銀行非息收入快速增長 債券收益是貢獻“主力軍” 未來持續高收益存疑

財聯社5月10日訊（記者 曹韻儀）在淨息差持續承壓的行業趨勢中，其他非息收入成爲銀行營收的重頭戲，數據顯示，投資收益佔銀行總營收的比例快速上升。

這種趨勢在一季度得到延續，一季報中，超30家上市銀行的投資收益繼續實現正增長，其中又以中小銀行的投資“提速”最爲明顯。多家銀行一季報提及，均與一季度債券投資收益增加密切相關。

業內人士對財聯社記者分析，2023年和2024年一季度，非息收入中投資收益增速較快的原因，主要是債券投資收益增加。且進入一季度後，中小銀行債券交易變現，推動非息收入增長提速。其中，農商行是買入主力，主要買入券種集中在國債、地方債及同業存單。 但未來債券投資的高收益能否持續，還得打個問號。

投資收益增長明顯 銀行加大債券配置

在淨息差收窄銀行面臨壓力的背景下，上市銀行的投資收益成爲創收來源。據東方財富Choice數據，2023年有23家上市銀行投資收益佔非利息淨收入比例超50%。

對比2022年，投資收益佔非利息收入的比例快速上升，比如，江陰銀行2023年投資收益佔非利息收入比例超90%，投資收益佔總營收比例超20%；南京銀行2023年淨利息收入254.52億元，投資收益148.14億元，投資收益佔非利息收入比例超75%，投資收益佔總營收比例超三成。

惠譽評級亞太區金融機構評級董事薛慧如對財聯社記者表示，2023年和2024年一季度，中資銀行非息收入中投資收益增速較快的原因，主要是債券投資收益增加。

去年四季度以來，債市利率快速下行，市場上持有債券體量最大的股份制行和國有銀行也抓住窗口，加大債券配置。其中，國有銀行增幅普遍超10%。工商銀行年報透露，2023年末，投資 11.85萬 億元，比上年末增加1.32萬億元，增長12.5%。其中，債券11.36萬億元，增加1.29萬億元，增長12.9%。農業銀行2023年債券投資額度微7.91萬億元，比上年末增加了1.14萬億元，增幅爲16.84%。2023年建設銀行債券持有額度爲9.39萬億元，增幅爲13%。

“去年以來，爲了加大實體經濟支持力度，監管數次下調存款準備金率和貸款市場報價利率，市場資金面整體平穩，債券收益率呈現震盪下行走勢，從而有利於銀行債券投資組合的表現。”薛慧如指出。

進入一季度，受益於債牛行情，部分銀行通過釋放債券投資浮盈使得非息收入高增，比如平安銀行，一季度投資收益爲47.02億元，同比增加42.4%；公允價格變動損益達到15.72億元，同比增幅爲2811.1%。中信銀行一季度實現投資收益81.49億元，同比增長155.53%。杭州銀行投資收益19.14億元，同比增長28.19%；公允價值變動損益5.76億元，同比增長135.42%。

目前，農商行仍然是一季度債券投資交易的主力，多家銀行在一季報中也有所提及債券投資帶來的效益。比如，張家港行表示，一季度投資收益同比增速超200%，是基於根據市場研判，賣出債券實現收益使得買賣價差增加；蘇農銀行表示，一季度投資收益明顯增加是基於債券投資增加；青農商行表示，投資收益大幅增加是因爲基金投資等金融資產分紅及差價收益增加；紫金銀行認爲，主要得益於債券處置收益增加。

光大證券銀行王一峰分析指出，一季度中小行債券交易變現推動非息收入增長提速現象更明顯，農商行仍是買入主力，主要買入券種集中在國債、地方債及同業存單。

某股份制行人士也對財聯社記者表示，由於淨息差壓力增大、利率持續下行，通過對金融市場的形勢研判，在去年底和一季度的增加了債券交易，推動投資收益增加。

債市波動後 高收益能否持續存疑

近期債市出現波動調整，未來銀行投資債券的收益能否持續？

優美利投資總經理賀金龍認爲，從目前來看，債市行情對於銀行風險承受能力而言存在相對高波動性。當前淨息差承壓，央行對於長端國債到期收益率的調控適配當前經濟指標，投資收益會以更理性、更適配當前市場環境及宏觀指標的方向發展。

不過目前，中小銀行仍然在持續買入債券，市場預計未來農商行的債券配置需求不減。

中信建投固收表示，中小農商行，由於擁有更多的存款結餘資源而被動投資債券，這也使得農商行近年來越來越成爲債市的重要定價，預計未來農商行的債券配置需求還將持續。

“就目前來看，逆週期調控下大行增加貸款投放擠佔中小行空間，而農商行依靠縣域存款黏性，存款增長穩健，使其存貸款不匹配程度最嚴重，倒逼其用更多存款結餘投資債券，成爲債市重要定價者。”中信建投研報表示。

對於不同機構的投資風格，薛惠如表示，一般而言，包括農商行在內的銀行債券配置策略會綜合考慮宏觀經濟表現、貨幣和財政政策、利率曲線走勢及市場供求狀況，也會受到各家銀行自身的負債成本、資產久期以及風險偏好的影響。

“總體看來，中大型銀行由於負債成本和風險偏好相對較低，利率債投資比重相對較高，信用債和非標投資比重相對較低。”薛慧如認爲。

實際上，農商行買入債券的趨勢已經引起監管關注。此前監管對部分農商行進行窗口指導，要求農商行聚焦主業，壓降槓桿的同時，降低債券久期。

招聯首席研究員董希淼則指出，商業銀行擴大債券投資是非常無奈的選擇。一方面，在資產端貸款難以有效投放，在負債端資金成本居高難降。另一方面，信用風險有所上升，資產質量反彈壓力比較大。目前部分商業銀行在債券投資集中在超長期限債券上，而且投資比例持續上升，這將可能帶來兩大風險，即利率風險和流動性風險。

排排網財富管理合夥人汪普秀指出，考慮到銀行一季度投資收益的增長主要得益於債券投資的增加以及對市場的精準研判，因此其投資收益能否持續比較難以判斷。“理論上來看，銀行投資的都是高評級債券，收益可持續性強，但還是會受到宏觀經濟狀況、利率波動以及市場環境變化等多方面的因素影響，具有太多的不確定性因素。”