中國生物製藥上半年營收158.7億：降本增效 剝離資產尋增長
近日，中國生物製藥發佈了上半年業績報告。財報數據顯示，上半年，中國生物製藥實現營業收入158.7億元，同比增長約11.1%。歸母淨利潤30.2億元，同比增長約139.7%。歸母淨利潤的大幅增長，主要源於處置附屬公司的收益。扣除已終止經營業務，經調整歸母淨利潤15.4億元，同比增長14%。
報告期內，中國生物製藥研發費用25.8億元，研發佔比16.2%。截至6月30日，公司資金儲備共223.36億元。此外，中國生物製藥完成首發15億元熊貓債，其1.95%年化利率爲市場新低。
中金髮表研報指出，中國生物製藥上半年經調整淨利潤按年增長14%，略微超出市場預期，這也是由於營運效率提升所帶動。預計中國生物製藥今年全年收入及淨利潤將錄得雙位數增幅，明年及2026年增長速度有望加快，考慮到集中採購的影響基本消除，預測未來仿製藥業務可錄得單位數增長。
創新產品加速放量
根據中國生物製藥財報披露，報告期內，公司共有4個創新產品獲國家藥監局批准上市，分別爲安得衛（貝莫蘇拜單抗注射液）、安柏尼（富馬酸安奈克替尼膠囊）、安洛晴（枸櫞酸依奉阿克膠囊）和貝樂林（利拉魯肽注射液），其中3個爲國家1類創新藥。
2024年上半年，中國生物製藥創新產品收入達到人民幣61.3億元，同比增長14.8%。除創新產品外，還有11個仿製藥獲NMPA批准上市，仿製藥收入在上半年已實現9%的正增長。另外，在新產品層面，中國生物製藥累計上市的創新產品有15個。
目前，中國生物製藥主要聚焦腫瘤、肝病、呼吸和外科/鎮痛四大治療領域進行佈局，具體來看，抗腫瘤用藥收入人民幣53.6億元，佔集團收入的33.8%，同比增長19.5%；肝病用藥收入20.3億元，佔本集團收入約12.8%，同比減少11.2%；呼吸系統用藥及服務17.8億元，佔本集團收入的11.2%，同比增長5.4%；外科/鎮痛用藥25.8億元，佔集團收入16.3%，同比增長29.9%；心腦血管用藥13.6億元，佔集團收入的8.6%，同比減少14.5%；其他業務收入27.5億元，同比增長23.2%。
公司預計，2025年，D-1553（Garsorasib，KRAS G12C抑制劑）、TQB3616（CDK2/4/6抑制劑）、帕妥珠單抗、TQB5015（羅伐昔替尼片，JAK/ROCK抑制劑）及重組凝血因子VIIa等重點產品有望上市。預計未來幾年將有多個年銷售峰值超過20億元的重磅產品，創新收入佔比也將不斷提升，到2026年預計將有近一半收入來自於創新產品。
方正證券分析認爲，上半年，中國生物製藥創新產品收入增長主要來源於三代升白藥億立舒、貝伐珠單抗、利妥昔單抗、曲妥珠單抗、注射用人凝血因子VIII的銷售。這也是上半年中國生物製藥在仿製藥集採出清後迎來的9%的正增長，保持每年10+仿製藥的滾動上市以及大比重佈局首仿的節奏。
有券商醫藥行業分析師對21世紀經濟報道記者表示，當下，創新產品的地位越來越重要。“我們的分析顯示，在2000年，對於當時全球最熱十大靶點，針對每個靶點的管線產品（包括總部在美國、歐洲和亞洲的公司）分別有5～11個。在2020年，對於最熱的前十大靶點，平均針對每個靶點的全球管線產品的數量高達20～60個。中國創新醫藥在過去幾年嚴重的研發扎堆之後逐漸迴歸理性，具有很大市場潛力的靶點必然會吸引大批的創新藥企和投資者。”
“面對競爭，破局沒有秘訣和捷徑。最終在激烈的競爭中捕捉到了機遇的創新藥企有三個共同點：一是選擇了正確的方向（包括治療領域，技術平臺），二是在產品層面實現了差異化（差異化的機制，差異化的臨牀設計，差異化的適應症）；三是高效的執行。這三點聽起來平淡無奇，真正能夠做到的公司卻寥寥無幾。”上述分析師認爲，在當前集採環境下，聚焦創新，尤其是原始創新，確實備受關注。源頭創新的難度在於既要應對風險，又要考慮臨牀價值。不同階段的企業需要平衡這些因素，以實現高質量的發展。
剝離資產降本增效
根據財報，截至目前，中國生物製藥年收入5億元以上的仿製藥產品（剔除獨家產品）均已納入集採範圍，集採對公司影響基本出清。目前，公司在仿製藥的佈局策略向“首仿加專利挑戰”進軍，通過佈局難仿產品以及國內未被滿足的臨牀需求市場提高競爭力。
有不少業內人士指出，今年上半年中國生物製藥獲得較好的業績表現也是基於“降本增效”剝離資產有關。在去年10月，中國生物製藥發佈公告稱，近期，該集團以約人民幣3.5億元的估值出售附屬公司上海正大通用藥業股份有限公司約84.2%的股權，出售所得金額約人民幣2.9億元。出售事項完成後，該集團將不再持有正大通用的任何股權。
彼時，公告稱，此次出售可以幫助公司聚焦核心治療領域，提升研發效率：通過出售事項，該集團將進一步聚焦四大核心治療領域，即腫瘤、肝病、呼吸、外科/鎮痛，提升四大核心治療領域的研發投入；提升淨利潤率。正大通用2022年度收入約人民幣8900萬元，淨虧損約人民幣3500萬元，剝離正大通用有利於該集團淨利潤率的提升。
另外，2024年2月，中國生物製藥宣佈出售正大青島股權，同樣是剝離一些普藥業務。此次半年報中顯示，正大青島的出售已於2024年3月完成，交易對價爲人民幣18.19億元，錄得稅前收益人民幣17.096億元。正大青島的權益由93%減少至26%併入賬爲對聯營公司的投資。
傑富瑞報告也指出，若剔除出售正大青島及其他一次性交易，經調整純利同比增長14%。
此外，報告期內，中國生物製藥與BI（勃林格殷格翰）就腫瘤管線在中國達成戰略合作，共同在中國內地開發和商業化BI的腫瘤管線，包括臨牀後期的zongertinib（獲得CDE突破性治療認定）和BI 764532及若干處於早期的臨牀資產，產品收入將計入中生製藥合併報表。
上述分析師認爲，在當前的生物醫藥產業中，現金流管理成爲一項關鍵挑戰。許多企業在加速創新、選擇項目和加強投入方面面臨着現金流的壓力。在多元化盈利方式方面，企業的盈利方式不僅僅侷限於產品銷售收入。授權收入、合作研發、政府資助等多種途徑都可以幫助企業增加現金流。例如，授權給其他公司的核心產品、與大型藥企的合作研發項目等。
“企業需要明確商業化策略，合理的商業化規劃有助於確保投入產出比的平衡。在當前的市場環境下，企業需要重點關注高臨牀價值的項目，避免過度分散資源。特別是在成本控制上，企業應該密切關注成本，避免不必要的開支。精細管理研發、生產和運營成本，確保資源的有效利用。合理評估每個項目的投入和預期回報。企業需要靈活應對市場、政策變化，調整戰略。”該分析師說。