資本實力穩定 中華信評：富邦人壽、富邦金控評等展望「穩定」

中華信評指出，儘管易受資本市場波動的影響，富邦人壽未來兩年的資本與獲利水準將維持在令人滿意的水準。富邦人壽的投資槓桿與外匯風險高於亞太區同業，而此爲臺灣壽險業的普遍現象，其於去年與今年上半年期間致力於控管避險成本，加上美元持續走強，外匯風險因而升高。今年第三季新臺幣兌美元升值期間，富邦人壽於此期間提高避險比率。

中華信評認爲，富邦人壽應可維持有效的風險管理機制，以防止資本與獲利出現大幅減降，同時動態的方式管理其外匯風險部位。富邦人壽在未來兩年中，將可在標普全球評級定義爲重大壓力情境或是99.8％信心水準下，維持資本充足情形，此充足情形高於中華信評先前預期的 99.5％信心水準。

富邦人壽去年與今年上半年總調整後，資本有所成長的主因爲股票投資部位之未實現利得金額增大所致，其他同業也有類似的情形。截至今年6月，該公司的股票投資佔比爲16.4％，高於 去年的15.6％。同時，富邦人壽今年上半年的獲利表現高於平均水準，且年化平均資產報酬率爲1.7％，高於去年的0.61％，該公司的資本緩衝空間因而擴增。未來兩年中華信評將觀察該公司如何在未來可能的市場波動管理其資本與獲利水準。

中華信評對富邦金控集團信用結構的評估結果，大致反映中華信評對於富邦人壽個別基礎信用結構的評估結果。富邦人壽做爲富邦金控集團旗下的旗艦事業單位，過去五年對該金控集團資本的佔比平均約爲55％，對其獲利的佔比則逾50％。

富邦金控的評等結果系反映該集團在國內的壽險、產險、銀行、證券業中強健的市場地位與分散的業務結構，亦反映其因受益於較國內其他金控公司爲優的分散性優勢而較佳的獲利韌性。抵銷前述優勢的因素爲富邦人壽僅在令人滿意等級的財務風險結構，不過這點臺灣壽險業者的平均水準相當。

中華信評指出，富邦金控的長期發行體評等較中華信評授予該金控集團旗下核心公司的全球等級評等低一個級距，反映該金控債權人的求償順位低於富邦金控集團核心營運子公司債權人的求償順位。不過，以保險事業爲核心的集團控股公司與其核心子公司之間一般而言有二至三個級距的差距。一個級距的差距反映富邦金控集團直接掌控包括非保險公司在內的數個重要營運事業，而該些事業過去對該集團總獲利的貢獻佔比平均約爲40％。

中華信評認爲，該些營運事業單位均有足夠的分散性與獨立性，因此，前述任一家營運事業單位的現金流量中斷應不會明顯削弱該金控公司的財務實力。中華信評亦瞭解到，國內法規對於集團成員之間或是保險事業與控股公司之間在現金流動上的限制有限。

中華信評認爲，富邦人壽有所提升的資本強度將有助於其管理市場波動對資本與獲利所造成的負面影響。此外，該公司將在其資本與獲利能力未受到削弱的情況下滿足額外的成長所需相關資本需求。前述資本需求可能用於吸收其投資標的之市場價格波動、挹助海外子公司資本、以及追求進一步自身成長。富邦人壽應可在不影響其資本強度的情況下，藉由主動調整其避險策略管理其外匯風險。