“史上最慘新股”易主！高瓴血虧近千萬

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來源：財通社

作者：王鑫

沒想到，時隔不到三個月，“史上最慘新股”就易主了。

4月8日，被高瓴看中的普源精電正式登陸科創板，開盤後一路走低，最終大跌34.66%，超過了1月14日翱捷科技創造的33.75%的新股首日破發紀錄，投資者中一簽將虧損10550元。

對此，有投資者吐槽道，"氣得血壓升高，好不容易中籤了，結果幾分鐘虧幾千，以後再也不敢申購新股了"。

從成大生物、翱捷科技、普源精電的首日表現來看，如今新股破發不僅成爲常態，而且不斷打破跌幅紀錄，一大主要原因就是發行定價過高。

頭頂“電子測試測量第一股”，普源精電的發行數量爲3032.74萬股，發行價格60.88元/股，募集資金總額18.46億元。扣除發行費用後，募集資金淨額16.66億元，比原計劃多募集9.16億元。這意味着此次IPO的溢價非常高。

公司2020年營收對應的發行市銷率爲20.85，而同行業可比公司是德科技、鼎陽科技、固緯的平均市銷率僅爲12.66。

而從業績來看，公司至今虧損，很難支撐這樣的高估值。2019年至2021年，普源精電分別實現營收3.04億元、3.54億元、4.84億元，但扣非淨利潤分別爲3866萬元、-3538.18萬元、-2198.6萬元。公司表示，未來一段時間仍可能持續虧損，主要原因是公司 2020 年開始實施較大規模的股權激勵。

正因爲此，本次申購，網上投資者棄購95.46萬股，按一簽500股計算，棄購人數逾1900人，棄購金額爲5812.01萬元，保薦機構（主承銷商）爲國泰君安包銷。

招股書顯示，普源精電自成立以來專注於通用電子測量儀器領域的前沿技術開發與突破，是目前唯一搭載自主研發數字示波器核心芯片組併成功實現產品產業化的中國企業。

不過公司與行業巨頭相比差距十分明顯。根據 Frost&Sullivan《全球和中國電子測量儀器行業獨立市場研究報告》， 2019 年中國電子測量儀器市場規模約爲 300.93 億元，中國電子測量儀器市場中排名前 5 的企業均爲海外企業，共佔據了市場約 43.1%的份額。根據公司 2019 年主營業務收入 2.96 億元進行測算，公司在中國電子測量儀器市場的市場佔有率約爲 0.98%，且公司的產品結構以中低端爲主。

此外，對於公司目前採購的部分高性能 IC 芯片及高精密電阻，國產可替代的同等性能產品較少，公司高度依賴進口。報告期內採購進口原材料佔採購總額的 49.23%、48.00%、52.56%及 51.01%，其中進口 FPGA 主要爲賽靈思（XILINX）、 英特爾（Intel）等美國品牌，進口 ADC、DAC 主要爲亞德諾半導體（ADI）、德州儀器（TI）等美國品牌，其中個別類型 IC 芯片受到美國商務部的出口管制。

而在此前發行前，公司獲得了機構的高度認可。普源精電在2020年進行了兩次增資，吸引了匯琪創業、檀英投資、乾剛投資、元禾重元、招銀現代、招銀共贏、高瓴耀恆在內的多家知名投資機構。

其中高瓴耀恆出資1個億，持有普源精電228.6萬股，佔IPO後總股本比例的 1.88%。彼時入股價43.74元，如今相較於首日收盤價39.78元，每股虧損3.96元，合計虧損905萬元。