碳酸鋰：反彈有限，庫存累庫壓力仍存

【碳酸鋰市場供過於求基調未改，反彈空間有限】自今年 5 月以來，碳酸鋰期貨下跌趨勢流暢，最深跌幅達 38.5%。但本週以來，其主力合約累計漲幅約 6.35%。鋰價估值偏低，供應端產量小幅收縮、市場旺季預期增強是此次反彈原因。中長期看，鋰鹽供需寬鬆格局難轉變，下半年新項目投產將加劇企業競爭，預估鋰價反彈空間有限，盤面壓力位在 82000 - 85000 區間。【減產企業復產動能顯現，長協供應量維持常態】據 SMM 統計的最新周度鋰鹽產量，行業生產規模下滑幅度有限。前期高成本企業因現金流虧損產量收縮，現經營好轉部分企業有復產動能。鋰鹽冶煉企業長協供應量平穩，生產規模未顯著變化，後續鋰鹽減產動能不足、供給總量高企。【成本降利潤現，供應寬鬆程度或加大】外購礦石提鋰企業成本高，前期因鋰鹽跌價毛利率持續下跌，廠商減產情緒強。鋰價企穩反彈、礦價下行，企業盈利空間再現，上游增產意願增強。外購成本持續下滑，企業毛利率在 0 值附近。【需求平淡庫存上升，累庫趨勢延續】5 月以來碳酸鋰庫存整體快速上升，上游冶煉廠庫存量超 5 萬噸，庫銷比超 1 個月。下游及貿易商庫存環比增長，因規模有限印證下游需求未顯著好轉，行業累庫狀態仍將持續，庫存拐點不明，行業庫存天數處高位。【策略建議：賣看漲期權策略佔優】本週鋰價雖反彈，但供應及庫存利好有限，下游需求未強復甦，若原料報價跌，鋰鹽產量或快速提升。建議賣出行權價位於【82000，85000】的 LC2411 看漲期權。