PSL“重出江湖”三大工程或率先受益
金融投資報記者 陳雨禾
據央行官網消息，2023年12月，國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增抵押補充貸款(PSL)3500億元，期末抵押補充貸款餘額爲32522億元。該消息的發佈很快引發市場關注，不少機構也相繼發聲，熱議這一貨幣政策工具可能帶來的影響。
去年2月以來首次淨投放(小標)
資料顯示，PSL是央行於2014年4月推出的一項新型貨幣政策工具。央行通過收取政策性銀行的優質抵押品，如高等級債券資產和優質信貸資產，向其提供低於市場利率的貸款，並引導貸款定向流向國家需要的重點領域，具有利率低、貸款期限較長的特點。
東北證券表示，自央行推出以來，PSL主要服務於棚戶區改造和流動性補充。2018年棚改階段PSL金額快速擴張，2019—2022年基本沒有新增，2022年9月短暫重啓PSL。
隨着2023年下半年穩增長政策發力，天風證券、東吳證券和廣發證券等多家機構，曾根據10月份的經濟數據預期PSL或將重啓，但2023年10—11月的數據顯示，央行並未進行PSL淨投放。回顧此前數據，上一次淨投放PSL爲2023年2月，淨投放規模17億元;而上一次大規模投放PSL是在2022年11月，單月投放達3675億元，華泰證券將之形容爲PSL“重出江湖”，顯示政策穩增長繼續加力。由於單月淨投放規模爲歷史第三高，僅次於2014年12月(3831億元)和2022年11月，也表明政策穩增長的意圖。
爲“三大工程”提供支持
有分析指出，PSL主要功能是支持國民經濟重點領域、薄弱環節和社會事業發展。央行並未明確表示此次PSL投放資金的用途，但結合中央經濟工作會議的政策導向與2023年12月建築業PMI走高，本次PSL操作大概率將爲“三大工程”提供資金支持，推動保障房與城改新項目落地開工，鞏固今年一季度經濟回升態勢。
央行行長潘功勝近期提出，爲保障性住房等“三大工程”建設提供中長期低成本資金支持，完善住房租賃金融政策體系，推動構建房地產發展新模式。對此浙商證券分析稱，本次PSL淨投放3500億元，主要投向可能爲地產“三大工程”(保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造)、保交樓以及萬億國債支持的相關基建領域，如災後重建、防洪治理工程、灌區建設改造和重點水土流失治理等水利工程。
關於此次PSL重啓的原因，東吳證券認爲，一是2023年12月建築業PMI走高;二是“三大工程”中最先發文的城中村改造已有空間落地;三是目前投放利於新一年項目資金到位。PSL重啓能夠接續此前增發國債的穩增長力度，用城中村改造等“三大工程”來彌補市場出清帶來的缺口，支撐年初經濟“開門紅”的成色。
有觀點認爲，本次的3500億元或許只是“開端”。中信證券首席經濟學家明明表示，“三大工程”建設需要大量中長期低成本資金，預計本輪新增PSL資金將主要投向上述領域，且規模可能不止3500億元，PSL投放將對穩增長產生積極作用。“假設新增5000億元，不僅有望帶動全年社會固定資產投資增長0.5個至0.7個百分點，還有助於改善部分投資者對房地產和經濟的謹慎預期。”明明說。
機構：把握相關行業機會
PSL對地產、基建等相關領域的支持作用，以及在經濟基本面上的穩定作用成爲市場焦點。
浙商證券預計，其重點支持地產及基建相關領域，大概率有一定延續性，上限或取決於地產相關領域政策是否會有所放鬆;同時，PSL資金的投放，在一定程度上發揮“準財政”工具的作用，有助於穩定經濟基本面;預計一季度有降準操作，助力財政、產業政策發力，分別拉動需求、供給，並形成供需匹配。
東北證券表示，本輪PSL重啓具有寬貨幣和類財政的效果。若參考2022年PSL重啓的規模，假設此輪PSL最終增加6000億元，那麼這一體量的資金將直接提振固定資產投資1個百分點，提振房地產開發投資5個百分點，能夠對房地產市場起到託舉作用，改善信心和預期，提振經濟增長。同時，PSL將等量增加基礎貨幣的投放，按照當前約8倍的貨幣乘數計算，將創造4.8萬億元的M2，佔當前M2的比例約爲1.65%。
不過，PSL操作有投放基礎貨幣的效果，且近期跨年資金面整體維持寬鬆，對此東吳證券認爲，降準的期待或許不高，但存款利率調降落地疊加製造業PMI等宏觀數據波動，央行MLF降息的時點可能提前到今年一季度。
PSL的重啓，對二級市場相關行業的影響同樣受到機構關注。
建築工程與建材行業方面，華泰證券表示，此次PSL重啓投放表明穩增長意圖較強，且可能用於保障性住房建設、“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造“三大工程”，拉動程度將取決於PSL投放的持續性和規模。華泰證券認爲，短期有利於改善建築建材需求預期，重點推薦與三大工程相關的建築設備租賃、地方建工國企、水泥、防水、管材等細分行業。
房地產行業方面，華泰證券看好舊改經驗和資源豐富的國企以及具備改善性產品能力的房企，重點推薦A股的城建發展、建發股份、濱江集團、萬科A;港股的越秀地產、建發國際集團、華潤置地、中國海外發展、龍湖集團;港股物管公司的中海物業、保利物業、華潤萬象生活、濱江服務、萬物雲。