銀行股創年內最大周跌幅，紅利策略到頭了嗎？

今年以來，一路大漲的銀行板塊在本週出現大幅調整，中證銀行指數（399986）周跌幅超3%。

業內人士認爲，在“央行周”的作用下，LPR（貸款市場報價利率）、存款利率下調，資金對銀行資產質量預期發生變化，導致本週銀行股震盪，引起不少投資人士關注。在業內人士看來，短期銀行股震盪是資金風格切換所致，未來在紅利策略的驅動下，資金“含銀量”還有望提升。

銀行股震盪下跌

央行OMO（公開市場操作）、LPR、MLF（中期借貸便利）相繼降息，國有行、股份行掛牌存款利率火速對稱性跟進，本週以來，多個市場利率下調引起銀行股走勢震盪。

7月22日，銀行板塊集體下跌，此後股價出現反彈，工商銀行、中國銀行、農業銀行、交通銀行等股價創下新高，此後銀行股再度下跌，7月25日、7月26日連跌兩日，中證銀行指數週內3個交易日收跌，2個交易日收漲，累計跌幅達3.11%，創下年內最高周跌幅。

個股方面，42只上市銀行股幾乎無一倖免，僅工商銀行、杭州銀行錄得上漲。下跌個股中，民生銀行累計下跌6.86%，爲跌幅最大的銀行股，該個股在7月24日遭18筆大宗交易折價賣出，北京銀行周內累計跌6.04%，招商銀行、華夏銀行、中信銀行均跌超5%。

上海一位公募基金人士對記者分析稱，本週受到多個市場利率下調消息的影響，資金對銀行資產質量預期發生變化，導致銀行板塊出現震盪走勢，具體來看，是被動基金、北向資金等前期進場資金轉變風格所致。

Wind數據顯示，北向資金本週三起連續三日淨賣出銀行股，分別爲2.43億元、16.51億元、11.02億元，本週累計淨賣出銀行股13.29億元，超五成個股遭北向資金淨賣出，其中招商銀行合計遭淨賣出5.01億元。

“北向資金在短期內在推動銀行股漲跌，但風格切換較快。”中泰證券銀行業首席分析師戴志鋒指出，保險和銀行理財是銀行股的基本盤，主動基金在趨勢確定時纔會明顯加倉，整體上看，從2020年開始到現在，優質股份行和大行獲得了比較多的北向資金流入。

前述人士進一步稱，資金前期大舉購買以滬深300指數爲代表的寬基指數ETF，助推銀行股上漲，但在三季度資金風格變化下，ETF基金上週出現較大幅度調整，對銀行板塊也造成一定的抽水效應，不過，從整體上來看，市場對於銀行股資產質量改善仍看好。

浙商證券銀行業首席分析師樑鳳潔指出，本輪存款降息可對衝前期LPR調降影響，穩定負債成本，資產端LPR調降後，向負債端利率的傳導速度顯著加快，銀行息差得到支撐。

央行打出降息“組合拳”周內讓銀行股一度承壓，但隨着各大銀行掛牌存款利率跟進下調，銀行股逐步回彈，不少下跌的銀行股獲得資金反向流入。例如民生銀行，本週累計跌6.86%，但累計獲得北向資金淨買入5.30億元，重慶銀行、常熟銀行出現不同程度下跌，均獲得北向資金淨買入超1億元。

“含銀量”仍有望提升

銀行股周內出現大幅震盪，令投資者擔憂，配置銀行股的三季度紅利策略已到頭。一位金融市場部人士告訴記者，得益於上半年實行的紅利策略，不少機構已完成年內投資目標，進入三季度調整投資風格，近期減持銀行股等“紅利股”以確保獲利，未來減持可能還會進行一段時間。

也有業內人士指出，雖然今年以來，公募基金增配銀行股的趨勢明顯，但當下公募基金對銀行股的配置仍處於低位，未來“含銀量”有望進一步提升。“機構持有銀行股的倉位正在緩慢修復，增配空間依舊樂觀。”中信證券肖斐斐指出，今年二季度末銀行股佔主動型基金重倉股比例爲2.45%，較一季度末小幅擡升，但這一持倉比例仍處歷史相對低位。

Wind數據顯示，截至二季度末，全市場基金有銀行股總市值佔基金總重倉的4.98%。國有行、股份行、城商行、農商行佔主動型基金重倉股比例分別達到0.77%、0.59%、0.92%和0.17%，其中國有大行獲持倉比例提升幅度最大。

戴志鋒指出，被動基金是今年推動銀行上漲的重要力量。今年以來被動基金規模快速增長，前5月達到去年全年增量的90%，作爲滬深300指數中權重最大的板塊，銀行股受益於滬深300爲代表的寬基指數的快增，未來被動基金對銀行的影響有望進一步提高。

信達證券策略首席分析師樊繼拓在報告中指出，二季度基金對紅利板塊持倉比例仍在提升，雖然呈現整體低配格局，但不斷擴大。他認爲，穩定的高股息率和低估值對資金的吸引力仍存。而且隨着被動權益基金的影響力逐步提高，對紅利板塊的配置需求提升，或許能扭轉主動權益基金對紅利板塊的長期低配狀態。

一位券商自營人士也對記者分析稱，銀行作爲寬基重要組成部分，有望受益於被動基金規模的增長，若未來經濟增速緩慢，市場行情較爲低迷，指數基金規模或進一步擴大，爲銀行板塊帶來更多增量資金。