由盈轉虧，便攜儲能龍頭如何破局？

文 | 董武英

近日，A股便攜儲能龍頭華寶新能收到了深交所下發的年報問詢函。近日，華寶新能針對年報問詢函提出的問題作出了詳細回覆，引發了市場關注。

華寶新能於2022年9月登陸創業板，受益於近年來戶外電源需求提升，便攜式儲能產品在海外十分熱銷，公司經營業績連續數年實現了高增長。但在2023年，華寶新能營收出現下滑，淨利潤由正轉負，出現較大規模虧損。

突然變化的業績，引來了深交所的問詢，也引發了投資者的疑問：這家便攜式儲能龍頭究竟怎麼了？

華寶新能主營便攜儲能產品和光伏產品，旗下便攜儲能品牌“Jackery 電小二”在全球便攜儲能市場有着較強的品牌影響力。在上市之前，華寶新能業績增長表現頗爲優秀。

2019-2021年，華寶新能營收規模分別爲3.19億元、10.70億元和23.15億元，歸母淨利潤分別爲0.36億元、2.34億元和2.79億元，毛利率分別爲48.66%、56.10%和47.35%，淨利率分別爲11.43%、21.85%和12.06%。

2022年9月，華寶新能登陸創業板。憑藉着高增長的業績表現，華寶新能市值一度高達270億元。

但上市後，華寶新能業績增速和盈利能力都出現了下滑。

2022年，華寶新能營收規模爲32.03億元，同比增長了38.35%；歸母淨利潤爲2.87億元，同比僅增長了2.64%。扣非淨利潤爲2.71億元，同比增速僅0.46%。

盈利能力上，2022年華寶新能毛利率爲44.32%，同比降低了3.03個百分點；淨利率爲8.95%，同比降低了3.11個百分點。

進入2023年，華寶新能營收出現了大幅下滑，淨利潤由正轉負，盈利能力顯著下降。

2023年，華寶新能營收規模爲23.14億元，同比下滑了27.76%；歸母淨利潤爲-1.74億元，2022年同期歸母淨利潤爲2.87億元；扣非淨利潤爲-2.63億元，2022年同期扣非淨利潤爲2.71億元。

從產品上看，華寶新能便攜儲能產品2023年營收爲18.88億元，同比下滑了23.45%，佔營收的比重爲81.62%；光伏太陽能板產品營收爲4.03億元，同比下滑了42.73%，佔營收的比重爲17.43%；其他產品營收爲2201.83萬元，同比下滑了30.36%，佔營收的比重爲0.95%。

在2023年，華寶新能毛利率爲39.71%，較2022年下降了4.61個百分點；淨利率爲-7.51%。

業績的下滑拖累了華寶新能的股價表現。截至6月7日，華寶新能最新市值爲75.75億元，較巔峰時期減少了71.97%。

華寶新能2023年出現虧損，原因之一是便攜儲能市場遇冷。

華寶新能9成以上收入來自於境外市場。2023年，隨着能源短缺影響消退，華寶新能第三大市場——歐洲市場對便攜儲能的需求大幅下滑。

數據顯示，2023年，華寶新能歐洲市場便攜儲能產品營收爲1.80億元，同比下滑了64.52%，營收規模同比減少了3.28億元；太陽能板營收爲4490.38萬元，同比下滑了74.55%，營收規模同比減少了1.31億元。僅在歐洲市場，華寶新能營收規模就同比減少了4.59億元。

在對深交所問詢的回覆中，華寶新能表示，歐洲總體市場需求的大幅下滑加劇價格競爭，公司基於自身品牌定位及價格競爭不可持續等方面因素的考慮，未及時參與降價促銷。

同時，華寶新能基於對歐洲市場2023年良好預期而提前佈局了規模較大的存貨，相關存貨主要系使用電芯價格高位期間採購的高價電芯，存貨成本偏高，這一定程度上削弱了其價格競爭力。

此外，華寶新能的業績下滑，一定程度上也與其產品策略誤判有關。

儲能產品基於鋰電池打造，當前廣泛應用的鋰電池有磷酸鐵鋰和三元鋰電池兩種。相對而言，三元鋰電池能量體積密度較磷酸鐵鋰更高，因此在同等電池容量下，三元儲能電池體積更小，更便攜。但是，三元電池安全性低於磷酸鐵鋰，成本高於磷酸鐵鋰。

出於便攜性考慮，華寶新能打造的是三元電池產品。在2023年，華寶新能主要競爭對手向日本市場推出磷酸鐵鋰便攜儲能產品，並大力宣傳其更安全的性能，迅速獲得了日本消費者的認可。

日本是華寶新能第二大市場，2022年營收佔比超過25%。華寶新能對待新產品態度較爲謹慎，其磷酸鐵鋰產品上市時間晚於競爭對手，在2023年7月才推出磷酸鐵鋰產品，這導致其日本市場營收也出現了較大幅度的下滑。

2023年，華寶新能在日本市場的便攜儲能產品營收爲4.45億元，同比下滑了31.12%；太陽能板產品營收爲8250.89萬元，同比下滑了49.15%。

爲了減少庫存和應對價格競爭，華寶新能在2023年進行了較大幅度的價格優惠，多款產品在2023年第四季度降價幅度（相比2022年全年均價）超過20%，導致盈利能力出現下滑。

隨着產品價格下降，華寶新能在2023年計提了4617.86萬元的資產減值損失，這一數字比2022年同期增加了3077.46萬元。這一定程度上也拖累了其利潤表現。

在2020年，華寶新能是全球最大的便攜儲能企業，產品出貨量市場佔比約16.6%，產品銷售額市場佔比約21.0%。

但由於便攜儲能技術門檻並不高，行業內競爭對手開始大量涌現。加之便攜儲能需求下滑，市場競爭加劇。

根據媒體報道，2023年12月便攜式儲能跨境電商品牌影響力榜單，23名上榜企業中有20名爲中國企業。此外，無人機品牌大疆也在2023年12月宣佈推出便攜儲能產品。

根據高工產研儲能研究所統計數據，2022年正浩創新就已經完成了對華寶新能的反超，以營收計市場份額佔比高達31%，華寶新能市場份額下滑至13%，德蘭明海排名第三，市場份額爲11%。

到2023上半年，正浩創新市場份額進一步提升至35%，華寶新能下滑至8%，德蘭明海市場份額同樣爲8%。

爲減輕競爭加劇對業績的影響，近年來華寶新能開始進軍家庭儲能市場，尋找“第二增長曲線”。

從2020年開始，華寶新能開始佈局家庭儲能市場，打造全場景家庭綠電專業品牌“Geneverse 電掌櫃”，並在2023年推出了第一代自主品牌“Geneverse”家庭儲能產品。

截至2023年，華寶新能家庭業務規模較小，子公司仍處於虧損狀態。

根據2023年年報，華寶新能包括家庭儲能產品在內的其他產品營收僅2201.84萬元，較2022年同期下滑了3161.66萬元，佔總營收比重不到1%。

其家庭儲能業務子公司Geneverse Energy Inc. 2023年營收爲6265.16萬元，淨利潤爲-5692.76萬元。

今年3月，華寶新能公告擬使用部分超募資金投資建設計劃投資總額2.97億元的全場景智能家庭光儲綠電系統研發項目，主要圍繞家庭儲能爲中心進行研發工作。今年6月，華寶新能推出了全場景家庭綠電解決方案。

不過，當前的家庭儲能市場也是羣雄並立，華爲、派能科技、陽光電源、古瑞瓦特等一衆儲能企業早已在家庭儲能市場上掀起了激烈的渠道戰、價格戰、品牌戰。在這種情況下，華寶新能能否成功站穩家庭儲能市場仍然有待市場驗證。