特斯拉創新週期將至 10月車市有望維持旺銷

國金證券近日發佈汽車及汽車零部件行業研究：10月車市有望維持旺銷，特斯拉創新週期將至。

以下爲研究報告摘要：

本週行業重要變化：

1）鋰電：10月11日，氫氧化鋰報價6.99萬元/噸，較上週下降2.78%；碳酸鋰報價7.79萬元/噸，較上週下降0.45%。

2）整車：9月乘用車零售210.9萬輛，同/環比+4.5%/+10.6%；累計零售1557.4萬輛，同比+2.2%。電車零售112.3萬輛，同/環比+50.9%/+9.6%；累計零售713.2萬輛，同比+37.4%。

核心觀點：

新技術：特斯拉“We Robot”發佈會召開，關注特斯拉創新週期。10月11日，特斯拉推出Cybercab、Robovan。Cybercab預計2026年開始生產，2027年大規模交付，車輛成本低於3萬美元，預計未來使用Cybercab的使用成本可降至0.2美元/英里；無人駕駛廂式車Robovan，承載20人，也可進行貨物運輸，預計運輸成本是5-10美分/公里。新車型&Robotaxi引領下，公司新一輪創新週期將至，汽車板塊將迎拐點。

機器人：新版特斯拉靈巧手亮相，自由度大幅提升。特斯拉“We Robot”發佈會上展示了最新機器人靈巧手視頻，可見手臂複雜度大幅提升，自由度提升。（1）手指驅動電機位置已經由此前手掌位置轉移到手臂，主要由於自由度大幅提升至22DOF自由度後手掌空間難以容納對應數量的主動驅動電機。（2）採用繩驅複合驅動方案，從視頻中可見絲槓出現的概率大幅提升。自由度倍增，對應驅動+傳動+傳感數量倍增，建議關注手部微型電機、絲槓和傳感器相關標的，如五洲新春和柯力傳感等。

整車：9月銷量表現強勢整體略超預期，預計10月旺季持續。9月市場銷量同比轉正，表現超預期。超預期來源主要是政府及車企層面政策的雙重拉動。國家層面，以舊換新持續放量；地方層面，各省補貼政策頻出；車企層面，各車企爲衝擊銷量紛紛推出廠商促銷補貼政策。10月看，政策補貼及廠商促銷持續，疊加9月底如蔚來、極氪、華爲智選新車推出，小鵬M03、理想L6等車型亦將持續放量，在中央貨幣政策出臺的大背景下，預計10月車企表現將繼續強勢，建議關注汽車消費結構性機會。

投資建議

我們反覆強調，格局是汽車板塊股價第一驅動因子。我們持續看好競爭格局好的賽道龍頭以及國際化（國際化的供需和競爭格局好）兩大方向。（1）整車：整車格局展現出明顯的微笑曲線效應，15萬以下和40萬以上價格帶市場格局最好，關注比亞迪等在新車型和新技術帶動下的銷量超預期機會。（2）汽零：我們認爲，優勝劣汰是汽零賽道未來幾年的主旋律，長期推進格局好的龍頭公司。同時，我們應該看到一個趨勢：隨着汽車研發週期的縮短和成本要求的提高，供應鏈垂直和橫向一體化趨勢明確，重點關注品類擴張能力強的龍頭公司。（3）電池端：以舊換新對電車支持力度和偏向性明顯，電車銷量有望進一步超預期，我們前期按照國金電池投資時鐘，已將“24年產能利用率觸底”修正爲“24年產能利用率提升”，投資建議從關注高成本差異賽道的龍頭寧德時代等，修正爲：關注產能利用率提升趨勢下，各賽道龍一以及龍一產能利用率比較高的賽道龍二，如隔膜、結構件、電池等。同時關注板塊具備“固收+”屬性公司。（4）機器人：我們預計24Q4有望迎來定點釋放，從市場預期差和邊際角度看，TIER2\IER3\\技術迭代和定點進展是主要邊際方向。

本週重要行業事件

特斯拉“We Robot”發佈會召開，賽力斯發佈24Q3業績預告，小鵬P7+正式亮相，吉利星願超預期，特斯拉第三代靈巧手亮相，湖南裕能16萬噸磷酸錳鐵鋰預計在Q4陸續投產。

風險提示

行業競爭加劇；汽車與電動車銷量不及預期。（國金證券 陳傳紅,冉婷,蘇晨）

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