信達證券：預計24年全年快遞行業業務量增速在20%左右

智通財經APP獲悉，信達證券發佈研報稱，2024年三季度，行業快遞業務量合計436.09億件，同比+20.1%，增速相對二季度回落1.2pct，主要是由於基數原因導致；快遞龍頭增速高於行業平均水平，單票盈利整體穩定。預計2024全年快遞行業業務量增速在20%左右，且頭部企業或有超額增長，疊加旺季來臨單票盈利或穩健提升，頭部企業利潤仍有望維持可觀增速。

信達證券主要觀點如下：

事件：圓通速遞、韻達股份、申通快遞發佈2024年三季報，24Q3分別實現歸母淨利潤9.43、3.67、2.15億元，同比分別+18.1%、+24.2%、+7760.9%。

三季度行業件量維持高增，龍頭增速均高於行業平均水平

2024年三季度，行業快遞業務量合計436.09億件，同比+20.1%，增速相對二季度回落1.2pct，主要是由於基數原因導致；三季度日均單量4.74億件，環比二季度提升0.2%。分公司看，圓通速遞24Q3快遞業務量67.11億件，同比+28.1%；韻達股份24Q3快遞業務量60.19億件，同比+23.7%；申通快遞24Q3快遞業務量58.83億件，同比+27.9%。

三季度龍頭單票盈利整體穩定

信達證券認爲，一方面，隨着頭部快遞企業單票成本費用仍在進一步優化，基於單票成本費用的下行，快遞頭部企業將擁有更加靈活的單價調節能力，另一方面，受益於行業反內卷推進，價格競爭緩和，企業單票盈利仍有望維持穩健或向上提升。

分公司看：圓通速遞24Q3快遞單票收入2.20元，同比-5.8%，環比Q2-2.8%，綜合單票歸母淨利潤0.14元，同比-7.9%；韻達股份24Q3快遞單票收入1.99元，同比-10.4%，環比Q2-1.6%，單票歸母淨利潤0.06元，同比+0.4%；申通快遞24Q3快遞單票收入2.01元，同比-5.2%，環比Q2-0.6%，單票歸母淨利潤0.04元，同比+6043.8%。

單量維持相對高增，單票盈利穩健，旺季價格有望繼續提升，預計快遞公司Q4利潤維持相對可觀增速

單量方面：電商快遞件量規模擴張增速仍在，直播電商進一步崛起背景下，一方面網購消費滲透率進一步提升，另一方面網購消費行爲的下沉化和碎片化推動了單快遞包裹實物商品網購額的下行，快遞行業相對上游電商仍有超額成長性。

單票盈利方面：單票成本費用端仍有望在規模效應、資產替換、管理改善及或有的末端無人化履約滲透率提升驅動下進一步優化，單票價格端考慮到政策監管託底、龍頭產能偏緊且重視發展質量、新進入者戰略重心轉移等因素，因此即使企業將部分單票成本費用端下行降幅讓利前端，也有望帶來單票盈利穩健增長。

預計2024全年快遞行業業務量增速在20%左右，且頭部企業或有超額增長，疊加旺季來臨單票盈利或穩健提升，頭部企業利潤仍有望維持可觀增速。看好龍頭估值修復，推薦中通快遞-W(02057)、韻達股份(002120.SZ)、圓通速遞(600233.SH)，關注申通快遞(002468.SZ)。

風險因素：實物商品網購需求不及預期；電商快遞價格競爭惡化；末端加盟商穩定性下降。