下滑近三成 年內券商發債規模超5800億元 招商、廣發、銀河居前

券商發債潮漸有放緩趨勢。

8月7日晚間，華鑫股份公告稱，公司全資子公司華鑫證券向專業投資者公開發行面值總額不超過30億元次級公司債券的註冊申請已獲監管同意。至此，2024年以來，至少有21家券商的債券註冊申請獲得監管批准。

不過，從年內券商發債節奏看，行業整體發債規模不及去年同期。

根據WIND統計，2024年1月1日—8月7日，共有64家券商發行境內債券，合計發行規模爲5813億元，較去年同期的8172億元減少了約29%。

今年以來，境內發債規模排名前三的券商依次爲招商證券、廣發證券、中國銀河，這3家券商年內的發債規模分別爲615億元、389億元、350億元。

惠譽評級大中華區非銀行金融機構評級董事張榕容向21世紀經濟報道記者指出，券商融資規模主要依據業務需求和既有債務期限結構而變化。今年券商業務受到資本市場影響而承壓，在業務需求放緩和既有債務結構、期限以及對未來利率環境的考量下，或影響券商當下的再融資需求。

21家券商獲批債券註冊

在股權融資節奏趨緩背景下，今年以來，券商馬不停蹄地發債“補血”。

21世紀經濟報道記者根據上市公司公告、WIND粗略統計，今年1月1日到8月7日，證監會共批准了21家券商的債券註冊申請，包括華鑫證券、廣發證券、華安證券、長城證券、國聯證券、招商證券、山西證券、財達證券、南京證券、中信證券、中泰證券、東方證券、華泰證券、中信建投、國泰君安、海通證券、中國銀河、申萬宏源、國金證券、西部證券、國聯證券。

其中，部分券商同步申請發行公司債、次級公司債等債券。如8月7日，華鑫股份公告稱，監管同意華鑫證券公開發行面值不超過30億元次級公司債券的註冊申請。該批覆自同意註冊之日起24個月內有效，在註冊有效期內可以分期發行次級公司債券。

此前的6月，華鑫證券向專業投資者公開發行公司債券的註冊申請獲得監管同意。其中，本次公開發行一年期以上公司債券面值總額不超過50億元，本次公開發行短期公司債券面值餘額不超過16億元。

除了華鑫證券外，今年以來亦有不少券商獲批發債。

今年7月，華安證券先後有100億元公司債、50億元次級公司債的註冊申請獲得監管同意；國聯證券申請註冊的60億元次級公司債、180億元公司債分別在7月和1月獲得同意。

南京證券則在年內申請註冊次級公司債券和短期公司債券，並獲得監管批准：今年3月，證監會同意南京證券向專業投資者公開發行面值總額不超過50億元次級公司債券的註冊申請；4月，證監會同意南京證券面向專業投資者公開發行面值餘額不超過75億元短期公司債券的註冊申請。

融資需求下降？

不過，從今年內券商已發行的境內債券看，行業整體規模較去年同期下降了約29%。

根據WIND統計，1月1日—8月7日，有64家券商發行了境內債券，發行規模總計5813億元；有6家券商發行了境外債券，合計發行規模爲28.39億美元。

相較之下，去年同期，共有71家券商共發行了境內債券，合計發行規模爲8172億元；發行境外債券的券商有6家，共發行了20.08億美元。

從單家券商看，截至8月7日，年內發債規模排名前十的券商依次是招商證券、廣發證券、中國銀河、中信建投、國信證券、中信證券、國元證券、東吳證券、海通證券、國泰君安。

這十家券商的發債規模分別爲615億元、389億元、350億元、347億元、344億元、264億元、235億元、220億元、181億元、180億元。

根據WIND統計，截至2023年末，上述十家券商的資產負債率普遍在80%左右。其中，招商證券的資產負債率相對較高，約爲82%，國元證券的資產負債率相對較低，約爲74%。

此外，平安證券、東方財富證券、中金公司的發債規模也超過150億元；中泰證券、長城證券、西部證券、財通證券、方正證券的發債規模在110億元—150億元區間。

值得一提的是，今年以來，券商發債成本也在降低。

WIND統計數據顯示，截至8月7日，年內券商已發債券的票面利率平均數爲2.37%；去年同期，券商發行債券的票面利率平均數爲2.97%。

不過，大體上看，部分中小券商的發債成本高於大型券商。

在年內券商已發行的債券中，大同證券發行的“24大同C1”的票面利率最高，爲5.60%，其發行面額較小，爲2.17億元，期限爲三年，發行時主體評級爲AA；而中金公司剛剛發行的“24中金公司CP004”的票面利率僅爲1.78%，但這是一隻短期融資券，發行規模20億元，期限爲51天。

“今年票面利率降低可能受到兩方面因素影響：一是整體利率環境的影響；二是投資人對較高信用品質的債券投資需求提高。”張榕容分析。

她談道，債券的發行是一個動態調整的狀態，證券公司會依據本身的債務期限結構、業務端需求（以及資產配置期限）變化，以及對未來利率的看法來調整自身債券發行的期限。

三大用途

對於券商而言，不同期限的債券所發揮的作用也不盡相同，如發行短期公司債券多是爲了償還前期債務。

以年內發債規模較大的招商證券爲例，7月以來，該券商陸續發行了多期短期公司債券以及次級債券，其中，在次級債券“24招證c8”“24招證c7”的募集說明書中，招商證券均表明，“本期債券的募集資金將用於滿足公司業務運營需要，調整公司債務結構，償還到期債務，補充公司流動資金。”

在短期公司債券“24招s18”“24招s17”的募集說明書中，招商證券表示，募集資金將用於償還到期公司債券本金。同時，招商證券承諾，“本期債券存續期內不會將募集資金用途變更爲償還到期公司債券本金以外的其他用途。”

在上述募集說明書中，招商證券也分析了自身的相關風險。其中，對於流動性風險，招商證券指出，截至2024年3月末，公司有息負債總額爲3134.07億元，其中期限在一年以內的有息負債爲2409.44億元，佔有息負債比重爲76.88%，主要爲賣出回購金融資產款、應付短期融資款和一年以內到期的應付債券，符合證券行業特徵。

“對於一年內到期的負債，公司已做好應對準備和措施，流動性風險可控，上述事項對公司償債能力無重大不利影響。”招商證券表示。