破解“專精特新”企業融資難題，併購重組或帶來跨越式發展新機遇

21世紀經濟報道記者 申俊涵 北京報道

在一級市場整體低落、IPO監管趨嚴背景下，“專精特新”企業的融資、IPO數量正出現下滑趨勢。

僅以專精特新“小巨人”企業的情況來看，創業邦旗下科創數據平臺睿獸分析最新發布的《2024H1專精特新資本市場報告》顯示，2024H1，專精特新“小巨人”企業一級市場熱度持續回落。發生融資事件258起，同比下降41.6%；已披露融資金額153.2億元，同比下降53.7%。

同時，在IPO上市收緊的背景下，2024H1，專精特新“小巨人”企業IPO數量爲25家，同比下降68.4%。其中21家在A股IPO，占上半年A股IPO企業總量的47.7%。

“我們商會希望通過成立投融資併購委員會，幫助專精特新企業更好地對接上市公司、銀行、券商、私募股權投資基金的資源，破解融資的難題。”近日，在2024服務專精特新企業創新發展交流會期間，北京專精特新企業商會副會長兼秘書長董明德在接受21世紀經濟報道採訪時說。

同時，董明德表示，在IPO難度加大的背景下，併購重組也成爲專精特新企業獲得資金支持、尋求加速發展的可行路徑。上市公司有資金、資源和市場，專精特新企業有技術和人才，兩者間的結合能夠實現優勢互補。

專精特新企業存在旺盛融資需求

9月初，中小企業信息網公示了第六批專精特新“小巨人”企業和第三批覆核通過企業名單。據統計，第六批專精特新“小巨人”企業3012家，其中，A股上市公司131家。可以看出，隨着評選標準的提高，專精特新“小巨人”企業的認定數量出現了減少的情況。

從政策層面來看，國家和地方對專精特新企業的支持力度持續加強。6月18日，財政部、工信部發布的《關於進一步支持專精特新中小企業高質量發展的通知》提出，2024年至2026年，聚焦重點產業鏈、工業“六基”及戰略性新興產業、未來產業領域，通過財政綜合獎補方式，分三批次重點支持“小巨人”企業高質量發展。

6月19日，國務院辦公廳印發的《促進創業投資高質量發展的若干政策措施》明確，支持專業性創業投資機構發展。加大高新技術細分領域專業性創業投資機構培育力度，引導帶動發展一批專精特新“小巨人”企業，促進提升中小企業競爭力。

但值得注意的是，在當前一級市場趨於冷靜的環境下，專精特新企業的融資滲透率仍有待提高。LP投顧去年發佈的《創投助力國家級專精特新“小巨人”企業研究報告2023》（簡稱《報告》）顯示，工信部此前公示的五批12192家國家級專精特新“小巨人”企業，其中有5208家國家級專精特新“小巨人”企業及其母公司曾經獲得過股權融資（含新三板，不含IPO及上市後的定向增發），佔比42.72%。

從投資階段來看，創投投資“專精特新”企業以成長期爲主，早期投資較少。《報告》顯示， 國家級專精特新“小巨人”企業從成立到獲得認定的平均時間爲13.25年，其中獲得過股權融資的企業從成立到首輪股權融資的平均時間爲7.53年。僅有16.76%（873家）的企業在成立前後一年內獲得首輪投資。由此來看，創投投資專精特新企業以成長期爲主，早期投資數量較少。但企業在早期發展過程中更需要資金、產業等方面的支持。

北京專精特新企業商會的走訪調研也顯示，北京的8000家專精特新企業中，基本上80%的企業在今明兩年有融資需求，尤其是股權融資的需求。但近年來，在IPO暫緩的背景下，許多投資機構面臨退出難題，投資步伐也在放緩。對專精特新企業來說，獲得股權投資的難度也在加大。

由此，北京專精特新企業商會正式成立投融資併購專業委員會，着力推進爲專精特新和“小巨人”企業提供股權融資、併購重組、整合資本資源等金融服務和支持。

併購重組或爲專精特新企業帶來跨越式發展機遇

除了從創投機構獲得投資支持，來自上市公司的戰略性投資甚至是併購投資，也成爲專精特新企業破解融資難題的重要手段。

“2023年下半年開始，中國資本市場已經迎來第三次併購浪潮，這是以產業整合、產業鏈升級、產業鏈出海爲主導的併購浪潮，對上市公司、專精特新企業、專業服務機構，都提出了更高要求，也意味着新的發展機遇。”北京博星證券董事長袁光順說。

上市公司浩豐科技自身經歷了多次的投資和併購，浩豐科技董事長王劍也在現場表示，併購對上市公司來說是非常重要的選擇，而且是雙贏的選擇。從趨勢上來看，上市公司應該歡迎併購、擁抱併購。

袁光順認爲，如果“專精特新”企業確實有非常強的核心競爭力，比如核心技術是國內領先甚至國際領先、產品技術和市場客戶得到驗證等。同時，企業管理規範、符合財務指標、有持續盈利能力，企業所處行業符合國家政策導向，這樣的公司仍然可以追求獨立上市。

“如果‘專精特新’企業有一定的競爭力和成長性，形成一定規模的收入利潤，但在上市不確定性較高的大環境下，被上市公司收購將是更爲可行的路徑。從資本市場層面來看，中國目前已經有五千多家上市公司，可以預判，未來三到五年的時間裡，IPO企業的數量是明顯減少的。”他說。

袁光順進一步對21世紀經濟報道解釋稱，其實併購重組對“專精特新”企業來說，意味着跨越式發展的新機遇。因爲首先，上市公司具有較強的資本實力、產業管理能力、市場開拓能力，對“專精特新”企業來說，通過併購重組，可以獲得資金支持，解決研發和市場擴張的資金需求。第二，藉助上市公司平臺，可以加快技術創新步伐，吸引到更多專業性人才。

第三，併購後，企業可以更好地整合上下游產業鏈資源，優化供應鏈管理，降低成本。第四，上市公司資源也可以幫助“專精特新”企業快速獲取客戶資源，擴大市場份額，提升企業的品牌知名度。

當然，對於被併購的“專精特新”企業來說，也需要注意風險防範。首先，“專精特新”企業要選擇真正具有戰略協同性、產品業務互補性、並且能夠提供一定賦能的上市公司進行合作，不要被一些出於保殼目標做併購、盲目做跨界併購的上市公司所幹擾。

第二，許多“專精特新”企業的核心競爭力是研發能力很強，在交易協議中可以約定好，保持核心研發團隊的穩定性，這也就保持了公司的核心競爭力。如果在併購完成後，標的公司還是以獨立子公司的形式，在經營上相對獨立、在決策上跟控股公司形成協同，這樣就儘可能保持了核心人員的穩定和公司的競爭力。