深圳首提“大膽資本”背後：市場化鼓勵創新更進一步

證券時報記者 卓泳

10月24日，深圳市委金融辦發佈《深圳市促進創業投資高質量發展行動方案（2024—2026）（公開徵求意見稿）》，首次在全國範圍內提出要發展“大膽資本”，並提出多條實施路徑。其中，“支持國資基金大膽試錯”、“試行財政專項資金‘補改投’”、“對於種子和天使等初早期基金，探索取消返投時序進度、資金規模等要求”等提法，再次“領跑”國內各大城市，體現了深圳的大膽探索、勇於創新、敢爲人先。

何爲“大膽資本”？從字面意思不難理解，即敢投、敢於承擔風險。誰是“大膽資本”？在當前國資成爲一級市場主要出資主體的背景下，“大膽資本”明顯指向各級國有創投資本。實際上，深圳提出發展“大膽資本”並非突發奇想，這背後源於中央對國資支持科技創新發展寄予的厚望。

今年以來，無論是6月份國務院發佈的“創投十七條”，還是9月份國務院常務會議上研究促進創投發展的有關舉措，或是監管層在多個場合的表態，都重點提及要完善國有資金出資、考覈、容錯、退出相關政策措施，推動國資出資成爲更有擔當的長期資本、耐心資本。由此，全國多地紛紛探索研究國資國企開展創業投資的考覈和容錯機制，廣東國資甚至提出國資創投機構“不以國有資本保值增值作爲主要考覈指標”。

發展“大膽資本”意在鼓勵創新，而寬容失敗正是最好地鼓勵創新。當然，“大膽資本”並非盲目地“大膽”，寬容失敗也並非無限度地縱容，其背後都遵循一條最基本的邏輯，就是市場化。比如此次文件提及的“探索取消返投時序進度”，正是根據市場變化來“審時度勢”調整返投條件。而“市場化”正是深圳的“底色”，這使得深圳在鼓勵創新、大膽創新上有了更足的底氣。

事實上，風險投資本質就是“大膽資本”，在國資朝着風險投資/創新投資邁進過程中，理應遵循風險投資“敢於試錯、寬容失敗”的本質規律，這也是深圳此次首提“大膽資本”的題中之義。

從具體實踐看，深圳發展“大膽資本”早有探索。比如，深圳市引導基金、深圳天使母基金持續發揮引導帶動作用，引領創投機構投早投小投硬科技。近期深圳還落地首隻種子基金，將基金存續期由原來的5～10年，延長至15年，進一步契合了科技創新投資的長週期特點。深圳天使母基金有關負責人此前也表示，在考覈子基金時，設置了70%的容忍度，以合理應對市場的變化。這都體現了深圳正不斷突破一些機制約束，大膽探索新模式，更大力度以“大膽資本”推動創新發展。