央行：合理把握信貸債券兩大融資市場關係

中國人民銀行8月9日發佈的2024年第二季度中國貨幣政策執行報告提出，穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。合理把握信貸與債券兩個最大融資市場的關係，引導信貸合理增長、均衡投放，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。把維護價格穩定、推動價格溫和回升作爲把握貨幣政策的重要考量，加強政策協調配合，保持物價在合理水平。

報告提出，充實貨幣政策工具箱，豐富和完善基礎貨幣投放方式，在央行公開市場操作中逐步增加國債買賣。密切關注海外主要央行貨幣政策變化，持續加強對銀行體系流動性供求和金融市場變化的分析監測，靈活有效開展公開市場操作，必要時開展臨時正、逆回購操作，搭配運用多種貨幣政策工具，保持銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場利率平穩運行。

報告明確，下一步，人民銀行將密切關注主要發達經濟體貨幣政策動向，實施好穩健的貨幣政策，合理有效應對外部挑戰，爲實體經濟高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

今年以來，人民銀行在已基本建立利率形成、調控和傳導機制的基礎上，明確央行主要政策利率，疏通貨幣政策傳導渠道，持續深化利率市場化改革。

比如，調整公開市場操作招標方式，強化公開市場7天期回購操作利率的主要政策利率屬性;增加午後臨時正、逆回購操作，引導市場利率更好圍繞政策利率中樞平穩運行;完善貸款市場報價利率(LPR)，理順由短及長的利率傳導關係等。

報告稱，下一步，人民銀行將始終保持貨幣政策穩健性，進一步健全市場化利率形成、調控和傳導機制，增強政策利率的權威性，研究適度收窄利率走廊寬度，給市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號。同時，持續改革完善LPR，着重提高LPR報價質量，更好發揮利率自律機制作用，維護理性有序競爭秩序，暢通利率傳導渠道，爲經濟回升向好和高質量發展營造良好的貨幣金融環境。

今年以來，銀行理財等各種資管產品規模增長較快，尤其是債市火熱背景下，一些投向債券市場的資管產品受到投資者的追捧。在淨值化管理機制下，資管產品淨值波動對投資者行爲也帶來了影響。

“資管產品投資者應適度關注長債利率走勢。”接近人民銀行人士表示，近幾個月長債收益率持續、快速下行，既反映市場對長期增長預期偏弱，也有短期供求擾動的影響。市場預期與經濟長期增長情況是存在偏差的，當前較低的長債收益率難以維持。未來若利率回升，債券價格就會下跌，投向債市的資管產品淨值也會隨之回撤，現在入場的投資者，高位接盤的風險很大。淨值化機制下，資管產品沒有剛性兌付，投資者所承擔的風險與股市、債市投資的邏輯本質上是類似的。

報告提出，積極穩妥防範化解金融風險。進一步完善宏觀審慎政策框架，提高系統性風險監測、評估與預警能力，豐富宏觀審慎政策工具箱。持續完善系統重要性金融機構監管框架，研究修訂系統重要性銀行評估方法，組織開展恢復計劃模擬演練，夯實系統重要性銀行附加監管，推動制定系統重要性保險公司附加監管規定，發揮好宏觀審慎管理與微觀審慎監管合力，鞏固金融體系穩定的根基。

來源：中國證券報·中證網