美聯儲維持利率不變並稱接近降息時機，降息預期升溫提振風險偏好

北京時間8月1日，美聯儲將公佈7月利率決議，本次議息會議中，美聯儲一致投票決定將聯邦基金目標利率繼續維持在5.25%-5.5%區間。縮表政策方面，美聯儲持有國債的縮錶速度保持在250億美元；持有MBS的縮錶速度維持在每月350億美元。本次議息會議決定整體符合市場預期。

本次會議聲明與6月相比有三處重大變化：在就業方面，從“就業增長保持強勁，失業率保持低位”改爲“就業增長放緩，失業率上升但仍保持低位”；在通脹方面，從“仍處於高位”改爲“依然偏高”；在政策重心方面，從“高度關注通脹風險”改爲“對其雙重使命面臨的風險保持關注”。

對降息進行深入討論並認爲正接近降息時機

美聯儲主席鮑威爾在記者會上表示，本次會議上委員會已對降息進行深入討論，並達成共識，正逐漸接近降息的時機，如果數據符合預期，最快將在9月下調政策利率。

他表示，貨幣政策委員會總體認爲，在降息幅度上，降息50bp不是目前考慮的事項。此外，他聲明，不會根據美國大選結果決定貨幣政策。

二季度的通脹數據強化了美聯儲的信心，就業面臨的下行風險真實存在，經濟存在一些疲軟跡象，但整體情況並不糟糕，美聯儲有能力應對經濟疲軟。

對於美聯儲後續貨幣政策走向，華泰證券首席宏觀經濟學家易峘認爲，基準情形下，美聯儲9月首次啓動降息，全年累計降息2次。考慮到鮑威爾給出了較爲明確的降息指引，如果7-8月數據不出現特別超預期的情況，預計美聯儲9月18日會議將調整點陣圖，開啓降息週期。後續降息的路徑仍然取決於數據表現，特別是就業數據：如果經濟維持正常化趨勢，就業市場不出現超預期惡化，美聯儲或不會連續降息，預計四季度將再降息一次：但如果就業市場惡化超預期，失業率快速上行，不排除美聯儲連續降息的可能性。

財通證券宏觀首席分析師陳興團隊認爲，美聯儲首次降息時點已經臨近。一方面，美國通脹仍在持續緩解，同時美國勞動力市場正在降溫，另一方面，美國經濟仍存在減速風險。本次會議後，鮑威爾釋放降息臨近信號，並給出9月降息時點指引。美聯儲降息條件已接近達成，美聯儲大概率將在9月降息。

招商證券宏觀首席分析師張靜靜團隊指出，儘管鮑威爾極力保持風險中性和數據依賴，但市場仍解讀爲中性偏鴿，原因在於給出“9月”這一具體時點降息的可能性。往後看，每一次經濟數據的確認都是對降息預期的強化，而數據的偏離又會令市場重新修正降息路徑。若9月降息靴子落地，美聯儲有可能會預留一個季度的窗口期“邊走邊看”，連續降息條件相對苛刻、有待觀察。

降息預期升溫提振風險偏好

本次會議過後，降息預期升溫提振風險偏好，大類資產普漲。美股和黃金大漲，美元指數和美債收益率大幅下行。截至8月1日收盤，標普500、納斯達克、道瓊斯指數分別上漲1.6%、2.6%、0.2%，10年期美債收益率下行11bp至4.03%，美元指數下跌0.4%至104.1，現貨黃金上漲1.5%至2447.1美元/盎司。

國盛證券首席經濟學家熊園團隊指出，當前市場已經很大程度上計價了美聯儲年內降息3次的預期，若最終美聯儲如期降息3次，則對市場的影響相對有限；而一旦降息少於3次，則將導致資產價格出現反向修正，需警惕這一風險。

平安證券首席經濟學家鍾正生團隊認爲，未來一段時間，中長端美債收益率或不會過度下降，10年美債利率在目前接近4%的水平附近，有望維持窄幅波動或小幅反彈；美股悲觀情緒或有望緩解，尤其美股科技股的劇烈調整有望告一段落，美股板塊有望更加平衡。

美元指數可能保持一定韌性，儘管日本央行加息有望逐步促進日元反彈，但美國經濟前景仍將對美元提供一定支撐。金價可能維持波動而非單邊上漲，一方面是基於美債利率和美元指數仍有韌性的假設，另一方面是原油、工業金屬等風險資產或有反彈空間，黃金的避險屬性可能受到一定壓制。

浙商證券宏觀研究團隊認爲，從美國自身基本面和政策面來看，下半年美元可能整體高位震盪，中樞小幅下移，預計美元指數較難跌破100。

新京報貝殼財經記者 張曉翀