央行副總裁陳南光：房價上漲前應超前部署
▲陳南光認爲央行應在房價上漲預期形成前超前部署。（圖／記者李毓康攝）
央行副總裁、臺大經濟系教授陳南光在《臺灣銀行家》雜誌文章中指出，從過去香港以及最近南韓例子來看，央行應在房價上漲預期形成前超前部署，因爲未來房價持續上漲的預期一旦確立，任何總體審慎政策工具恐皆難以撼動房價飆漲的趨勢。
陳南光近日爲臺灣銀行家雜誌撰寫兩篇專刊，主題爲「景氣循環與金融穩定之鑰-超前部署總體審慎政策工具」與「房價循環與央行政策之應對-房價持續上漲，可能損害長期經濟成長」，文章中闡述他對房市的看法。
陳南光指出，信用與房價的興衰起伏循環近來被合併稱爲「金融循環」（Financial Cycles）。一些針對工業化國家的著作發現，金融循環有幾個重要的特性，第一，信用與房價（但非股價）所形成的金融循環，其循環的長度和波動幅度均遠超過景氣循環；第二，金融循環的高峰往往與金融危機的爆發時點重合，而且與房價崩跌有關的景氣衰退往往比其他衰退來得更深更長。
根據估計，臺灣房價循環的週期（約5.8至6.6年），雖然比工業化國家的房價循環來得短許多，但是仍比臺灣景氣循環（約3.5年）長，屬於中期（Medium-Term）的循環週期。此外，透過比較臺灣信用、房價與GDP的循環，可看出臺灣房價循環的週期長度與擺動幅度，隨着時間其變化也有越來越大的趨勢。
陳南光表示，臺灣的金融循環受美國貨幣政策的影響，事實上，來自主要國家央行政策的外溢效應，是小型開放經濟體必須共同面對的問題。然而，小型開放經濟體面對主要國家央行量化寬鬆政策與全球性的景氣下滑，多數採取更寬鬆的貨幣政策因應，只是國內低利率與信用擴張又會進一步助長資產價格上升。
陳南光認爲，臺灣等小型開放經濟體更加需要採用總體審慎政策與工具，來維持金融穩定，且央行應該在房價大幅上漲預期形成之前，提前部署總體審慎政策，防範金融循環的中期風險。