全球財經連線｜中國8月製造業PMI爲49.1%，綜合PMI繼續位於擴張區間
南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道
8月製造業PMI小幅回落
國家統計局8月31日發佈了2024年8月中國採購經理指數運行情況。數據顯示，8月份，製造業採購經理指數（PMI）爲49.1%，比上月下降0.3個百分點，製造業景氣度小幅回落。當月製造業PMI景氣水平有所回落，受哪些因素影響？預計後續指數走勢如何？我們來聽一聽中國銀行研究院研究員劉佩忠的觀點。
兩方面因素致8月製造業PMI回落
劉佩忠：國家統計局發佈的PMI數據顯示，8月我國製造業景氣程度有所下降。產需兩端同時放緩是本月PMI指數的重要特徵。
一方面，需求不足是拖累8月製造業PMI的最大因素。從內外需求來看，整體表現爲外需保持韌性，而內需仍舊偏弱的格局。反映國內需求的新訂單指數較上月回落0.4個百分點至48.9%；而反映國外需求的新出口訂單指數回升0.2個百分點至48.7%。從行業部門來看，食品飲料、運輸設備、電氣機械等行業的新訂單指數位於54.0%及以上，需求增長相對較快；而化纖、黑色金屬、專用設備等行業的新訂單指數連續兩個月低於臨界點，市場需求較爲疲弱。這一組分化現象主要的原因在於，今年以來受全球製造業回暖、全球電子信息產業進入上行週期以及我國高端製造產品出口競爭力增強等因素增強，中國電腦、集成電路等電子產品和船舶、汽車等交通運輸設備出口表現強勁，進而支撐了運輸設備、電氣機械等相關行業相對較好的出口需求表現。而受房地產市場持續低迷、專項債資金髮行進度相對較慢等因素影響，中國房地產和基礎設施項目建設表現相對較差，一定程度上制約了內需擴張空間，也使得化工、鋼鐵等相關行業景氣度相對較差。
另一方面，8月中國局部出現高溫多雨等不利天氣擾動了製造業生產和建築業施工進度，成爲了拖累生產放緩的另一原因。
受需求不足和大宗商品價格回落等因素影響，8月製造業原材料價格、出廠價格指數分別進一步下降了6.7、4.3個百分點，預計8月PPI同比仍將保持較低水平。在產需兩端走弱也使得企業補庫存動能趨弱。8月PMI採購、原材料庫存分項均回落，表明企業生產、採購意願一定程度上受到需求偏弱的制約，補庫動能不足。
政策將持續發力擴大需求
劉佩忠：總體來看，當前影響製造業景氣度的主要癥結仍在於需求不足。7月底，中共中央政治局會議提出，下半年宏觀政策將持續用力、更加給力，加快專項債發行使用進度，用好超長期特別國債，以更大力度推動大規模設備更新和大宗耐用消費品以舊換新；綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度。未來仍需要通過政策持續穩定發力，積極擴大居民消費和企業投資需求，以國內需求有效循環來支撐製造業PMI指數回升。
8月非製造業商務活動指數回升
8月，非製造業商務活動指數爲50.3%，比上月上升0.1個百分點，非製造業景氣水平略有回升。數據反映了非製造業活動怎樣的趨勢？服務業恢復的情況如何？來聽聽光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華的分析。
國內服務業需求不夠強勁
周茂華：8月非製造業商務活動指數較上個月上升0.1個百分點，繼續位於擴張區域，反映國內非製造業商務活動擴張步伐小幅加快。但近幾個月非製造業PMI指數處於50臨界限附近，反映國內服務業面臨需求不夠強勁，生產經營成本和市場競爭壓力較大，房地產市場表現低迷等影響。
從結構看，非製造業商務活動分化明顯。8月建築業商務活動指數儘管擴張，但較上個月下降0.6個百分點，擴張步伐連續四個月放緩，創出記錄新低。主要是國內房地產市場低迷，極端氣候對建築業供需兩端構成不利影響。
8月服務業活動景氣度略回升，主要受鐵路運輸、郵政電信、文體娛樂等行業擴張帶動，抵消了資本市場、房地產等服務行業收縮影響。
從非製造業商務活動主要分項指標看，一方面，企業面臨市場需求不足壓力，銷售價格下行，企業招聘意願不強。但另一方面，分項指標也釋放積極信號。新訂單指數儘管處於50%臨界線下方，但出現邊際改善，投入品價格下降幅度快於銷售價格，供應配送效率提升，企業對市場需求復甦與經營狀況改善整體保持樂觀預期。
年內非製造業商務活動景氣度或有望回升
周茂華：從趨勢看，隨着國內積極財政政策實施，穩樓市政策效果逐步顯現，極端氣候干擾減弱，建築業活動擴張步伐有望加快。同時，開學季、中秋和國慶長假對國內服務市場需求拉動偏樂觀，尤其是文旅、住宿餐飲、交通航運、零售等方面表現會相對明顯。預計年內非製造業商務活動景氣度有望回升。
宏觀調控力度持續增強
整體來看，8月份，綜合PMI產出指數爲50.1%，比上月下降0.1個百分點，繼續位於擴張區間，表明我國企業生產經營活動總體保持小幅擴張。近期以來，一系列逆週期宏觀政策相繼出臺，釋放積極信號。穩增長政策效應在接下來能否進一步體現？中國經濟增長動能企穩回升的過程中還存在哪些挑戰？相關解讀，我們來連線東莞證券首席經濟學家、研究所負責人楊博光。
政策力度與效能或均會提升
楊博光：中國8月綜合PMI維持擴張，非製造業PMI爲主要驅動來源。具體來看，受暑期出行熱度推動，服務消費升溫，旅遊與交通行業均展現出高景氣情況，全國鐵路暑運旅客（發送）量更是創下歷史新高。建築業指數亦保持擴張態勢，在新訂單指數明顯上升以及地方專項債加速發行的支撐下，預計未來將進一步加速擴張。儘管製造業受短期極端天氣影響略有下滑，但新質生產力產業展現出強勁韌性，實現量價齊升，預計在穩增長政策有力推動下，其向上修復的趨勢將更加明確。
財政政策方面，現階段設備更新補貼政策密集拉動效應逐步顯現，社融數據中政府債券融資額度同比多增，根據年初兩會發行目標，預計年內剩餘月份政府債券將集中發行，預計後續財政支出力度將持續加大。貨幣政策方面，隨着人民幣企穩回升，發達國家貨幣政策轉向，未來將打開政策空間並迎來降息，流入的速度將會加快，人民幣更容易產生企穩回升的現象，預計政策力度與效能均會提升。
中國出口有望得到更多支撐
楊博光：海外發達經濟體選舉與經濟不確定性因素或爲中國外需的挑戰來源。一方面，美國總統選舉正在進行，候選人對於貿易的觀點有所不同，貿易關稅政策“搖擺不定”會增加全球製造企業對出口的不確定性因素。另一方面，則來自於美國自身。儘管美國零售銷售數據高於市場預期，反映美國消費動能仍存，但6月零售商和批發商庫存同比增速均回升，尤其批發商庫存增速由負轉正，意味着美國庫存的動能正在堆積。未來，消費能否消減這些庫存，還有待觀察。這一趨勢將影響製造國的部分商品，鑑於美國在進口方面會有偏弱的現象出現。
對於中國而言，我們對美國的出口增速貢獻度已經下降到第二了，而東盟位居首位，說明中國產業鏈完備的優勢，且部分製造國依賴中國生產原料，中國中間品出口有望得到更重要的支撐。更重要的是，共建“一帶一路”國家的基建投資更是成爲“中國製造”出口的重要力量來源。
（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）
策劃：於曉娜
監製：施詩
編輯：李依農
記者：楊雨萊 李依農
製作：蔡於恬
拍攝：胡凱文
新媒體統籌：丁青雲 曾婷芳 賴禧 黃達迅
海外運營監製: 黃燕淑
海外運營內容統籌: 黃子豪
海外運營編輯：莊歡 吳婉婕 龍李華 張偉韜
出品：南方財經全媒體集團