新冠疫苗賣不動預虧超8億，康希諾重回虧損

解奧 徐超

上市前持續虧損的康希諾生物股份公司（簡稱“康希諾”，688185，06185.HK），因爲新冠疫苗大賣2021年扭虧爲盈。但好景不長，2022年康希諾預虧損超8.3億，扣非淨利虧損超9.45億，原因是新冠疫苗賣不動。

與此同時，康希諾仍在繼續研發新冠疫苗，投入大量資金，賣不出去又超過保質期的疫苗不得不報廢以致減值。

成也新冠疫苗，敗也新冠疫苗，科創板上市三年的康希諾，重回虧損。1月31日康希諾A+H股均大跌。

新冠疫苗供大於求

康希諾2019年在香港主板上市，2020年在科創板上市。當時的業績一直是虧損。

2019年，康希諾營收228.3萬，淨利潤虧損近1.57億，扣非淨利虧損超1.74億；2020年營收大幅增長至2489萬，但淨利潤虧損擴大至近3.97億，扣非淨利虧損擴大至超5.1億。2019年和2020年，康希諾的現金流也是呈現負值增加。

到2021年，康希諾翻身，營收近43億，淨利潤超19.14億，扣非淨利17.97億，現金流超20億。康希諾2021年年報中稱，盈利主要系隨着重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）獲得境內外多個國家的附條件上市批准及緊急使用授權，該產品的商業化對公司的營業總收入及相關各項利潤指標產生積極影響。

風水輪流轉，2022年新冠疫苗帶給康希諾的就不再是紅利了。根據剛剛披露的業績預告，康希諾預計淨利潤爲虧損8.3億-9.96億，扣非淨利預計虧損9.45億-11.34億。

康希諾把虧損歸結爲這樣幾點：國內外新冠疫苗需求量較2021年大幅下降，有的地區還供大於求，接種疫苗的人羣增速在放緩，而研發生產疫苗的企業不斷增加，市場競爭加劇；爲了推進商業化進程，又增加了銷售費用；存貨要計提減值。

存貨已減值近5.3億

康希諾是一家創新型疫苗企業，公司產品管線包括針對預防埃博拉病毒病、腦膜炎、 新冠肺炎、肺炎、百白破、結核病、帶狀皰疹等12個適應症的17種創新疫苗產品。

但根據康希諾年報以及業績預告所披露，不管是盈利還是虧損，都基於新冠疫苗的行情。2022年10月29日，康希諾公告對2022年1-9月計提資產減值準備，除了626.95萬是應收賬款壞賬準備，剩下的超5.26億都是存貨跌價準備，這個存貨就是新冠疫苗。

新冠疫苗供大於求，海內外多國均出現新冠疫苗因超過保質期而不得不報廢的現象，甚至部分發展中國家宣佈不再接受新冠疫苗的捐贈；同時，隨着更多新冠疫苗產品的緊急使用和上市（包括針對流行株及變異株的新一代疫苗及多價疫苗），產品的安全性、有效性、可及性、持久力及定價等都是行業核心競爭要素，市場競爭不斷加劇。總而言之一句話，新冠疫苗賣不動了。

另一方面就是康希諾提到的銷售費用增加。根據2022年三季報披露的數據，2022年1-9月銷售費用近1.5億，2021年1-9月花出去的銷售費用是逾6400萬。對康希諾來說，同樣的事2021年是事倍功半，2022年是事半功倍。

繼續研發新冠疫苗

與此同時，康希諾仍在繼續研發新冠疫苗。

2022年12月29日，康希諾公告披露，對吸入用重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）、肌注式重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）及O株/原始株雙價吸入用新冠疫苗開展的多項拓展性臨牀研究，已獲得階段性數據。

2023年1月6日，康希諾公告披露其與下屬公司康希諾（上海）生物科技有限公司共同開發的新型冠狀病毒mRNA疫苗CS-2034在一項評估序貫加強安全性和免疫原性的臨牀研究中，取得了積極的階段性數據。

康希諾稱，國內截至目前已有13款新冠疫苗獲得國家藥監批准附條件上市或緊急使用，有3款被列入世界衛生組織的緊急使用清單，另有多款處在臨牀試驗階段。公司新冠疫苗未來的市場銷售仍將面臨較爲激烈的競爭態勢，並同時受國內外疫情的發展變化、新冠疫苗接種率及免疫策略等多種因素影響。

2022年12月13日，國務院應對新型冠狀病毒肺炎疫情聯防聯控機制綜合組發佈關於印發《新冠病毒疫苗第二劑次加強免疫接種實施方案的通知》，康希諾的肌注式新冠疫苗和吸入用新冠疫苗已被推薦作爲第二劑次加強免疫接種。

康希諾的肌注式新冠疫苗已於國內獲得附條件上市批准用於18歲及以上人羣，且獲批用於序貫加強免疫接種，同時獲得境外多個國家的緊急使用授權/附條件上市，被納入世界衛生組織（WHO）緊急使用清單（EUL）。公司的吸入用新冠疫苗已於國內作爲加強針被納入緊急使用，可用於18歲及以上人羣，同時獲得摩洛哥緊急使用許可。