英偉達Q2財報會：中國成爲數據中心業務重要貢獻者

8月29日消息，美國當地時間週三，英偉達發佈了截至今年7月28日的2025財年第二財季財報。財報顯示，英偉達第二財季營收爲300億美元，同比增長122%，超過分析師平均預期的287億美元；淨利潤爲166億美元，同比增長168%；攤薄後每股收益爲0.67美元，同比增長168%，超過分析師平均預期的0.64美元。

財報發佈後，英偉達首席執行官黃仁勳、首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）以及其他高管出席了財報分析師會議，在解讀財報的同時，也回答了分析師的提問。

克雷斯解讀財報

第二財季是又一個創紀錄的季度，英偉達營收達到300億美元，實現了環比增長15%和同比增長122%，遠超我們原先287億美元的預期。主要亮點包括數據中心業務的強勁增長，該業務營收達到263億美元，不僅刷新了歷史記錄，還實現了環比增長16%和同比增長154%。這一增長主要得益於對英偉達Hopper GPU計算和網絡平臺的旺盛需求。

計算收入增幅超過2.5倍，網絡收入也實現了超過2倍的增長。雲服務提供商貢獻了數據中心收入的約45%，而超過50%的收入則來自於消費者互聯網和企業領域。Hopper GPU的強勁需求持續推動業務增長，同時客戶也在積極準備採用下一代Blackwell產品。下一代模型將需要比當前多10到20倍的計算能力來處理更多的數據，這一趨勢預計將持續下去。

英偉達的需求廣泛且多元化，來源於前沿模型開發商、消費者互聯網服務以及數以萬計的公司和初創企業。這些客戶正在利用英偉達的技術和生態系統，爲消費者、廣告、教育、企業、醫療保健和機器人技術等領域開發生成式人工智能應用程序。英偉達H200平臺在第二財季開始增產，向大型雲服務提供商、消費者互聯網公司和企業公司交付。

在第二財季，英偉達數據中心業務收入在中國市場實現了環比增長，成爲數據中心業務的重要貢獻者。然而，儘管有所增長，但中國市場的收入佔比仍低於出口限制實施前的水平。英偉達預期中國市場的競爭將會非常激烈。

Blackwell GPU的需求非常旺盛，英偉達已對其進行了改進以提高產量。生產擴張計劃將於2025財年第四財季開始，並持續至2026財年。英偉達預計在第四財季將大量發貨Blackwell，並帶來數十億美元的收入。隨着發貨量在2025財年下半年增加，供應和可用性已經得到改善，但需求仍遠高於供應，該公司預計這種供不應求的情況將持續到明年。

隨着各國日益認識到人工智能專業知識與基礎設施對於其社會進步與產業升級的國家級戰略意義，主權人工智能的機遇正持續膨脹。英偉達預計，本年度主權人工智能領域將實現數十億美元的顯著收入增長。同時，企業人工智能浪潮也在興起，衆多企業正積極推動季度收入的持續環比增長。英偉達正攜手衆多財富100強企業，共同推進跨行業、跨地域的人工智能創新項目。

在諸多推動增長的領域中，汽車行業尤爲突出，成爲英偉達季度增長的關鍵引擎。各大汽車製造商正加速佈局自動駕駛車輛技術，並深度整合人工智能於數據中心之中，這一趨勢不僅直接貢獻了數十億美元的收入，更預示着隨着下一代自動駕駛模型對計算能力需求的急劇攀升，該領域的增長潛力將進一步釋放。

遊戲與AI PC領域方面，遊戲板塊展現出強勁的市場活力，第二財季收入達到28.8億美元，環比增長9%，同比增長16%。遊戲主機與筆記本電腦市場均實現環比增長，需求持續旺盛且穩定，渠道庫存保持健康水平。

在專業可視化領域，營收達到4.54億美元，環比增長6%，同比增長20%。這一增長主要源於人工智能與圖形技術的深度融合，特別是在模型優化與Omniverse等創新工作負載上的廣泛應用。此外，在汽車與機器人領域，英偉達也實現了3.46億美元的收入，環比增長5%，同比增長37%。這一增長主要得益於新客戶對自動駕駛平臺的強勁需求，以及對人工智能駕駛艙解決方案的廣泛採用。

分析師問答環節

問： 除了掩膜改進外，Blackwell GPU在後端封裝等方面是否還有其他增量變化？此外，儘管設計有所調整，你們仍預測第四財季Blackwell芯片的出貨量將達到數十億美元。這是否意味着所有相關問題屆時都將得到解決？這些變化對你們的整體收入狀況有何影響？

黃仁勳： 我們已經完成了掩膜的改進工作，從功能層面來看，無需進一步的設計調整。目前，我們正全力推進對Grace Blackwell在各種系統配置下的功能樣品測試。值得一提的是，Computex展會上已經展示了約100種不同類型的Blackwell系統，我們正與整個生態系統緊密合作，開始對這些系統進行廣泛的採樣測試。我們預計將在第四季度開始大量出貨Blackwell，並帶來數十億美元收入。

問： 市場上有很多關於客戶投資回報的討論熱烈，這對未來資本支出的可持續性有何影響？此外，你們對全年主權人工智能收入的預測爲何提高至數十億美元？背後的驅動力是什麼？

黃仁勳： 在談及第四財季的出貨安排時，我指的是產品將正式大量發貨，而非僅僅開始生產階段。正如我之前所述，我們正身處兩大並行推進的平臺轉型浪潮之中。第一個平臺轉型是從通用計算邁向加速計算，這一轉變迫在眉睫，因爲CPU的擴展能力已長時間陷入停滯，而全球的計算需求卻以近乎每年翻番的速度迅猛增長。若沒有新的方法，計算成本的攀升與數據中心能耗的增加將成爲難以承受之重。加速計算正是應對這一挑戰的最佳方案，它不僅能顯著提升應用程序的運行速度，還支持更大規模的計算任務，如複雜的科學模擬與高效的數據庫處理，進而幫助降低成本與能耗。

第二個平臺轉型同樣植根於加速計算的飛躍，它極大地縮減了訓練大規模語言模型或深度學習模型的成本。如今，我們能夠構建包含數萬億參數的龐大模型，這些模型預訓練後能夠廣泛吸納世界知識，理解人類語言，並將其編碼至神經網絡之中，進而學會推理。這標誌着生成式人工智能時代的到來，它顛覆了傳統算法設計範式，轉而依賴數據與人工智能模型來預測答案，讓模型自行探索算法與函數。人工智能作爲一種通用函數逼近器，展現出學習幾乎所有可預測、結構化事物的非凡能力。生成式人工智能作爲計算機科學的新形式，深刻影響着從CPU到GPU，從人工設計算法到機器學習算法的各個計算層面，對應用程序的開發與生產流程產生了深遠影響。值得注意的是，前沿生成式人工智能模型的規模持續擴張，規模效益顯著，這意味着未來模型的訓練對計算資源的需求將呈指數級增長。因此，我們必須持續推動每一代產品性能的飛躍，以平衡計算量的激增，同時保持成本與能耗的有效控制。

前沿生成式人工智能模型的規模持續擴大，涵蓋更多訓練模態，且參與開發的廠商數量較去年顯著增長，展現了該領域的蓬勃活力與動態發展。除了公衆熟知的ChatGPT、圖像與代碼生成器等應用外，生成式人工智能在英偉達內部亦被廣泛用於寫代碼任務，這僅是其廣泛影響力的冰山一角。更深層次的應用，如全球範圍內的推薦系統、廣告生成、精準廣告投放、搜索優化及用戶生成內容等，均正逐步向生成式人工智能轉型。同時，生成式人工智能初創企業的激增，爲雲合作伙伴帶來了價值數百億美元的租賃機遇。

在主權人工智能領域，各國政府已深刻認識到數據作爲國家資源的重要性，正積極構建基於人工智能技術的數字智能的基礎設施，以保障數據安全與促進創新發展。企業AI同樣處於快速發展階段，衆多全球領先的IT企業正攜手英偉達，將人工智能企業平臺推廣至全球，助力提升生產效率與競爭力。

另外，通用機器人技術亦迎來重大突破，通過視頻學習、人類演示及強化學習等手段，機器人能夠更有效地理解與應用物理知識。依託Omniverse等先進平臺，英偉達與衆多機器人公司緊密合作，共同探索通用機器人的構建之路。綜上，生成式人工智能正以前所未有的速度向多元化領域滲透，其發展動能正持續加速。

克雷斯： 關於主權人工智能及收入增長潛力，我們視其爲一項獨特且持續增長的機遇。生成式人工智能的興起及各國對構建本土化人工智能的迫切需求，正促使這些模型深度融入各國語言、文化及數據，激發了廣泛的興趣與期待。我們確實預見到了顯著的增長機會。

問： 鑑於市場對Blackwell的高度期待與Hopper的強勁需求並存，你們如何看待這種需求的持久性？同時，能否談談Blackwell的過渡計劃？

黃仁勳： Hopper需求強勁主要得益於三個原因：第一，雲服務提供商的GPU容量緊張：全球雲服務提供商的GPU容量幾乎飽和，這些GPU不僅用於內部數據處理加速，還因英偉達的GPU在加速計算領域的獨特優勢，成爲應用遷移的首選。

第二，租賃需求非常強勁。雲服務提供商將計算能力租賃給模型開發商和初創企業，特別是那些專注於生成式人工智能的公司。這些公司將大量投資資本投入到基礎設施中，以利用人工智能創建產品。由於他們現在迫切需要這些資源，而不能等到明年，因此對Hopper的需求非常高。

第三個原因是對下一個技術高峰的競逐。首先到達下一個高峰的人能夠引入革命性的人工智能技術，而第二個到達的人則只能稍微好一些或相差無幾。因此，持續性地爭取成爲第一個到達下一個技術高峰的人，是建立行業領導地位的關鍵。而英偉達一直在不斷做到這一點。

我們向全球展示的是自主研發的GPU、構建的AI工廠、我們設計的網絡系統以及創新的系統芯片（SoC），致力於引領科技潮流，持續保持全球領先地位，這正是我們不懈追求的動力所在。我們也懷揣夢想，期待見證這些技術與設想轉化爲現實。同樣，模型製造商也懷抱雄心，競相追求卓越，力求登頂行業巔峰。

儘管Blackwell即將於年底啓動出貨，預計規模達數十億美元，但全面釋放其潛能尚需數週乃至1個月的時間。在此期間，生成式人工智能市場繼續保持活躍，各方均表現出極高的迫切性。無論是出於運營需求，還是出於避免重複建設傳統計算基礎設施的考量，將現有萬億美元級的基礎設施向以Hopper爲代表的現代化計算平臺遷移已成爲顯而易見的趨勢。特別是最新的H200 Hopper，其在商業部署中的吸引力遠勝於傳統CPU基礎設施，這促使業界加速推進這一轉型進程。

問： 關於投資者關注的投資回報率（ROI），能否談談在推動AGI（通用人工智能）發展上，不同投資者的優先級和投資時間框架？特別是那些不惜代價追求更高能力水平的投資者與關注資本支出（capex）和ROI的客戶之間的區別。

黃仁勳： 投資於英偉達基礎設施的投資者能立即獲得顯著回報，這是當前最佳的ROI基礎設施計算投資方式。從基本原則出發，面對價值1萬億美元的通用計算基礎設施，關鍵在於是否還需繼續擴建此類設施。每新增十億美元的通用CPU基礎設施，其租賃成本可能遠低於十億美元，因市場已高度商品化，且現有基礎設施規模龐大。

因此，那些急於獲取高效基礎設施的投資者，在轉向基於Hopper乃至未來Blackwell的基礎設施時，將開始大量節省資金。這種投資回報率之所以巨大，原因在於數據處理成本的降低，這原本佔了很多的運營費用。同時，推薦系統等應用也能帶來資金節省。此外，新建的基礎設施將迅速被市場租用，因爲衆多初創公司正致力於生成式人工智能的開發，這確保了計算能力的即時利用和高投資回報率。最後，對於投資者自身的業務而言，無論是追求前沿技術創新，還是優化互聯網服務（如廣告、推薦、搜索系統），生成式人工智能都能提供快速的回報，惠及自身服務、電商平臺及社交媒體平臺。

問： 在Blackwell增產過程中，你們是否已充分評估了潛在的影響因素？展望未來，特別是2026年，你們是否擔憂電源供應鏈等外部因素或模型尺寸變化等內部因素可能成爲制約因素？

黃仁勳： 我們正見證全球計算領域從通用計算向加速計算的轉型。預計未來幾年內，將有1萬億美元規模的數據中心採用加速計算技術。這些數據中心將全面配備GPU，以加速工作負載，提升可持續性，並持續降低計算成本，從而避免計算通貨膨脹。

而生成式人工智能作爲新興的計算模型，將引領未來計算的重大變革。因此，未來1萬億美元的基礎設施投資將顯著不同於過去，其加速能力將大幅提升。

關於Blackwell的增產，我們提供了多樣化的配置選項，包括經典版（基於HGX形態）和液冷版（Grace Blackwell）。液冷技術的採用將顯著提升數據中心的AI吞吐量，使得在相同空間內能部署更多計算能力，同時降低成本。

展望未來，我們對明年充滿信心，預計數據中心業務將繼續大幅增長。Blackwell將徹底改變行業格局，並持續推動這一趨勢至未來幾年。正如之前所述，計算領域正經歷着兩個平臺的雙重轉變，我們對此充滿期待。

問： Blackwell在第四財季預計帶來的收入是否屬於額外增長？同時，你們提到下半年Hopper的需求會增強，這是否意味着Hopper在Blackwell推出後，從第三財季到第四財季的收入也將增加數十億美元？

克雷斯： 我們確信Hopper將在下半年持續實現增長。隨着多款Hopper新產品的推出及現有產品的市場深化，我們預計從第三財季起，Hopper的業績將開始顯著增長，並延續至第四財季。因此，Hopper在下半年將爲我們提供重要的增長機遇。此外，Blackwell也將在第四財季開始增產，進一步推動我們的收入增長。（小小）