卡在“註冊關”的江順科技

自2024年1月提交註冊後，江蘇江順精密科技集團股份有限公司（以下簡稱“江順科技”）主板IPO仍未註冊生效，至今已一年有餘。北京商報記者注意到，卡在“註冊關”的江順科技此次衝A存在諸多疑點，一方面，公司IPO前曾連續進行大手筆分紅，此次衝擊上市還擬募資補流；另一方面，公司資產負債率高於可比上市公司平均水平，流動比率、速動比率低於可比上市公司平均水平。此外，報告期內，公司前五大客戶也頻繁變動。

據瞭解，江順科技主要從事鋁型材擠壓模具及配件、鋁型材擠壓配套設備、精密機械零部件等產品的研發、設計、生產和銷售。

此次衝擊上市，江順科技擬募集資金約5.6億元，實際募集資金扣除發行等費用後，擬按照輕重緩急投資於鋁型材精密工模具擴產建設項目、鋁擠壓成套設備生產線建設項目、補充流動資金項目，其中，1.25億元擬用於補充流動資金。

值得注意的是，在IPO前，江順科技曾連續進行大手筆分紅，2019—2021年現金分紅額分別爲3000萬元、4000萬元、1000萬元，合計達8000萬元。

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元對北京商報記者表示，IPO公司分紅後進行募資補流，這種做法存在爭議。從積極角度看，分紅表明公司前期經營狀況良好，有盈利可回饋股東，募資補流能爲公司補充運營資金，支持業務擴張和發展。但消極方面也不容忽視，剛進行大額分紅又募資補流，可能引發對公司資金規劃合理性的質疑。

另外，對於IPO公司提交註冊後遲遲未能註冊生效，支培元認爲，原因可能是多樣的，一是申報材料問題，若申報文件存在信息不完整或合規性瑕疵，監管機構需反覆覈實，延長註冊時間。二是市場環境因素，政策調整等外部環境變化，可能使監管機構謹慎審批，確保市場穩定。三是企業自身經營風險，如業績下滑、重大訴訟糾紛等不確定性，會讓監管機構審慎評估其上市資格。

從償債能力指標上看，江順科技資產負債率高於同行業可比上市公司平均水平。財務數據顯示，2021—2023年及2024年上半年，同行業可比公司資產負債率（合併）平均值分別爲34.26%、35.36%、32.44%、26.28%；同期，江順科技資產負債率（合併）分別爲70.76%、62.54%、56.75%、57.49%。

與此同時，江順科技的流動比率、速動比率均低於可比上市公司平均水平。各報告期末，同行業可比公司流動比率平均值分別爲3.34、3.24、3.29、5，而公司流動比率分別爲1.15、1.07、1.16、0.96。同期，同行業可比公司速動比率平均值分別爲2.27、2.24、2.38、3.87，而公司速動比率分別爲0.71、0.68、0.79、0.65。

專精特新企業高質量發展促進工程執行主任袁帥告訴北京商報記者，若IPO公司的資產負債率高於可比上市公司平均水平，流動比率和速動比率均低於可比上市公司平均水平，可能表明IPO公司的債務負擔相對較重，短期償債能力較弱。這些因素都可能影響投資者和債權人對公司償債能力的信心，進而影響公司的融資能力和信用評級。

招股書顯示，江順科技2021年的前五大客戶中，僅鑫鉑股份、華建鋁業持續現身2022年、2023年前五大客戶名單，其餘客戶均有所變動。到了2024年上半年，華建鋁業也從前五大客戶名單中消失，而2021—2023年從未在前五大客戶中現身的興發鋁業則直接躍居公司第一大客戶。

相關情況也受到深交所關注。深交所提及，江順科技對鋁型材擠壓配套設備主要客戶銷售收入存在較大變動，2022年對棟樑鋁業、豪美新材等客戶銷售收入下滑，對敏實集團、華釔新材、中信渤海等客戶銷售收入增加。深交所要求公司進一步說明2022年以來生產經營是否發生重大變化，是否發生影響公司持續發展的法律、政策、市場等方面的重大變化等。

袁帥指出，若IPO公司前五大客戶頻繁變化，可能是因爲隨着市場環境的變化，客戶需求可能發生變化，導致公司與客戶之間的合作關係出現波動，另外，公司可能根據自身發展戰略和市場定位調整客戶羣體，以更好地滿足市場需求和實現業務增長等。

針對相關情況，北京商報記者向江順科技方面發去採訪函進行採訪，但截至發稿，未收到回覆。

北京商報記者 冉黎黎