中國銀河給予紡織服飾推薦評級：體育服飾Q1高基數下穩健增長，中長期仍具看點

每經AI快訊，中國銀河04月29日發佈研報稱：給予紡織服飾推薦（首次）評級。

國內主要體育服飾公司Q1銷售穩健：安踏體育、李寧、特步國際、361度分別發佈2024Q1流水公告。安踏體育主品牌安踏Q1流水同比錄得中單位數增長。FILA品牌Q1流水實現高單位數增長。迪桑特和可隆合計流水錄得25%-30%增長。李寧Q1流水同比低單位數增長，線下渠道低單位數下降，電商渠道20%-25%增長。特步國際2024Q1全渠道流水實現高單位數增長，同時折扣和庫存週轉水平延續改善趨勢。361度主品牌線下流水同比高雙位數增長，童裝品牌錄得20%-25%增長，電商渠道流水增速20%-25%。

關注2024年體育服飾行業拐點：2023年體育服飾行業面臨消費復甦不足，全渠道去庫存，競爭加劇等不利因素，使得2023年各體育服飾公司收入增速均有所放緩。但經歷2023年去庫存後，當前主要國內體育公司渠道庫存恢復健康，動銷有所改善。2024年Q1線下銷售面臨基數較大和天氣異常的壓力（2023年同期線下彈性較高）。隨着Q2基數下降，天氣環境波動趨穩，線下渠道銷售有望提速。此外，2024年各大公司發力電商渠道，通過加大電商專供的形式持續加大電商收入佔比，爲主品牌增長提供助力。最後，2024年巴黎奧運會也有望對體育服飾銷售和國產體育品牌曝光有利好作用。我們認爲當前應關注體育服飾賽道的投資機會，國產品牌競爭力不斷加強下，市場份額有望繼續提升。

本週行情回顧：本週（4月22日至4月26日）期間，上證指數跌幅爲-0.4%，深證成指跌幅爲-0.16%，滬深300跌幅爲-0.32%，創業板指漲幅爲0.5%。紡織服飾行業跌幅爲-1.46%，其中，紡織製造子行業跌幅爲-0.68%，服裝家紡子行業跌幅爲-0.82%，飾品子行業跌幅爲-4.02%。

原材料價格變動：本週內中外棉價略有下跌。截至2024年4月26日，中國棉花價格指數:CCIndex:3128B爲16705元/噸，較上週下跌309元/噸，近一月下跌302元/噸，較年初上漲243元/噸；CotlookA指數爲87.8美分/磅，較上週上漲0美分/磅，近一月上漲0美分/磅，較年初下跌4美分/磅；Cotlook:A指數:1%關稅爲15323元/噸，較上週上漲78.00元/噸，近一月下跌1582.00元/噸，較年初下跌794.00元/噸。

投資建議：當前行業關注四大方向：1、體育服飾：體育服飾行業調整結束，國產龍頭有望憑藉較強競爭力繼續實現逆勢增長。同時，奧運會及大型賽事催化下國內運動消費持續增長。建議關注安踏體育、特步國際、李寧、361度。2、紡織製造：海外大牌經歷2023年全年去庫存後，庫存基本恢復至健康水平，2024年各品牌採購實行穩健策略，同時繼續扶持核心供應商，利好國內紡織製造龍頭訂單份額提升，建議關注華利集團、申洲國際、新澳股份、健盛集團。3、擁有品牌影響力，客戶粘性、以及渠道競爭力的中高端品牌服飾，建議關注報喜鳥、比音勒芬、波司登。4、低估值、高股息標的。關注海瀾之家、羅萊生活、富安娜。

風險提示：線下消費復甦不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；原材料價格。

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(記者 蔡鼎)

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