美聯儲9月降息箭在弦上 機構：降息條件已接近達成

美國聯邦儲備委員會當地時間7月31日宣佈，將聯邦基金利率目標區間維持在5.25%至5.5%之間，並按每月被動減少250億美元的國債和350億美元MBS的節奏繼續實施縮表。

美聯儲主席鮑威爾在記者會上表示，第二季度通脹數據增加了美聯儲的信心，在實現2%的通脹目標方面取得了“一些進一步的進展”，如果通脹測試得到滿足，美聯儲最早可能在9月降息。鮑威爾還在回答問題時暗示減息50個基點的可能性不大。

根據CME FedWatch數據，市場已經開始定價9月降息50BP，儘管概率僅10.3%，降息25BP概率89.6%，也就是9月至少降息25BP。而截至今年12月的會議，降息至少50BP的概率爲99.9%，降息至少75BP概率爲68.4%。也就是11月和12月會議至少降息一次，也有可能降息兩次，不過概率不到70%。

對此，財通證券認爲，美國通脹已有緩和，勞動力市場正在降溫，美聯儲降息條件已接近達成。一方面，美國通脹持續回落，6月CPI環比轉負，通脹同比穩步回落，其中能源項貢獻減少、核心商品和核心服務價格壓力均有緩解。另一方面，近月來失業率有所回升，時薪同比增速放緩，指向勞動力市場正邊際降溫。目前美國經濟雖然仍然具備韌性，但在高限制性利率環境下，消費和投資增速或趨於放緩。鑑於經濟增長動能趨弱，美聯儲大概率將在9月降息。

平安證券預計，美聯儲將在今年9月開啓首輪降息，首次降幅或爲25BP，年內降息1—2次，本輪降息更類似於1995年和2019年的兩次預防式降息，降息次數和幅度均有限，首次降息落地時寬鬆交易即結束。

降息預期下，對全球資本市場有何影響？平安證券認爲，受財報擾動、交易層面波動等影響，近兩週美股出現大幅回調，但這也進一步加劇美聯儲降息急迫性，本輪降息更類似於預防式降息，小幅降息後經濟或將獲得修復，將再次激發需求，後續美股仍有上行動力，全年對美股不悲觀。

港股方面，平安證券認爲，目前港股估值雖已走出歷史最底部區域，但仍在估值窪地，相較於A股仍有一定比較優勢，同時海外降息窗口打開加上國內政策持續落地將推動資金加倉港股的動力提升，資金有望迴歸至港股，疊加港股對中美利差轉向的敏感度更高，港股目前處於配置窗口。

中金公司研究指出，降息之前，由於基本面的放緩和此前積累的較多漲幅，風險資產都自然會承壓回調，這是正常現象也是當前的情形。但因爲並非大幅衰退壓力，所以回調幅度也相對可控。降息兌現後，受益於融資成本下行帶來的需求擡升，進而改善分子端盈利的資產，相對配置價值上升，且適度的回調也帶來更好的再介入機會。因此，降息兌現後，可以逐步再轉向再通脹受益資產，如龍頭科技股、美股後周期板塊及銅油等大宗資源品。