沒了李小加，港交所的想象力在哪？滬深港對抗紐交所+納斯達克？

近日，港交所發佈了上半年業績，這也是該公司11年來第一次沒有傳奇掌門人李小加的半年報。那麼，沒有了李小加的港交所穩了嗎？還能續寫新的傳奇嗎？

失去傳奇掌門後的港交所穩了嗎？

根據天眼查APP，2021年上半年，港交所實現營收109.09億港元，同比增長24%，淨利潤66.10億港元，較上年同期上升26%，雙雙創下歷史新高。

大量明星公司的IPO是刺激港交所業績大漲的主要原因。今年1-6月，港交所IPO繼續保持強勁勢頭，快手科技、京東物流、小鵬汽車、和黃醫藥、康諾亞及一系列創新生物科技公司先後赴港上市。

這直接將港交所 IPO 規模推高到了2117億港元，摺合年度的話，增幅高達 128%，在全球排在第三位，僅次於紐交所、納斯達克。

2020年12月底，在港交所幹了近11個年頭後，李小加離開了這個曾傾注了大量熱情的地方，當時，市場對港交所的未來喜憂參半。

有利的一面是，李小加早在《戰略規劃2010-2012》中就爲港交所確立了內地與國際兩個定位已經順利推進，同時，他在近幾年提出的擁抱新經濟戰略也得到了良好的執行。

不利的一面是，全球經濟仍然籠罩在疫情的陰影下，大範圍的通貨膨脹壓力明顯，時刻都可能對資本市場造成巨大的影響。

現在看來，李小加爲港交所打下的基礎具有極強的韌性，只要不出現特別大的失誤，至少在未來幾年內不會發生嚴重危機。

但對於投資者來說，可預期的增長是遠遠不夠的。過去一年來，港交所的股價從 350 港元左右一路漲到了 562.54港元，最高漲幅超過 60%，當前市盈率爲 49.31，相比之下，納斯達克市盈率爲 28.16，在某種意義上，港交所已經透支了未來數年的業績。

要想吸引投資者，港交所必須走得更遠，而不是坐守李小加打下的江山，何況港府還在6月份立法通過了提高印花稅的方案，自8月1日起，香港股票印花稅將提高三成，這將影響到多少港股交易量還有待觀察。

滬深港聯手打造全球最大資本市場？

在2021年中期業績發佈會上，港交所新一任行政總裁歐冠升正在嘗試開出自己的藥方，他提到了創新、延續國際影響力、吸引生物科技公司籌資等三個方向，比如會關注SPAC等新產品，適當時候發佈具體措施。

坦率地說，這些很難激發投資者的興趣。自今年2月中旬衝高以來，港交所的股價回調顯著。港交所下一個十年的想象空間到底在哪裡呢？紫財經認爲很可能是滬深港資本大市場。

7 月初，網絡安全審查辦公室突然發佈對滴滴、滿幫、BOSS 直聘啓動網絡安全審查的公告，引發廣泛關注。隨後，一衆互聯網公司宣佈暫停赴美上市的動作。業界普遍認爲，這一操作今後將常態化，極大提高赴美上市成本。港交所有望坐收漁翁之利。其實，美股又何嘗不是利用上市快捷的窪地效應，大量吸納中概股呢？

最近，在港交所提交IPO申請的本站雲音樂確實也推遲了上市行動，港交所似乎還沒有佔到便宜，紫財經的理解是，官方多半想淡化處理，否則，赴美上市完全癱瘓，而港交所一路綠燈，容易引發外界非議，但從深港通、滬港通等舉措可以看出，國家對於滬深港一體化的思路相信不會改變。

事實上，A股與港股已經形成互補的格局：傳統企業、科技創新屬性較強的公司適合A股和科創板，互聯網公司放在港交所。如果大量新經濟公司轉道港交所，上海、深圳、香港就可以構築一個多層次的資本市場格局。

放在一個更大的視野下看，中國經濟蓬勃發展，一些經濟學家預測，到2030年左右，中國經濟總量將超過美國，成爲世界第一大經濟體。在這樣的背景下，我國也需要一個與經濟規模相匹配的資本市場。滬深港聯手，取代紐交所、納斯達克組合，強化中國在世界金融版圖中的地位也是應有之義。