新東方：25 財年預測調整，維持“增持”

【8 月 2 日，招商證券發佈報告稱新東方相關情況】新東方 2024 財年第四季收入按年增長 32%，符合預期。非公認會計原則經營利潤率爲 3.2%，較市場預期低 3 個百分點，主因增加投入及東方甄選分拆與輝同行事件相關一次性費用。該行認爲，與輝同行分拆僅短期影響，應關注核心教育業務強勁前景和利潤率擴張趨勢。新東方管理層維持 2025 財年 20%至 25%線下擴張速度。該行預計 2025 財年首季及 2025 財年教育業務收入將分別按年增長 33%與 30%。維持對新東方 2025 與 2026 財年收入按年增長各 21%的預測。但因與輝同行分拆負面影響，下調 Non-GAAP 淨利潤預測 12%與 11%，至 5.37 億及 7.1 億美元，意味着按年增長 41%與 32%，東方甄選的 Non-GAAP 淨利潤約佔 7%及 6%。該行對其目標價由 84 港元下調至 75 港元，維持“增持”評級，認爲其核心教育類業務強勁增長穩固無虞。