臥龍電驅2024半年報更新：2024H1盈利承壓 下半年有望受益電機更換政策｜投研報告

開源證券近日發佈臥龍電驅（600580）2024半年報更新：2024H1盈利承壓，下半年有望受益電機更換政策。

以下爲研究報告摘要：

2024H1盈利承壓，下半年有望受益電機更換政策

2024年9月17日公司新獲得電機變頻器專利，2024年上半年公司實現歸母淨利3.93億元，同比下降35%。Q2實現歸母淨利1.7億元，同比下降51%，其中紅相電力計提減值6000萬元，研發及銷售費用Q2合計4.5億元，同比增長1.1億元，研發費用主要投向航空電機、永磁驅控、仿生機器人等領域，銷售費用主要擴展海外銷售渠道。我們將2024-2026年歸母淨利預測從11.4、13.3、15.4億元下調至10.2、12.6、14.2億元，當前股價對應2024-2026年PE分別爲12.9、10.5、9.3倍，考慮公司高壓電機業務壁壘高，利潤穩定性強，航空電機業務卡位優勢明顯，下半年有望受益設備替代週期，維持“買入”評級。

業務進一步擴展，下半年有望受益電機更換政策

除了傳統的油氣、石化、礦山、冶金等行業外，公司大力開發可再生能源行業，全面佈局風光儲氫等領域，同時進一步鞏固在空壓機、水泵等通用工業領域的行業地位；在日用電機及驅動板塊，持續深耕暖通空調、洗衣機、冰箱及小家電等行業，積極開拓EC領域；電動交通板塊，新能源汽車行業穩健發展，同時積極向電動船舶、電動航空等泛交通領域滲透。隨着“大規模設備更新與消費品以舊換新”政策出臺和落地，市場需求將得到進一步釋放。

2024年低空經濟元年，公司航空電機卡位飛行汽車

在政策、產業雙重催化下2024年有望成爲低空經濟元年。2019年公司開始佈局航空電機產品，2021年公司與沃飛長空達成戰略合作並牽頭參與電機適航標準的編寫；2022年公司與商飛共同研發航空電動力系統；2023年公司70KW高功率航空電動力系統已頭功工信部專家驗收，成爲唯一一家入選《2023年中國低空經濟領軍企業TOP20》的電動力系統企業。公司在飛行汽車電機業務佈局先發優勢明顯，有望充分享受飛行汽車從0-1的量產化紅利。

風險提示：消費終端景氣度不及預期，公司新客戶擴張不及預期。（開源證券 殷晟路,李林容）

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