臺指期隔夜動能效應與投資人情緒

郭家豪

本文探討臺灣加權指數期貨是否具有隔夜動能效應及其與投資人情緒之間的關聯性，研究發現臺灣指數期貨，確實也有如Gao et al.（2018）研究S&P 500 ETF所發現的「隔夜動能效應」，即以前日收盤至當日開盤前30分鐘的報酬對當日收盤前30分鐘之間的報酬具有預測能力；若進一步比較期貨與選擇權市場的投資人情緒高低對臺灣指數期貨隔夜動能效應之影響差異，則顯示當期貨與選擇權市場呈現較低或較高的投資人情緒時，具有顯著的隔夜動能效應；我們發現股票市場與債券市場的投資人情緒高低對臺灣指數期貨隔夜動能效應亦具有跨市場的影響差異。基於隔夜動能效應與投資人情緒的擬定交易策略結果顯示，若只考慮單一市場的投資人情緒，以搭配股票市場投資人情緒的臺指期隔夜動能效應交易策略之年化報酬及夏普值最佳；研究亦發現在2020至2022年 Covid-19期間，同時採納三個市場投資人情緒高低所建構的交易策略則有最佳的夏普值。

作者：*郭家豪 國立陽明交通大學資訊管理與財務金融學系 吳致傑 國立陽明交通大學資訊管理與財務金融學系

*通訊作者E-mail：gjiahau@ nycu.edu.tw

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