新資金避風港 投資人看上製藥業

市場認爲，Fed在7月例會升息3碼幾乎成定局，而美國6月消費者物價指數（CPI），出乎預料年增9.1％再創新高後，升4碼的聲音傳得沸沸揚揚。

美國經濟恐因Fed激進升息步入衰退，投資人急着找安全港避難，被歸類爲抗衰退的製藥股成了追捧目標，現在製藥股走勢與高盛金融情勢指數（Financial Conditions Index, FCI）幾乎一致。衰退隱憂罩頂下，紐約證交所Arca製藥指數 （NYSE Arca Pharmaceutical Index）在過去1年漲9％，同一時間標普500指數下挫13.1％。

醫療保健業的股價表現並非全面叫好，像牙科診所、醫院等提供自行決定服務（discretionary services）的產業，因消費者暫緩上門接受診療而叫苦連天。但經濟衰退對製藥業未必是壞事，因爲藥品是剛性需求，意味人們會少吃大餐或減少度假，但不敢不吃藥。因此輝瑞（Pfizer）、默克（Merck）等大藥廠，即使在衰退期間仍能維持相當不錯的利潤，發給股東高於平均水準的股利看來不成問題。

製藥股的這些優勢應該多少已反映在股價上，從最近該類股表現優於大盤獲得印證，但製藥股的防禦性反彈或許還未到盡頭，尤其通膨要是持續居高不下，只會讓Fed的貨幣政策立場更鷹。

升息侵蝕了派發股利的相對價值，製藥股後市如何，端看製藥業領導人是否能讓市場相信，即便多種關鍵藥品的專利權期滿消滅，中長期獲利還是繼續成長。