中金：心臟瓣膜行業呈現回暖趨勢 建議關注心通醫療-B(02160)等

智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，心通醫療-B關聯企業4C Medical完成D輪融資(波士頓科學領投)，中國相關瓣膜資產交易事件頻發；中國瓣膜手術量呈現良好增長態勢。基於對瓣膜增長潛力、後續管線的看好，以及港股醫藥板塊整體回暖，維持心通醫療-B(02160)、沛嘉醫療(09996)“跑贏行業”評級，並首次引入2026年盈利預測。

中金主要觀點如下：

中國相關瓣膜資產近期屢獲MNC投資

1)心通醫療-B此前投資的創新公司4C Medical近期宣佈完成1.75億美元的D輪融資1，由波士頓科學領投。4C公司聚焦於經導管二尖瓣置換(TMVR)治療領域，其核心產品AltaValve於2024年內獲得美國FDA授予的“突破性器械”認證，並已在歐洲和美國開啓關鍵臨牀研究。根據微創集團官網2，心通醫療-B此前已對4C Medical進行多輪投資，成爲其第一大股東，並擁有AltaValve在中國內地、中國香港、中國澳門及中國臺灣地區的獨家商業權益。

2)愛德華茲生命科學在2024 年先後收購JC Medical(中國健適醫療海外子公司)3和JenaValve4(中國沛嘉醫療股權投資，並擁有其核心產品的大中華區權益)，獲得主動脈瓣反流產品J-Valve和Trilogy的海外權益。近期跨國企業頻繁投資中國資產，驗證了中國企業的研發能力和BD眼光。

國內手術量呈現良好增長；供給端持續改善

根據瓣膜中心5數據，中國2024年TAVR手術量達到17,232臺，連續兩年維持較快增長。而根據國家藥監局(NMPA)和各省醫保局官網，2024年以來先後有心泰醫療、佰仁醫療、紐脈醫療等多個廠家的TAVR產品獲批上市，有河南、北京等多個省份新增對TAVR手術的醫保覆蓋。

中金認爲，更多廠家的進入有助於術式推廣和患者教育；更大範圍的醫保覆蓋有助於解決長期困擾TAVR等創新術式的支付問題。且瓣膜頭部企業心通醫療-B、沛嘉醫療等，2024年以來均呈現較爲明顯的控費減虧趨勢。瓣膜行業後續有望維持良好增速，並持續實現盈利改善。

建議關注瓣膜相關企業

愛德華茲生命科學(EW.US)、波士頓科學(BSX.US)、沛嘉醫療(09996)、心通醫療-B(02160)、心泰醫療(02291)。其他相關標的包括佰仁醫療(688198.SH)。

風險因素

競爭格局惡化，行業增速不及預期，集採降價超預期。