廣汽集團擬1元受讓廣汽三菱50%股權，能否推進廣汽埃安分拆上市？

近日，廣汽集團公告，擬對廣汽三菱實施股權調整等重組事項，公司將以1元對價受讓廣汽三菱50%股權，受讓完成後廣汽三菱將成爲公司全資子公司。本次交易可擴大廣汽埃安產能，有利於推進其分拆上市計劃。此外，廣汽集團對廣汽三菱的商譽減值準備計提或存疑。

廣汽集團擬1元受讓廣汽三菱50%股權

近日，廣汽集團（601238.SH）公告，爲改善廣汽三菱汽車有限公司（以下簡稱：廣汽三菱）的經營現狀，更好地盤活和利用現有產能和資產，擬對廣汽三菱及其全資子公司廣汽三菱汽車銷售有限公司（以下簡稱：廣三銷售公司）實施股權調整等重組事項。因公司副總經理江秀雲女士兼任廣汽三菱及廣三銷售公司董事，本次交易事項構成關聯交易。

廣汽三菱爲本公司與三菱自動車工業株式會社（以下簡稱：三菱汽車）、三菱商事株式會社（以下簡稱：三菱商事）以50:30:20的股比共同投資設立的合營企業，主要從事汽車及汽車零件的研究開發、生產、銷售並提供相應的售後、諮詢和技術服務等業務。

截至2023年3月31日，廣汽三菱經審計總資產爲41.98億元、總負債爲56.13億元、淨資產爲-14.14億元，淨資產評估值爲-6.69億元。

廣三銷售公司爲廣汽三菱全資子公司，主要從事汽車、汽車零配件、汽車用品、汽車內飾用品、新能源汽車零配件的銷售，汽車相關技術諮詢服務等。

截至2023年3月31日，廣三銷售公司經審計總資產爲4.96億元、總負債爲17.17億元、淨資產爲-12.21億元，淨資產評估值爲-12.21億元。

此外，截至2023年3月31日，股東方確認廣汽三菱合併口徑總資產爲42.59億元，合併口徑總負債爲82.28億元，合併口徑淨資產爲-37.69億元。

據公告，爲最大限度盤活和利用廣汽三菱資產和產能，全體股東協商一致，擬共同向廣汽三菱（含廣三銷售公司）增加投入貨幣資金用於其清償現有債務（含經銷商、供應商等補償）。其中廣汽集團增加投入不超過15.77億元，另外兩方股東增加投入不少於廣汽集團增加投入金額，使廣汽三菱、廣三銷售公司資產總額與負債總額基本持平。

三方股東完成增加投入，協助廣汽三菱、廣三銷售公司完成清償現階段部分債務後，廣汽集團將分別以1元對價受讓三菱汽車、三菱商事持有的廣汽三菱30%、20%股權。

同時，爲使廣汽埃安新能源汽車股份有限公司（以下簡稱：廣汽埃安）儘早盤活和利用廣汽三菱資產和產能，快速實現產能擴充，三方股東同意將含稅評估值約爲4.42億元（賬面值5.95億元）的可利用設備等資產出售給廣汽埃安，同意將評估值約爲17.80億元（賬面值14.50億元）的土地、廠房以1.3億元/年的租金出租給廣汽埃安。

對廣汽三菱商譽計提的減值準備或存疑

廣汽集團於2012年6月以169998.29萬元的價格直接收購全資子公司廣汽長豐汽車股份有限公司持有的廣汽三菱100％的股權，後於2012年9月以13.92億元將廣汽三菱汽車有限公司50%的股權出售給三菱汽車和三菱商事。

廣汽三菱旗下擁有奕歌、歐藍德、祺智（EV）、勁炫、帕傑羅（進口三菱）等多款車型，多爲燃油車，受電動化轉型的影響，廣汽三菱近年經營情況不太理想。

2018-2022年，廣汽三菱的收入總額爲195.14億元、178.62億元、97.08億元、82.71億元、42.56億元，收入逐年下降且降幅明顯，尤其是2020年，其收入僅爲2019年的一半。

公司對產能的利用也從側面反映了其經營狀況。2018-2020年及2022年，廣汽三菱的設計產能均爲20萬輛/年，各報告期內產能分別爲14.70萬輛、12.80萬輛、7.61萬輛、3.55萬輛，產能利用率分別爲73.50%、64%、38.05%、17.75%，下滑速度較快。

廣汽集團曾多次在年報中披露，廣汽三菱對集團經營業績的影響較大，其財務狀況及經營業績出現波動，則集團的財務狀況及經營業績可能會受到不利影響。然而，面對廣汽三菱大幅下滑的業績，廣汽集團卻遲遲未對相關商譽計提減值準備。

廣汽集團對廣汽三菱的長期股權投資餘額中包含商譽28.95億元。2018-2021年，廣汽集團均表示，經過減值測試，廣汽三菱的長期股權投資不存在減值，直至2022年底方計提減值15.06億元。

此外，今年6月，廣汽集團擬向廣汽三菱提供不超過9.42億元委託貸款。

廣汽集團擬加快推進廣汽埃安分拆上市

廣汽集團2022年營業總收入約爲1100.06億元，同比增長約45.36%，主要受益於汽車市場總體穩定並實現正增長，並且集團自主品牌車型產品不斷豐富、銷量保持增長，特別是“埃安”新能源車銷量大幅增長。具體而言，廣汽埃安實現營業收入387.03億元，同比增長約124.17%。

2022年年報披露，廣汽集團堅持分類、分層推進混合所有制改革，擬加快推進廣汽埃安分拆上市。廣汽埃安也已經爲能成功分拆上市做了許多鋪墊。

2021年11月，廣汽埃安完成純電新能源汽車領域的相關研發人員、無形資產和固定資產的重組整合，具備了純電新能源汽車研產銷一體化能力。

2022年3月，廣汽埃安採取非公開協議增資的方式，對679名骨幹員工實施股權激勵，並同步引入中國誠通控股集團有限公司等3家戰略投資者。本次增資共計融資25.66億元，增資完成後廣汽集團直接及間接合計持股約93.45%。

值得注意的是，廣汽埃安存在產能瓶頸。

廣汽埃安成立於2017年7月，是廣汽集團純電新能源汽車事業的發展載體。自廣汽埃安2019年4月推出首款車型AIONS以來，其汽車銷量便穩步增長，2019-2022年其銷量約分別爲4.20萬輛、5.95萬輛、12.12萬輛、27.12萬輛。

產能方面，截至2022年12月31日，廣汽埃安智能生態工廠的設計產能爲36萬輛/年，報告期內產能爲27.35萬輛，按實際投產時間折算的產能利用率已經超過100%，爲145.71%。

本次重組使得廣汽三菱的資產和產能轉移至廣汽埃安，有助於擴大廣汽埃安產能，節省新建工廠時間及投資成本，或有利於推進廣汽埃安分拆上市計劃。