業者，完全沒有考慮到借貸者的償還能力，不斷推動次級房貸，再把極有可能變成呆帳的貸款轉賣給投資銀行。投資銀行將個別的房屋貸款混合並進行分割，再結合國債等穩定的債券，包裝組合成不動產抵押貸款證券（MBS）。由於當時不動產的價格看漲，信用評級公司對這類證券給予AAA級的評價，獲得權威性的保證後，MBS逐漸銷售到全世界。泡沫也因此由美國擴散到全世界。

不久，房價的漲勢漸顯疲態，到了2007年，高利率的次級房貸（原本就知道借貸者的償還能力有限）開始出現大量的呆帳。草木皆兵的投資人開始不再信任證券化商品，紛紛拋售證券，使證券泡沫危機一舉擴散到全世界。由於上市的金融商品組成複雜，完全無法得知崩盤的房貸被包裝成哪個證券商品，以及摻雜的比例有多少，金融業者只得競相拋售證券化商品，使證券化商品全面大暴跌。全球的證券交易陷入一片停滯，對投資銀行、銀行和保險公司造成很大的衝擊。

2008年9月，美國排名第四的投資銀行雷曼兄弟，負債高達約六千億美元，最終宣告破產。全球最大的保險公司AIG（美國國際集團）也由於支付信用違約交換（CDS）的理賠金而面臨破產，美國政府後來以破產所造成的影響過大爲由，收購了AIG百分之七十九．九的股票，使AIG國有化。這就是影響遠大於1929年「經濟大恐慌」的金融危機「雷曼兄弟事件」。

什麼是次貸危機？2000年代前半，美國產生了前所未有的購屋熱潮。2005年的巔峰時期，中古屋的流通量高達約七百萬戶，是史上最高的紀錄。其背後的原因，除了有移民所導致的人口驟增外，還有房貸利率低廉的因素。2004年，FRB調高利率後，貸款的利率也跟着上漲，使房產買賣一片低迷，房屋嚴重滯銷。

當次級房貸的還款逐漸遲滯，大量的投資者爭相拋售由貸款證券化的風險性資產和股票，改爲買入國債等安全資產，這股恐慌波及到全世界。風險性資產的價格暴跌，使金融危機不斷擴大。