涉腐敗窩案！雲南白藥原董事長王明輝等被查，曾深陷炒股輿論漩渦

5月8日，有媒體報道稱，雲南白藥（000538.SZ）原董事長王明輝及原高管王錦、尹品耀等人因涉及同一事項先後被當地紀委監委帶走調查。截至目前，雲南白藥方面對此消息未有迴應。

據瞭解，王明輝等人被調查或涉及雲南白藥收購萬隆控股（現已更名雲白國際0030.HK）一事。該事項也是雲南白藥啓動混改後的第一起收購案例，彼時，雲南白藥將此舉意圖闡釋爲“提升國際化水平，進軍工業大麻業務”。但實際上，萬隆控股一直以放債爲主營業務之一且近年來出現借款人債務違約，並在2022年給雲南白藥造成大額減值損失。

2023年3月，雲南白藥公告，董事長王明輝因個人原因，申請辭去公司第十屆董事會董事長及在雲南白藥及其控股子公司的一切職務。

此前，王明輝已經執掌雲南白藥二十年，在其任職期間，雲南白藥推出了雲南白藥創可貼、雲南白藥牙膏數款爆品，公司市值突破千億，引入新華都完成混改，可謂是大手筆不斷。但同時，雲南白藥牙膏成分問題、上市公司炒股鉅虧等，也讓雲南白藥在近幾年爭議纏身。

爆款產品操盤手

王明輝1962年4月出生，現年60歲，從年齡上看不難猜測，王明輝此次辭職絕非快到年紀選擇功成身退，而或另有起因。

在入職雲南白藥前，王明輝歷任賓川縣醫藥公司主持工作副經理，昆明製藥廠計劃經營科副科長，昆明製藥廠勞動服務公司經理，昆明貝克諾頓製藥有限公司副總經理，昆明八達實業總公司董事長、總經理，昆明製藥股份有限公司董事、副總裁，雲南醫藥集團有限公司總經理，雲南雲藥有限公司董事長、總經理。

1999年，一紙調令讓時年37歲的王明輝來到雲南白藥。在此之前，他在昆明製藥做過銷售副總裁。在2016年接受《哈佛商業評論》訪談時，他表示自己“當時是以雲南醫藥業排名第一企業的副總身份，到排名第三的雲南白藥去做總經理。”

即將進入千禧年的雲南白藥，當時的主營業務在小傷口護理市場，核心產品白藥散劑貢獻了公司五成的營收，佔據了六成的利潤。但實際上，雲南白藥的生產經營在當時已進入了瓶頸期，銷售顯得疲軟。其主營業務市場小傷口護理，已被一款創新型產品——創可貼慢慢侵蝕。

到雲南白藥後知後覺時，這種小小的衛生材料已顛覆了整個小傷口護理市場。在現實應用中，在處理小傷口問題上，越來越人多使用便捷的創可貼，很少有人會再用藥粉＋紗布＋膠布的傳統包紮方式。“當時雲南白藥選了3個產品做市場調查，最後的結果是22名消費者擇創可貼，僅有1名消費者選擇雲南白藥的白藥散劑。”王明輝曾回憶。可見，這樣的結果對當時的雲南白藥來說是顛覆性的。

擺在當時的雲南白藥面前的形形勢很嚴峻，王明輝曾回憶，當時“雲南白藥既沒有研發團隊，也不會製造創可貼。”雲南白藥採取的方式是把研發外包給美國人，製造外包給德國人，銷售由雲南白藥的團隊自己來做。“通過這樣的資源配置的方式，通過企業邊界的重新界定，雲南白藥拿回了中國小傷口護理的市場份額第一。”

2001年雲南白藥推出雲南白藥創可貼，面市當年實現3000萬元的銷售額。2007年，升至近2億元，僅次於強生旗下的明星產品邦迪。創可貼的大銷成功倒逼雲南白藥將自身的產品線重新撿起。創可貼幫雲南白藥打開了一扇新的市場大門，研發了白藥含藥材料，進入醫用輔料和衛生材料領域。

如果說創可貼是幫雲南白藥“止血”起死回生，那麼牙膏則讓雲南白藥名號再次響遍中國。

王明輝曾明確，雲南白藥的兩翼是白藥創可貼爲代表的材料科學與醫藥結合的業務，與雲南白藥牙膏爲代表的含藥個人護理產品。

2004年雲南白藥牙膏正式上市，創下了8000萬銷售額，主打預防牙齦出血、消腫止痛的功效型。也在這一年，王明輝上任雲南白藥董事長。綜合媒體報道，白藥牙膏的靈感自於消費者反饋：刷牙時經常滿嘴血泡，往牙膏里加一點雲南白藥藥粉卻可緩解。

2021年年報顯示，其中牙膏品類在行業增速趨緩的情況下，2021年依然斬獲超過23%的市場份額，保持行業市場份額第一的位置。而這一產品，也成爲國內中藥企業轉型快消的樣本案例。

從改革到混改

在王明輝任職期間，雲南白藥實現了從一家中醫藥企業向大健康企業的轉型。雲南白藥的營收從最初的2億元增長到2021年的363.73億元。

在其任內，王明輝爲雲南白藥的大健康發展制定了短、中、長三條路線，長期是中醫藥創新發展，短、中期則是聚焦於醫學美容、口腔護理、新零售健康服務三個業務板塊，並重點發展包括口腔領域、皮膚領域、骨傷領域以及女性關懷在內的4個領域。

實際上，在最初，雲南白藥無論是從體制上、經營管理上還是文化意識上，都還有濃郁的計劃經濟色彩。王明輝首先在雲南白藥銷售系統建立內部創業機制並引入末位淘汰制度。

王明輝曾介紹，如果3個月都排在末位就有一次黃牌，兩次黃牌就直接辭退。這種做法逼着員工去拼，從2000年開始一直堅持到今天（2016年）。雲南白藥員工每年的淘汰率都在10%以上，強制性指標是淘汰10%，多的年份是15%，中層幹部淘汰率是5%。

銷售需求倒逼了雲南白藥的研發、生產和內部改造，最終形成新的產品線和產品族羣。當時，王明輝還對雲南白藥實現薪酬體系改革、內部訂單制驅動的管理系統創新和虛擬企業運作模式。2005年，雲南白藥營收已經從改革之初的2億元左右增長到24億元。

2017年4月，雲南省政府免去王明輝的白藥控股總裁職務，不再保留省屬國有企業領導人員身份和相關待遇。而在一年前，雲南白藥就已經開始了混改之路，2017年，雲南白藥通過增資擴股等方式，先後引進戰略投資者新華都和江蘇魚躍。

隨後，雲南白藥在2018年啓動整體上市工作，吸收合併控股股東白藥控股，實現了雲南省國資監管由“管資產”到“管資本”的轉變。混改後，雲南省國資委與新華都及其一致行動人均持有云南白藥25.14%的股份，並列爲上市公司第一大股東，江蘇魚躍持有云南白藥5.95%的股份。

王明輝執掌雲南白藥的第二次重大資本運作，是雲南白藥在2021年5月作爲戰略投資者出資112.29億元，認購上海醫藥非公開發行的6.66億股，使雲南白藥成爲持有上海醫藥18.02%的第二大股東。

充滿爭議的最後時光

不過，混改高光後，在王明輝任職的最後幾年裡，雲南白藥卻連續陷入炒股輿論漩渦。

2018年，雲南白藥牙膏的“防止牙齦出血”宣傳引發爭議，被質疑“中藥負責宣傳，西藥負責效果”。當時有消費者指出，雲南白藥中草藥牙膏成分中發現了氨甲環酸，這是血液科醫生常用的止血藥，並且還是處方藥。雲南白藥迴應媒體表示，沒有欺騙消費者的意思，否則它上面肯定不會標這個成分。牙膏含有云南白藥的藥物活性成分，幫助減輕牙齦問題。

而由於雲南白藥牙膏所謂的“保密配方”原因，這一爭議至今仍是一樁懸案。

另一起資本市場熟知的爭議便是雲南白藥的炒股鉅虧。

2020年，雲南白藥因炒股獲利頗豐，增厚利潤。但到了2021年，市場行情變化，2021年年報顯示，雲南白藥公允價值變動損益減少約19.29億元，持有的小米集團、恆瑞醫藥、騰訊控股股票市值在報告期內大跌，其中，僅投資小米集團就虧損14.01億元。當年，雲南白藥淨利潤同比下降49.17%，是上市以來的歷史業績最大降幅。

2022年半年報再披露，雲南白藥公允價值變動收益爲-4.17億元。也是由於炒股虧損。當時，持有的證券、基金單位淨值變化產生。到了2022年上半年，雲南白藥巔峰不再，業績繼續下滑，淨利潤同比下降16.72%。

2022年第三季度報告顯示，前三季度，雲南白藥實現營收269.15億元，同比減少5.10%；實現淨利潤23.04億元，同比減少5.94%。

王明輝個人薪資報酬猛漲

雲南白藥混改成爲王明輝個人的轉折點，也讓其個人和雲南白藥在隨後幾年陷入輿論漩渦。

雲南白藥混改後，王明輝個人的薪資報酬猛漲。2006年年報表明，王明輝年內從公司領取的報酬總額33.37萬元，至2010年，其薪酬達到67.3萬元。

而混改之後，王明輝在雲南白藥的薪酬大幅度提高，2020年，其獲得的稅前報酬總額爲1255.64萬元，2021年爲1053.6萬元。此外，王明輝辭任時持有的雲南白藥100.8萬股股票市值超過5000萬元。另外，王錦和尹品耀在這兩年的年薪也大幅增長，達到了千萬元級別。

眼下，關於王明輝等人被調查的事項尚未有官方論調，但云南白藥的管理層已經完成一輪換血。

今年2月23日，雲南白藥發佈董事會決議公告，公司董事會選舉張文學擔任董事長，終於解決了董事長空缺的問題。張文學簡歷顯示，他出生於1963年6月，正高級經濟師，歷任雲南磷化集團總經理、黨委書記等，後任雲天化集團有限責任公司黨委書記、董事長。

除了高管換血外，雲南白藥還決心從炒股虧損的泥淖中掙脫出來。根據雲南白藥發佈的2023年年報，公司去年實現營業總收入391.11億元，同比增長7.19%；歸母淨利潤40.94億元，同比增長36.41%。截至2023年9月末，雲南白藥已退出全部二級市場證券投資，並計劃今年不再開展股票投資。

（來源：每日經濟新聞、界面）