一季度工業企業利潤增速轉正，製造業投資引領固定資產投資回升

21世紀經濟報道記者 孫燕 上海報道

2024年一季度，全國固定資產投資（不含農戶）約爲10萬億元，同比增長4.5%，增速重回“4以上”區間。

近日發佈的《上海財經大學2024年第一季度宏觀經濟數據分析報告》（以下簡稱《報告》）指出，今年以來，製造業投資持續提速帶動固定資產投資增速明顯改善，一季度製造業投資同比增長9.9%，是固定資產投資增速回升的主要貢獻力量。

“高技術產業投資保持強勢狀態，與一季度我國工業企業利潤轉正，這兩個因素可能是助推一季度製造業投資增速高企的原因。”上海財經大學經濟學院副教授李雙建在4月21日上海財經大學舉行的2024年一季度宏觀經濟數據分析研討會上表示。

從需求端，中銀國際證券全球首席經濟學家管濤撰文指出，中國是全球製造業大國，部分製造業行業對外需依賴程度較高。今年一季度，全球製造業PMI均升至榮枯線以上，歐美企業補庫存推動了我國外需回暖。在此背景下，我國製造業投資和生產維持高增長。“製造業投資受益外需回暖但要注意產能問題。”

高技術產業投資增速高企、工業企業利潤增速轉正

2024年一季度，製造業投資累計同比增長9.9%，分別較2023年全年和2024年前兩個月增速快3.4和0.5個百分點。

值得注意的是，2024年一季度，高技術產業投資同比增長11.4%，高於製造業整體投資1.5個百分點。

其中，受產業升級、設備更新、綠色轉型等政策支持，技術含量較高、附加值較高的高技術製造業投資累計同比增長10.8%，較1-2月加快0.8個百分點，維持高增長態勢；一季度高技術服務業投資累計同比增長12.7%，較1-2月上升4.9個百分點。

“無論是製造業還是服務業，高技術產業是全面發展的。”李雙建認爲，高技術產業投資保持強勢，反映出當前我國製造業投資內部結構在逐步修復，新舊動能正加速進行轉換。

申銀萬國期貨研究所所長薛鶴翔在現場也指出，製造業投資者裡高技術產業增速更高，可以理解爲新質生產力在發展。

在高技術產業投資強勢之外，李雙建指出製造業投資增速高企的另一原因是工業企業利潤增速轉正：一季度工業企業利潤總額約爲0.9萬億元，累計同比增速10.2%，自疫情以來首次轉正。“工業企業利潤增速轉正意味着製造業企業資產負債結構將得到一定程度的修復，企業擴大投資意願將有所改善。”

《報告》進一步指出，受益於大規模設備更新改造升級等政策效果的持續釋放，疊加工業企業利潤增速轉正的影響，製造業企業生產經營狀況不斷修復改善，企業投資內生動能逐步增強，對製造業投資具有較好的支撐作用。

製造業投資增長後勁如何？

展望二季度，《報告》認爲製造業投資增速有望繼續維持強韌性，一方面是出口增長會帶動製造業企業增加生產能力的投資，使企業更願意購買新設備、擴大生產規模，從而推動製造業投資增長。

另一方面，在國務院印發的《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》和5000億元科技創新和技術改造再貸款支持下，新質生產力和大規模設備更新改造將驅動新一輪設備更新週期啓動，這將對製造業投資形成一定支撐。

從製造業產能利用率看，管濤指出，由於製造業投資增長明顯快於生產，當季製造業產能利用率降至73.8%，爲2020年二季度以來新低，13個製造業行業中有10個行業一季度產能利用率低於本行業疫情前均值。

考慮到產能利用率存在季節性波動（一季度相對低一些，四季度相對高一些），管濤團隊計算出，製造業產能利用率四個季度移動平均值爲75.1%，較疫情前均值仍低了1.7個百分點，13個行業中有8個行業的季度移動平均產能利用率低於疫情前均值。

管濤提示道，由於下游需求弱於生產，一季度工業企業累計產銷率同比回落1.0個百分點至94.9%，爲2001年2月以來新低。“這有可能影響製造業投資增長的後勁。”