市值相當於十個阿里，英偉達的掘金佈局還沒有停止丨焦點分析

作者丨邱曉芬

編輯丨蘇建勳

英偉達變得更會賺錢了。

英偉達近期公佈2024財年第四季度財報（截至2024年1月28日）顯示，這家公司的總營收爲221億美元，同比增長265%；淨利潤也達到123億美元，同比暴漲769%。

與此同時，英偉達的毛利率也有很大的提升——本財年，英偉達毛利率達到了驚人的74%，相比之下，上一財年只有59%。

這份核心業務創歷史新高的第四季度財報，直接讓這家公司股價、市值雙雙起飛，市值最高峰一度突破了2萬億美元大關，儘管如今已經有了些許回落，但依舊相當於10個阿里的總和。英偉達的股價狂歡，也推動了標普500指數、納斯達克綜合指數的躍升。

而值得注意的是，距離這家公司去年市值突破1萬億美元大關，如今只過了8個月時間。令人欣喜的是，英偉達的掘金佈局還遠遠沒有終止。

大客戶的狂熱和隱憂

英偉達這一季度財報的優異表現，主要原因是因爲其數據中心業務依舊保持了極高的增長態勢，破了歷史紀錄——收入達到184億美元，佔總收入八成，同比增長409%，環比也有27%增長。

數據激增，一方面當然得益於Meta、微軟、谷歌、亞馬遜、微軟等幾家大廠持續爲英偉達充值，他們幾乎貢獻了英偉達數據中心業務過半的營收。而行業對算力訴求還在持續提升，尤其是在sora之後，大模型從語言/文字到視頻轉變，繼續撕開超級算力需求的口子。

大廠們對算力的渴求呼之欲出。爲了繼續訓練Llama 3， 扎克伯格今年還計劃繼續購買超過35萬塊英偉達H100 GPU，按照售價計算，Meta在2024年還將爲英偉達貢獻上百億的收入。

不過，衆多大公司也在警惕英偉達依賴症，這些公司幾年前隱秘佈局ASIC芯片路線的替代方案，近兩年陸續有了新進展。

包括，Meta首款採用RISC-V架構的定製芯片「MTIA芯片」，計劃於2025年問世。據the information近期消息，微軟也正在開發一款新的網卡，以提高其Maia AI 服務器芯片的性能。另據《華爾街日報》，OpenAI近期也在討論計劃耗資7萬億美元，建設芯片工廠。

對於大廠們來說，自研芯片過於費時費力，大家也沒有放棄過從供應鏈上尋找替代方案的可能性。

在2023年年末的AMD發佈會上，比H100的吞吐量和時延表現更優秀的AMD Instinct MI300X也引發了關注，基於供應鏈安全和降低成本考慮，Meta、微軟、OpenAI紛紛“倒戈”，要麼宣佈加入採購陣營，要麼隱晦表明了合作可能性。

而全新的替代方案還在冒出，尤其是推理層面。

初創公司Groq的爆火，便是AI算力緊俏的一個切口——作爲脫胎於谷歌的團隊，這個團隊也沒有選擇TPU路線，也沒有走英偉達的GPU路線，而是自創了一個全新的系統路線LPU（語言處理單元）。從結果來看，Groq產品運行大模型推理速度較英偉達GPU提高10倍，成本卻只有其1/10。

英偉達其實也在做防守。英偉達還試圖往產業鏈上游延伸，佈局數據中心定製芯片業務。據路透消息，英偉達近期正籌建一個爲雲計算公司設計定製芯片的業務部門，已經密集接觸亞馬遜、谷歌、微軟。

對於英偉達來說，專用的雲定製芯片不是一個小市場，也可以用來鞏固大客戶的關係。有數據預測，數據中心定製芯片市場今年將增長至100億美元，到2025年將翻一番。

英偉達沒有被狂熱的需求迷失，也敏銳捕捉到了大客戶們的隱憂，並且抓緊應對。

高增長密碼，英偉達的多手準備

狂熱的另一面，行業也在進行冷思考，也市場機構對於英偉達未來還是否能保證2023年高增長態勢提出質疑。爲此，英偉達也隱秘做了多手準備。

一方面是，隨着人工智能逐漸落地到各行各業，英偉達還在持續開拓其他新興領域和細分賽道的收入。

正如財報中提到，Q4以來，來自消費互聯網公司的推理需求提升，而以汽車、金融服務、醫療保健爲例的垂直行業收入也是英偉達的新目標，目前已經達到了數十億美元的水平。

英偉達另一個更隱秘的增長點佈局是，“國家 AI”。

“國家AI”，指的是國家和地區建立自己的AI算力基礎設施，根據自己的語言/文化/經濟等個性需求，定製適合大衆的AI應用。目前，法國、日本、加拿大、中國，都在建立自己的超級算力體系。

在複雜的國際形勢下，有了超級算力便意味着有了最關鍵的基礎設施。但國家之間的交鋒，也不免對英偉達此前的GPU銷售帶來衝擊，而英偉達也在希望轉變自己的立場，讓自己變得更中立，以獲得更多訂單。

頻繁出訪各個國家，成爲了黃仁勳近年來的重點工作。在過去的6個月，黃仁勳分別與加拿大、法國、印度、日本、馬來西亞、新加坡和越南的領導人進行了會談。

在黃仁勳近期的一次講述中，“主權AI”被他解讀爲全球領導人的巨大機遇——“因爲它編纂了你的文化、社會智慧、常識、歷史，你將擁有你自己的數據。”

“國家AI”也已經爲英偉達創造了收入。

在財報中提到，英偉達在不久前已經和新加坡電信合作，幫助新加坡藉助英偉達GPU構建節能數據中心；在美國本土，英偉達不久前也將支持美國「人工智能研究資源試點計劃」。

突破2萬億不會是終局，英偉達的掘金佈局還在持續。不管是國家AI、還是細碎分散到更多垂直領域的AI應用，都是比原先更大的機遇。

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