廣發證券：9月上市公司出欄同比增長 仔豬整體銷量環比下滑

智通財經APP獲悉，廣發證券發表研報稱，9月上市公司出欄同比增長，仔豬整體銷量環比下滑。考慮上半年仔豬出生數量明顯下滑，疊加4季度爲傳統消費旺季，預計4季度豬價有望繼續保持強勢表現。當前部分地區7kg仔豬已經跌破300元/頭，側面反應行業對明年春節後豬價預期較悲觀，補欄積極性明顯下降，預計行業母豬存欄恢復或仍將相對緩慢，行業景氣延續時間有望明顯拉長。受益於豬價走強以及養殖成本明顯下降，估算生豬公司3季報業績表現亮眼，當前板塊估值處於歷史低位。

10月上旬豬價有所反彈，母豬產能延續緩慢恢復。隨着短期集中出欄影響褪去，疊加部分二次育肥羣體積極性提升，10月上旬以來豬價反彈至18元/公斤左右。當前整體養殖利潤仍處於較好盈利區間，根據wind數據，10月11日自繁自養羣體頭均盈利爲306元/頭。產能方面，目前行業母豬產能延續緩慢恢復，根據涌益諮詢數據，9月份能繁母豬存欄量環比增長0.6%。

上市公司跟蹤：根據各公司月度經營數據公告，2024年9月各上市公司生豬整體出欄量同比保持增長。出欄結構方面，上市公司整體仔豬銷量環比下降。(1)出欄量：9月各上市公司商品豬出欄量合計1214萬頭，環比減少4.07%，同比增長1.66%;剔除牧原後的各上市公司商品豬出欄量合計678.5萬頭，環比增長5.74%，同比增長3.24%。24年前3季度，各上市公司商品豬出欄量同比增長4.3%;剔除牧原後的各上市公司商品豬出欄量同比增長2.3%。

其中，9月牧原股份、溫氏股份和新希望分別出欄商品豬535.8萬頭、251.5萬頭和119.2萬頭，環比分別減少14.1%、增長6.6%、減少6.7%;前3季度，牧原股份、溫氏股份和新希望累計出欄商品豬同比分別增長6.7%、增長17.7%、減少4.9%。中小養殖企業方面，9月份，唐人神、天康生物、華統股份分別出欄商品豬32萬頭、28.2萬頭、20.9萬頭，環比分別增長5.5%、增長17.6%、增長4.4%;前3季度，唐人神、天康生物、華統股份的商品豬累計出欄量同比分別增長6.1%、增長4.2%、增長15.9%。(2)銷售價格：9月份，測算各上市公司的銷售均價爲18.84元/公斤，環比下跌6.67%。(3)出欄體重：9月份，由於仔豬銷售下滑等因素影響，各上市公司整體出欄體重環比增長，測算11家上市公司的出欄平均體重約109.8公斤/頭，環比增長3.6%。

投資建議：

受益於豬價走強以及養殖成本明顯下降，估算生豬公司3季報業績表現亮眼，當前板塊估值處於歷史低位，大型企業重點推薦溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002714.SZ)，關注新希望(000876.SZ)，中小養殖企業重點關注唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)、華統股份(002840.SZ)。

風險提示。豬價波動風險、原料價格波動風險、動物疫病風險、食品安全等。