蔚來，危險了啊！

蔚來（09866.HK）嗅到了危險的氣息。

咱們看一組數據：

2024年9月：832輛；

2024年10月：4319輛；

2024年11月：5082輛；

2024年12月：10528輛；

2025年1月：5912輛；

2025年2月：4049輛。

以上是蔚來子品牌樂道的銷量。乍一看，似乎還行，發佈僅三個月時間就突破1萬輛；但是，1月和2月連續下滑，距離此前定下的“1-2月衝擊1.5萬輛”的目標差距甚遠。

與此同時，主品牌蔚來也遭遇了瓶頸。

2024年9月：20349輛；

2024年10月：16657輛；

2024年11月：15493輛；

2024年12月：20610輛；

2025年1月：7951輛；

2025年2月：9143輛；

注意，蔚來主品牌已經連續兩個月銷量不及一萬，儘管說有春節的因素，但是，跟同行公司的差距似乎越來越明顯。

咱們重點看“蔚小理”的銷量情況。

2025年2月，小鵬汽車（09868.HK）的銷量是30453輛，同比增長570%，連續4個月突破3萬大關；理想汽車（02015.HK）的銷量是26263輛，同比增長29.7%。

也就是說，蔚來汽車如今一個月的銷量，甚至不到小鵬的三分之一。

咱們再來看股價。

2021年1月，蔚來的市值一度達到1000億美元，理想和小鵬的市值則在300億美元左右；不過，如今四年時間過去，理想和小鵬的市值分別爲320億美元和200億美元，而蔚來的市值僅剩下100億美元不到。

跟巔峰比，蔚來跌幅超過了90%！

過去一年，無論是理想還是小鵬，都遭遇了巨大困難，股價也一度大跌，但最終都走出了泥塘。

截至2025年3月3日，小鵬和理想較底部分別上漲220%和62%，但是，蔚來的股價則還在底部趴着。

我們認爲，蔚來面臨的困難纔剛剛開始。

2月25日，理想首款純電SUV i8亮相，預計7月上市。據悉，這款車對標特斯拉Model X，定位純電大中型六座SUV。

至此，時隔一年之後，理想再次向純電發佈挑戰。

另外，小米YU7已經官宣，也計劃在六七月正式上市。考慮到小米SU7的火爆，訂單都排到了8個月以上，同級別的SUV大概率會更加火爆。

這樣一來的話，在30萬-40萬高端純電市場，蔚來的核心陣地將同時迎來小米和理想兩大同行的衝擊。

對蔚來來說，困難主要來自三個方面。

第一，純電SUV的銷量原地踏步，停滯不前。 以蔚來ES8爲例，早在2022年月銷量就突破了1000輛，但如今，月銷量不增反降；蔚來ES6的情況也類似，很早之前月銷量就達到了5000甚至1萬輛，但如今，已經很久徘徊不前了。

第二，純電轎車的發展沒有達到預期。 2021年1月，蔚來公佈了首款純電轎車ET7；2021年底，公佈了蔚來旗下另一款純電轎車ET5。結果是，ET7的月銷量從最開始的三四千輛驟降至如今的幾百輛，ET5的情況儘管好點，但銷量上也沒有太大的起色。至於說定位大型行政旗艦轎車、售價近80萬的ET9，大家覺得能貢獻多少銷量？

第三，子品牌樂道和螢火蟲備受爭議。 儘管樂道的上市時間不長，但已經陷入了數次風波中，且銷量連續兩個月下滑；至於說第三品牌螢火蟲，自2024年底亮相後就爭議不斷，如今即將正式上市，但似乎快要銷聲匿跡了。

對外界來說，蔚來公司最大的爭議點在於：頻繁融資+鉅額虧損。

2024年，蔚來成立十週年。在這十年時間裡，據不完全統計，蔚來累計融資金額超過1100億元，排在新勢力之首。

與此同時，蔚來深陷虧損泥潭。

2021年至2024年前三季度，蔚來虧損金額分別爲40.17億元、144.4億元、207.2億元；2024年前三季度，虧損又超過了150億元。自成立以來，蔚來的累計虧損已經接近千億。

儘管說，蔚來投入了很多研發和固定資產建設，但是，從最近兩年的情況來看，蔚來的毛利率不升反降，考慮到激烈的市場競爭，想要扭轉虧損絕非易事。

一句話，蔚來將再一次迎來困難的局面。