日本央行能將利率提高到何種程度？

日本央行正在爲再次加息做準備，但市場仍在猜測其將以多快的速度提高仍處於低位的借貸成本。以下是日本央行最近就可能加息的時間和最終加息的幅度所做的溝通。

到目前爲止，日本央行說了什麼、做了什麼?

日本央行在今年3月結束了長達八年的負利率政策，並在7月出人意料地將政策利率上調15個基點至0.15%-0.25%。日本央行行長植田和男在本週一表示，經濟正朝着持續的工資驅動型通脹邁進。這一言論被解讀爲加息將再次到來的最新信號。

植田和男也談到了適時加息的好處，稱將借貸成本從極低水平推高將有助於實現長期經濟增長。這一措辭與日本央行在2007年上一次加息週期中使用的措辭類似。

時任日本央行行長福井俊彥(Toshihiko Fukui)曾表示，儘早逐步退出刺激措施將有助於防止泡沫出現，從而實現穩定、持久的經濟增長。在福井俊彥的領導下，日本央行在2007年2月通過兩次加息將利率從零上調至0.5%。但在第二年，爲應對全球金融危機，日本央行被迫重新進入降息週期，並在接下來的16年裡將利率維持在零附近。

日本央行下次加息在何時?

植田和男相信，工資將繼續上漲並刺激消費，從而使企業能夠繼續提高價格，這將滿足進一步加息的先決條件。雖然植田和男對美國經濟帶來的不確定性和市場波動提出了警告，但他表示，日本央行不一定要等到所有這些風險都消失，這表明他對在12月政策會議上再次加息持開放態度。

日本央行政策制定者沒有對下一次加息的預設時間做出承諾。但他們認爲，市場對日本央行到明年3月底前將政策利率提高至0.5%的預期沒有問題。

日本央行所認爲的中性利率在哪裡?

如果日本經濟繼續復甦，日本央行將繼續提高其短期政策利率，使其接近日本的中性利率，即既不刺激、也不抑制經濟增長的水平。

日本央行目前將短期政策利率維持在0.25%。不過，日本通脹率在過去兩年多的時間裡一直徘徊在2%左右，這意味着經通脹調整後的實際借貸成本仍然很低。通過將借貸成本提高至被視爲對經濟中性的水平，日本央行可以退出其認爲過度的貨幣刺激措施。

不過，由於不同的模型會產生不同的結果，對中性利率的預估並不容易。日本央行工作人員使用不同的模型估算出，日本經通脹調整後的實際中性利率在-%至0.5%左右。這意味着，如果通脹率達到日本央行2%的目標，日本央行至少可以將短期利率上調至1%左右，而不會導致經濟增長降溫。

根據10月份的預測，日本央行預計，短期利率將在截至2027年3月的“三年預測期的後半段”接近其所認爲的中性水平。

雖然日本央行理事Naoki Tamura曾在9月表示，日本央行必須最早在明年年底將利率提高至至少1%，但他的同事們仍對中性利率水平保持沉默。植田和男也曾表示，由於缺乏數據，很難做出可信的估計，因爲日本的利率長期維持在零水平。

需要注意的關鍵觸發因素是什麼?

撇開中性利率不談，日元走勢將對日本央行的加息時機產生重大影響。日元疲軟是促使日本央行在7月加息的一個因素，因爲疲軟的日元推高了進口成本和更廣泛的通脹。

特朗普當選美國總統後將實施的經濟政策所帶來的不確定性也使日本央行的決定複雜化。特朗普的許多政策被認爲將導致通脹捲土重來，並可能阻止美聯儲大幅降息，從而使日元兌美元保持弱勢。

日本央行何時可能提供更多暗示?

投資者正密切關注將於11月22日公佈的日本10月CPI數據。他們將從中尋找企業是否通過服務價格上漲來轉嫁勞動力成本上升的線索。

持溫和立場的日本央行董事會成員Toyoaki Nakamura對過快加息持謹慎態度，他將於12月5日發表演講並舉行新聞發佈會。

此外，日本央行將於12月13日公佈其季度經濟調查。如果數據顯示企業信心、資本支出計劃和企業通脹預期走強，那麼12月加息的可能性可能加大。

本文源自智通財經網