債券ETF規模站上千億元，上證可轉債ETF（511180）規模創歷史新高丨ETF觀察

5月20日，市場全天震盪走高，三大指數均小幅上漲，滬指再創年內新高，報3171.14點。

債券市場在2023年末開啓了新一輪牛市，債券型ETF也受到市場青睞。近期，債券ETF規模突破千億元。截至5月20日，全市場20只債券型ETF規模5月17日規模突破千億元的基礎上進一步增長，合計達1015.29億元，較2023年底增長超210億元。

值得一提的是 ，債券ETF整體規模站上千億元的同時，不少債券ETF規模創新高。其中，上證可轉債ETF（511180）最新規模爲6.51億元，創歷史新高，年內回報率達5.59%。

從機構的角度來看，國內債券ETF具備很大的發展空間。國投證券指出，目前，我國債券ETF全市場共20只左右，跟蹤的券種主要是國債、政金債、地方債、公司債、短融；期限集中在0—3年、0—4年、3—5年，最長的是30年。與美國相比，我國ETF產品的種類、形式均較少。美國ETF包含10餘種投資策略，每種策略下的產品數量都非常多，全市場ETF規模達4600億美元，有120餘隻基金；政府債類ETF規模達3600億美元，60餘隻基金；信用債基金規模近3000億美元，數量達100只。相比之下，國內債券ETF具備很大的發展空間。

上證可轉債ETF（511180）緊密跟蹤的上證投資級轉債及可交換債指數（950041），根據中證指數，截至5月20日，該指數目前指數成分券共120只，評級均在AA級以上，其中，AAA級佔比約爲63.4%，AA+級佔比約爲5.4%，AA級佔比約爲21.2%，成分券信用評級高、質量好。持倉特徵上，上證可轉債ETF以大規模、安全邊際高的銀行轉債爲主。

天風證券指出，展望後市，當前市場新券供給受限，同時正股修復，部分轉債強贖轉股，市場供給持續縮量，轉債需求來自於市場對權益與債市的預期，權益樂觀情緒逐漸增強，地產政策對債市或有衝擊，轉債需求短期內或仍較強，當前轉債估值雖高位，短期或有止盈震盪，但整體向下空間或不大。

策略方面：1）建議關注銀行轉債，作爲底倉+高紅利品種，供弱需強下底倉券價值提升，新國九條背景下高紅利品種防禦性更強，同時地產政策出臺，或從信貸需求、資產風險等角度利好銀行股，多數銀行轉債距離強贖線仍有距離，規避掉快強贖的標的外，其他或仍有空間；

2）許多偏股轉債價格較高或有止盈壓力，關注業績有彈性空間的主題類平衡型轉債，一季報窗口期至中報仍有較長時間，市場對於業績預期或給予更高估值，建議沿着紅利、低空經濟、以舊換新、出口鏈、地產、新質生產力等主題擇券；

3）條款機會：建議關注權益市場修復公司條款意願變動、破面轉債減資清償機會。近期大股東減持較多，此前減持需求或因市場行情滯後，注意規避減持風險。

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