漲價效應超預期 臺積電明年EPS上看32元

外資對臺積電明年營運情境分析

臺積電啓動全製程漲價，外資聚焦財務面挹注效應，匯豐證券所做財務情境分析顯示，臺積電2022年最樂觀情況每股純益將超過32元，年增45％，更較2020年的19.97元，足足超出六成以上，同時不排除毛利率有挑戰55％機會，因此給予「買進」投資評等，推測合理股價710元。

臺積電自從向客戶宣佈全製程代工費用調漲後，包括摩根大通、瑞信、瑞穗、海通國際、野村證券等，均對獲利前景給予肯定，並歸納出：可化解市場對毛利率擔憂、有助資金將目光轉回臺積電成長性，以及確立半導體產業仍處上升循環中三大結論。不僅瑞信證券調升股價預期至700元，凱基投顧亦將推測合理股價升爲830元。

臺積電股價獲得漲價題材帶動，加上美國聯準會（Fed）釋出不急着升息論調，30日收605元，睽違一個半月收盤總算再度站回600大關之上，且是臺積電7月15日下午舉行線上法說會以來的新高。

從籌碼面來看，國際資金自7月16日開始，因認爲法說會展望不如預期，牽動賣壓調節，所幸最近五個交易日展開連續性回補，累計買超4.4萬張，資金歸隊推升臺積電股價的同時，也一步步墊高加權指數。

中信投顧指出，臺積電調漲晶圓代工價格，有助於毛利率改善，並站穩50％以上，且其調查發現漲價適用於新訂單，已下單或正在生產中的訂單不受影響。匯豐證券亦提出，因晶圓代工生產交貨等待期需時三個月，研判單位售價提升自2022年第一季起纔會對臺積電財務產生帶動作用，此觀點與中信投顧得出的結論相符。

匯豐證券的情境分析中，預期整體單位售價上漲15％，假設受漲價影響的客戶訂單比例爲25、50、75與100％，得出2022年的營收將年增22～33％、毛利率上看52.5～55.2％區間結論，都優於基本假設的營收年增19％與毛利率51.6％。

不僅如此，推導至最終每股純益的呈現上，臺積電2022年每股純益最樂觀狀況將爲32.68元，比2021年推測值大增45％，更較2020年的19.97元，足足超出六成以上。

瑞穗證券指出，對臺積電決議漲價的策略並不感到意外，然漲價幅度可能比預期還高，看好臺積電毛利率上升空間。

匯豐推測，臺積電7奈米與更先進製程漲價幅度約5～10％，主流的12～28奈米制程漲價10～20％，40奈米與其他更成熟製程的漲幅是20％。