美媒：高通脹擊碎美聯儲“軟着陸”預期

參考消息網4月13日報道 美國《國家利益》雙月刊網站4月10日發表題爲《美國聯邦儲備委員會需要做出重大抉擇》的文章，作者是美國企業研究所高級研究員、國際貨幣基金組織政策發展與審查部副主任德斯蒙德·拉赫曼。編譯如下：

經濟軟着陸，到此爲止吧。

4月10日公佈的令人失望的消費價格數據表明，通貨膨脹不會在沒有衰退的前提下降至美聯儲的目標——2%。這些數據還表明，爲了重新控制通貨膨脹，利率必須保持較長時間的高位。那可能給整個金融體系、尤其是地區銀行帶來真正的麻煩。它也可能讓經濟問題成爲今年美國總統選舉的核心焦點。

據估算，一年來，不包括食品和能源在內的核心消費價格上漲了3.8%，接近美聯儲目標的兩倍。美聯儲因此幾乎別無選擇，只能維持強硬的貨幣政策立場。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在近期的公開聲明中重申，只有在看到通貨膨脹在可持續的基礎上朝着美聯儲的目標下降的情況下，美聯儲纔會降息。今天的數據以及依然強勁的就業數據令下半年之前降息可能性極低。鑑於中東不斷惡化的局勢再次推高國際石油價格，降息尤爲不可能。

認爲美聯儲早些時候超級寬鬆的貨幣政策是在作繭自縛的說法，其實是避重就輕。那項政策不僅導致了數十年通貨膨脹，而且助長了商業房地產問題和股市泡沫。

美聯儲的根本政策困境在於，它只有一個利率工具，但它需要兩種不同的利率——一個用於解決通貨膨脹問題，另一個解決金融體系問題。爲了控制通貨膨脹，利率需要較長時間保持高位。與此同時，它又需要低利率，而且是立即緩解目前受到商業地產衝擊的金融體系的壓力。

未來幾個月，美聯儲必須作出抉擇。它可能力求實現通貨膨脹目標，放棄金融穩定。或者，它可能以低利率確保金融穩定，同時接受通貨膨脹率高於它希望達到的目標。

直到現在，美聯儲基本上無視困擾商業地產商的問題。銀行對商業地產貸款採取了“延期和假裝”政策：它們假裝那些不良貸款仍然表現良好，予以展期。

可是，銀行越來越難以繼續假裝自己的商業貸款組合表現良好。由於人們遠程工作的趨勢漸強而導致商業地產異常高的空置率，商業地產價格預計將比2022年的峰值至少下跌40%。與此同時，高利率將導致地產開發商極其難以對今年到期的9300億美元貸款進行展期。這可能導致商業地產貸款違約潮。

2008年9月，在當年的美國總統選舉前夕，雷曼兄弟銀行破產導致了一場嚴重金融危機。鑑於如今的通貨膨脹數據，11月選舉前有可能發生另一場金融危機，儘管嚴重程度遠低於那次。這樣一場危機可能圍繞地區銀行，它們面臨極其龐大的商業地產貸款風險。這可能給其他經濟領域帶來實際溢出效應，並令經濟健康運行成爲選舉的主要焦點。（編譯/鄭國儀）