夢金園三闖港交所 金價狂飆難擋上半年淨利腰斬

新快報訊 記者張曉菡報道 近日，夢金園黃金珠寶集團股份有限公司（下稱“夢金園”）更新了招股書，繼續衝擊港股上市。作爲一家誕生於縣城的企業，夢金園的市場主要集中在下沉市場。今年上半年，在金價飆升的情況下，夢金園利潤竟然出現腰斬，淨利率降至0.5%。

淨利率降至0.5%

夢金園成立於2000年，是一家黃金珠寶首飾企業。2023年，按三線及以下城市的黃金珠寶收益（不包括金條）計算，其在中國黃金珠寶品牌中位列第三。

本次IPO是夢金園第三次遞表港股。此前，夢金園曾於2020年申請A股上市，證監會就加盟模式、毛利率、以舊換新業務等相關問題向公司提出了問詢。2021年11月證監會披露會議審覈結果，夢金園首發未獲通過。

近年來，夢金園業績一路上漲，但其淨利率卻並不高。2021年-2023年，夢金園的營收分別爲168.71億元、157.24億元、202.09億元，同期淨利潤爲2.24億元、1.81億元、2.33億元，淨利率分別僅爲1.3%、1.1%及1.2%。今年上半年，夢金園營收達到99.8億元，但淨利潤卻只有5225.2萬元，同比下降50.7%，淨利率降至0.5%。

夢金園於招股書中表示，淨利潤減少主要由於2024年上半年金價大幅上漲導致相關期間產生Au（T+D）合約變現虧損淨額。

曾被卡地亞起訴侵權

夢金園的收入主要來自特許經營網絡，包括加盟商和省級代理，2021年-2024年上半年，其來自特許經營網絡的收入均超過80%。

目前，夢金園擁有2850家加盟店、36家自營店。而在2020年，其擁有2543家加盟店和28家自營店，可見依賴加盟店的情況並未明顯改善。

然而，公司對加盟商及省級代理的營運控制權有限。招股書中指出，如果公司無法維持或進一步發展與加盟商及省級代理的合作，或加盟商及省級代理有任何違法行爲、行爲失當或未能提供令人滿意的服務，均可能會對公司業績產生影響。

從黑貓投訴平臺的投訴內容來看，夢金園的投訴大多集中在加盟店，涉及誘導消費者購買一口價商品、隱瞞商品克重、服務態度差等問題，許多消費者還反映維權困難。

對珠寶企業來說，珠寶的設計能否吸引消費者直接影響到市場競爭力。然而，夢金園及加盟商曾因侵犯知識產權而面臨索賠。2018年12月，卡地亞對夢金園、山東夢金園及其加盟商提起訴訟，針對其加盟商採用與卡地亞珠寶產品系列相同或類似的標誌及設計銷售產品，法院終審認定其加盟商行爲構成侵權，但未能證明侵權產品是由夢金園生產的。最終，法院判決夢金園需對加盟商的侵權行爲承擔連帶責任，以及支付和解金額25萬元。