銀行理財“存款替代”性價比提升 理財規模或保持穩定增長

21世紀經濟報道記者 楊夢雪 上海報道

“存款搬家”趨勢仍然明顯。時值銀行年末攬儲，有數據顯示今年諸多銀行同業存單使用率相比往年出現大幅提升，存款流失情況加劇。僅從銀行理財來看，多種因素影響下規模波動但仍穩定高位，作爲存款替代的產品之一，伴隨着理財公司自購、降費等，銀行理財的性價比進一步提升。

記者獲得的一份數據顯示，2024年10月9家股份行理財代銷規模10.29萬億元，儘管與9月相比下降近800億元，但整體仍穩定在10萬億元以上規模，較年初增幅超過7%。另據市場數據，當前銀行理財整體規模已穩步修復提升。

受債市波動、股市走強、存款利率走低等一系列因素的影響，資金流向存款的其他“替代”產品，隨着股市走強的影響階段性平息，理財規模環比走高。有分析人士指出，在利率下行階段，通過降費提升產品收益讓利投資者，促使理財規模進一步提升。

談及後市變化，有機構認爲隨着禁止手工補息以及加強信託監管，理財淨值波動或加大，“存款屬性”可能弱化。但也有機構表示，在存款利率下調的背景下，理財產品收益表現的吸引力相對提升，銀行理財業務有望承接部分居民儲蓄。

記者獲得的數據顯示，儘管10月9家股份行理財代銷規模環比9月略有下降（10月工作日較少），整體規模爲10.29萬億元。但與年初相比，整體規模增幅達7.35%。

具體到各家銀行的情況，9家銀行代銷理財規模環比均下滑。不過除廣發銀行外，其他8家銀行的下滑程度均在2%以內，穩居榜首的招商銀行代銷理財規模環比僅下降約0.1%，民生銀行、平安銀行下滑幅度均在0.5%左右。

但與年初仍處於波動中的數據相比，自9月以來9家銀行代銷理財規模均保持在10萬億元以上，且波動幅度也相對平穩。從單家機構的情況來看，招商銀行、中信銀行、廣發銀行三家代銷規模年增幅均在10%以上，民生銀行年增幅近9%，光大銀行、華夏銀行年增幅超過6%。整體來看，與年初相比，9家銀行代銷理財規模增長約7.35%。

10月理財規模出現波動一方面與債市調整有關。另一方面，此前股票市場回暖等因素同樣影響理財市場規模波動。有分析人士對記者表示，理財規模在經歷10月債市調整後規模已穩步修復提升。

中信證券研究部認爲，10月股票市場回暖或驅動了部分理財投資者的贖回行爲；此外，央行引導下，今年以來銀行存貸款的“衝時點”行爲亦有所弱化，9月理財資金回表力度較往年減弱，因此10月存款資金出表幅度亦相對平穩。

華源證券認爲，10月理財規模增長偏弱，主要是由於股市走強的影響及9月下旬固收類理財淨值波動的影響。部分理財客戶可能去炒股或觀望股市，階段性降低了買理財的動力。但其同樣認爲，傳統理財客戶風險偏好偏低，股市走強對理財規模的影響可控。

規模波動背後，銀行理財作爲存款的替代產品仍然是老百姓的主要選擇之一。一位分析人士對記者表示，受存款利率下調影響，理財投資性價比提升，存款進一步搬家到理財趨勢明顯。

結合市場數據來看，當前理財市場整體規模已有所回升，固收類產品成爲規模增長的“主力”。天風證券研報顯示，截至11月17日，按中國理財網口徑折算，理財存續規模達到29.72萬億元，周度環比增加637.35億元。截至11月21日，按產品類型劃分，11月理財產品規模與10月相比現金管理型增加570.72億元，固收類增加2726.07億元。

與此同時，有數據顯示銀行存款利率進入“1”時代。據融360數字科技研究院發佈的監測數據，2024年10月，銀行整存整取存款3個月期平均利率爲1.268%，6個月期平均利率爲1.471%，1年期平均利率爲1.588%，2年期平均利率爲1.701%，3年期平均利率爲2.061%，5年期平均利率爲2.027%。

上述分析人士指出，較往年今年衝刺年末收官提前，疊加近期理財公司宣佈自購、降費，部分產品管理費降至萬4，部分產品銷售費率爲優惠至0費率，在利率下行階段，通過降費提升產品收益讓利投資者，促使理財規模進一步提升。

華源證券認爲，老百姓理財購買行爲可能主要取決於理財收益與存款利率的比價。當老百姓預期購買的理財收益率不低於三年期定期存款利率時，買理財的動力就比較高；倘若預期理財收益率明顯低於三年期定期存款利率時，會更傾向於配置存款。從過往幾年來看，理財規模的變動和理財收益與存款利率的比價緊密相關。

華源證券以截至2024年9月末的數據測算，中國個人人民幣存款餘額達148.8萬億元，理財規模29.3萬億元，僅爲個人存款規模的19.7%，銀行理財替代存款的空間依然很大。

目前多家機構已經發布了對2025年市場的展望情況。具體到銀行理財，機構普遍認爲理財規模仍保持增長。

德邦證券在固定收益2025年投資策略中提出，理財面臨低波模式弱化與低靜態收益壓力，或迎低速增長，但流動性管理加強難有大型贖回的負反饋。規模上來說，若權益牛市未必代表理財規模下降，理財作爲存款替代型產品，若無持續回撤或性價比低於存款，規模較難出現大幅下降。

德邦證券同時分析，明年理財確實面臨的問題在於隨着禁止手工補息以及加強信託監管，理財淨值波動或加大，“存款屬性”可能弱化。但優勢在於，理財也同時通過增加現金比例和債基比例的方式強化了流動性管理，即便有淨值波動也能夠快速應對贖回， 因此理財自身規模下降、大額贖回的壓力並不高。

中國銀行研究院發佈的《全球銀行業展望報告（2025年）》中指出，非息收入將保持相對穩健。在手續費和佣金方面，在2024年低基數效應影響下，2025年有望重回升勢。其中，理財業務有望重回較快增長區間，在存款利率下調的背景下，理財產品收益表現的吸引力相對提升，銀行理財業務有望承接部分居民儲蓄。