上市首日跌了69億！加盟商撐起茶百道，但開店收入可能還不如打工

4月23日，茶百道正式登陸港交所。繼奈雪的茶之後，市場終於等來"新式茶飲第二股"，同時也是"加盟製茶飲第一股"。招股書顯示，來自加盟店的營業收入佔到了茶百道2023年總營收的99%以上。激烈的行業競爭中，是數千家加盟商撐起了這家上市奶茶品牌嗎？

如何成爲一名茶百道加盟商？交了30萬，還需30萬

招股書顯示，茶百道過去幾年的業績頗爲亮眼。2021年-2023年，該公司營收分別爲36.44億元、42.32億元、57.04億元。這三年間，茶百道淨利潤的年複合增長率達21.6%。

加盟模式顯然是茶百道業務及規模快速增長的關鍵因素。財報顯示，截至2021年、2022年及2023年年底，茶百道門店網絡中分別有5070家、6352家、7795家加盟店，均佔其時茶百道門店總數的99%以上。到2023年底時，茶百道擁有5538名加盟商，595名加盟商經營超過兩家門店。相比之下，直營店數量僅爲6家。

從收入結構來看，最近三年，茶百道約95%的收入都來自向加盟商銷售貨品及設備。算上佔比大約4%的特許權使用費及加盟費，加盟商羣體爲茶百道貢獻了絕大部分的營收——他們爲茶百道上市立下汗馬功勞，也是這家公司真正意義上的"客戶"。

那麼加盟一家茶百道需要多少錢呢？

根茶百道微信公衆號公佈的加盟政策顯示，加盟費用主要包括品牌授權費、設備、培訓費、首次配貨費用、開業綜合服務費等，林林總總加起來至少需要28.2萬元。值得注意的是，這個價格並不包含店租、水電、裝修、人工工資等，外賣平臺管理費用及綜合運營服務費用還需要按年或按月上繳。如果閉店不幹了，茶百道官方可以退還的僅有1萬元保證金。

《2023中國商業地產發展白皮書》顯示，2023年上半年，百街商鋪平均租金爲24.33元/平方米/天。已知茶百道的單面面積一般在30平米以上，以此計算年租金就需要26.64萬元。據茶百道加盟官方熱線的工作人員介紹，茶百道在絕大部分地區都有合作的裝修公司，可以提供提供統一圖紙和裝修服務，一家40-50平方米的店面裝修費用均價在10萬左右。

此外據招股書數據，2023年茶飲市場員工平均年工資爲4.93萬元。以一家店至少配備4名員工計算，年人工支出大約在14.79萬元。

即便粗略估算，開一家茶百道加盟店的頭一年的成本也需要60-70萬元。

擁有足夠的資金，卻不一定能夠成爲一名茶百道加盟商。除了最基礎的年齡限制（20-45週歲）和親自帶店等要求外，茶百道招股書中還提到，"由於我們嚴格的篩選程序，在往續記錄期間，只有7%的加盟商候選人能夠通過篩選並最終成爲我們的加盟商。"一位擁有兩家店的茶百道加盟商告訴藍鯨記者，"網上申請過了還要去成都面試，差不多100個人裡過10個左右。對資金要求、閱歷、經歷和管理能力都有要求的，沒那麼簡單。"

據每日經濟新聞報道，茶百道還設立了16個培訓中心和約570人組成的區域督導團隊，每月除了對門店進行3到4次的常規巡檢，還有總部及區域稽查團隊進行日常隨機檢查。多位加盟商向藍鯨記者反應，茶百道的檢查管理在行業內算得上嚴苛。

或因以上幾項組合拳，茶百道加盟店的閉店率在2021至2023 年間分別爲0.2%、1.1%和 2.3%，這個數據遠低於行業平均水平。但同樣明顯的是，茶百道加盟店閉店率正在趨高，這三年間關閉加盟店的數量從13、76增至220家。

現在開茶百道還賺錢嗎？有門店月賺3萬，也有人直言"不如打工"

開茶百道加盟店還賺錢嗎？多位加盟商表達了相似的觀點：要看地位位置和入場時間。

一位茶百道加盟商告訴藍鯨記者，他的店位置比較好，目前每個月有三萬多的利潤，一年多就回了本。他認識的一個茶百道超級加盟商擁有25家門店，這位老闆較早入場，當時第一家店一天掙一萬左右，三個月就回本了。對於"數千加盟商支撐起茶百道"的說法，這位店家表現得尤爲豁達：公司掙公司的，我掙我的。

不是所有的加盟商都能趕上好時候和好位置。

茶百道加盟商小蘭爲我們算了一筆較詳細的帳。她的開店成本大概60萬，22年的利潤大約有35萬，到23年就降到了20萬。她認爲現在入場時機已經晚了，"現在市場飽和了，光茶百道已經8000多家了。雖然有50-400米的保護距離，但這跟把刀架我脖子上有什麼區別。"

招股書顯示，近三年茶百道悶得外賣和堂食訂單量佔比大約爲6：4。一直以來，茶百道主打小店模式和外賣業務，一方面這樣更具成本優勢，對資金投入要求相對較低。但另一方面，外賣佔比過高，平臺佣金、補貼、推流和配送費用會大大地擠壓利潤空間。店家小蘭透露，她店裡的外賣業務到手率大概只有61-63%左右。

即便是堂食，客人也會傾向於更實惠的抖音券。"二十幾塊的客單價只是流水，到手也就十幾塊了。做企業的看流水，我們加盟商得看實際到手的錢啊。"小蘭向記者展示了她的店鋪後臺數據，一個月近5000單共計12萬多的流水，實收金額僅爲9萬左右，其中優惠佔了3萬多。

此外小蘭透露稱，茶百道的物料相對較貴，基本10萬業績相應需要匹配4萬貨款。這也是上文提及，招股書中茶百道收入的大頭部分，包含銷售乳製品、茶葉及水果等製作茶飲的材料、配料，以及包材、設備等。

值得一提的是，雖然加盟商爲此向茶百道支付了大量費用，但公司這一業務的毛利率並不高——僅有32%左右。可以用來對比的一個數據是，特許權使用費及加盟費收入佔比僅在4%左右，毛利率高達92%以上。前述業務佔比不高的原因在於，不像核心食材100%自產的蜜雪冰城，茶百道靠的是從其他供應商那裡採購各類原材料與包材，再轉手賣給加盟商賺差價。

回到最核心的利潤問題，算上大約收入佔比30%的房租人工水電，加盟商真正到手的利潤僅有營收的10%。去年九月開始，小蘭門店的月利潤大概在萬元左右。"我花了兩年多回本，後面開的可能要3-5年甚至更久。開店還不如打工掙得多。"

加盟商小蘭的境遇可以代表相當多一部分加盟羣體。

伴隨品牌勢能下降和行業競爭白熱化，茶百道單店數據已呈現出下滑趨勢。2021年至2023年，每家門店的日均零售額爲從7414.1減少至6887.2 元。

爲了爭取加盟商和擴大市佔率，喜茶、茶百道、奈雪的茶、書亦燒仙草等多家茶飲品牌在今年上半年接連推出優惠措施。以茶百道爲例，新加盟商籤1家門店，可減免4萬元；籤2間門店，可累計減免18萬元。

即便如此，品牌和加盟商們或許已經意識到，增速放緩是整個行業要面臨的困境。據弗若斯特沙利文的報告顯示，我國現製茶飲店行業規模在2018年至2023年的複合增長率爲25.2%，2024年至2028年複合增長率預計爲15.4%。

資本市場一向敏感。上市首日，茶百道上市首日低開10.06%，盤中跌幅一度擴大至38%，最終收跌26.86%，現報12.8港元每股，總市值189.14億港元。