同業存單量升價跌 平均發行利率持續下滑

本報記者 慈玉鵬 北京報道

《中國經營報》記者注意到，同業存單近期呈現量升價跌。一方面，截至5月30日計算，5月當月發行同業存單平均票面利率爲2.04%，延續下行趨勢；另一方面，同業存單發行額度5月環比提升。

記者採訪瞭解到，同業存單價的變化主要因爲今年以來資金面持續寬鬆，資產荒格局下存單投資價值提升；量的變化主要因爲銀行負債端壓力有所擡升，大行同業存單發行力度加大，帶動整體發行量攀升。整體看，未來同業存單利率上行風險或有限。

5月利率繼續下滑

目前，同業存單利率延續下行趨勢。Wind數據顯示，截至5月29日收盤，AAA級同業存單一年期利率爲2.09%，較年初的2.45%下降36個基點。

從月度數據看，Wind數據顯示，今年1至4月平均發行利率爲2.44%、2.28%、2.23%、2.07%，呈現下降趨勢。截至5月30日計算，5月當月發行同業存單平均票面利率爲2.04%，繼續下行。

從個例看，中國貨幣網信息顯示，5月30日，某股份制銀行同業存單的發行參考收益率爲2.07%；某國有銀行同業存單的發行參考收益率爲2.06%；某城商行同業存單的發行參考收益率爲2.09%；某農商行同業存單的發行參考收益率爲2.19%，收益率整體位於2.10%上下。

利率下行同時，同業存單發行額度呈上升趨勢。Wind數據顯示，今年1至4月分別爲2.34萬億元、2.09萬億元、2.92萬億元、2.84萬億元，5月單月截至30日計算，實際發行總額爲3.09萬億元，環比明顯提升。

淨融資額方面，Wind數據顯示，5月26日當週，同業存單淨融資量達4134億元，創3月以來新高。4月同業存單淨融資量達4079.3億元，高於3月及2月水平，相較3月483.20億元增長了約3600億元。

中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬告訴記者：“同業存單量升價跌，價的變化主要因爲今年以來資金面持續寬鬆，資產荒格局下存單投資價值提升，疊加央行對於超長債的不斷關注發聲，使得市場調整操作策略，不少機構‘避長取短’買氣高漲，令存單利率大幅下滑。量的變化主要因爲4月以來叫停‘手工補息’逐步落地，銀行負債端壓力有所擡升，大行同業存單發行力度加大，帶動整體發行量攀升。”

中國銀行研究院研究員杜陽告訴記者：“同業存單作爲銀行間市場的重要融資工具，其利率直接反映了市場的流動性狀況和資金供求關係。從價格來看，同業存單利率與1年期MLF利率倒掛，反映出當前銀行間流動性較爲寬裕。今年以來，央行繼續實施穩健的貨幣政策，旨在支持經濟高質量發展和保持流動性合理充裕，同業存單利率下行也反映出貨幣政策的有效傳導。”

杜陽表示：“從規模來看，同業存單淨融資規模持續攀升。當前實體經濟仍處於恢復性發展階段，銀行業需要繼續發揮增加信貸資金投放、引導社會資金流向的作用，故資金需求依然較大，通過發行同業存單補充負債端資金規模是重要手段之一。”

未來利率上行風險或有限

溫彬告訴記者：“從供給端來看，現階段存款脫媒會增加銀行負債的不穩定性，增加同業存單發行需求；一般存款轉爲同業存款後，不穩定性增加，也會要求有更高的備付水平，銀行會多發同業存單，使得供給端壓力加大，對利率造成擾動。從需求端來看，雖然長債利率受監管關注後，部分機構‘減長補短’，增加同業存單配置，會繼續在需求端加大購買力；但政府債供給增加在一定程度上緩解資產荒格局，或逐步降低機構集中配置存單需求；資本新規在長期內也會一定程度上減弱銀行機構對長期限存單的配置。在供需兩端作用下，未來存單利率或面臨一定的向上調整壓力。”

溫彬同時指出，後續隨着存款脫媒狀況緩解、同業存單到期壓力逐步緩解，利率回升壓力可能減弱。

國海證券相關研報提及，受供給壓力上升的影響，同業存單利率下行受阻，同期限的二級資本債、中短期票據相較於同業存單利差均有所下行。不過總體來看，儘管同業存單供給壓力有所增加，但受益於銀行間資金面的整體寬鬆，同業存單需求旺盛，呈現“供需兩旺”的格局，利率上行風險或不大。

杜陽表示：“未來，實體經濟高質量發展仍將需要信貸投放的支持，銀行業尤其是中小銀行中長期負債壓力猶存。同時，監管機構爲了保證銀行業在低息差環境下保持經營的可持續性，嚴厲打擊手工補息、智能通知存款等高息攬儲行爲，短期內會對銀行負債端資金規模造成一定衝擊。疊加上述兩方面原因，未來同業存單利率將保持穩健，下行空間整體有限。”

（編輯：朱紫雲 審覈：夏欣 校對：劉軍）