資金青睞 美價值股重返主流

美價值股與成長股表現差距

美股震盪期間，押注價值股的投資績效遠勝過成長股。根據FactSet與道瓊市場數據指出，羅素1000價值型指數年初迄今累跌12％，反觀羅素1000成長型指數同期重摔25％，前者跌幅比後者少13個百分點，寫下2002年來價值股領先的最大幅度。

倘若羅素1000價值型指數繼續維持目前優勢，這將是2001年以來價值股超越成長股的最優秀表現。

根據美銀全球研究指出，截至5月底止，羅素1000價值型指數以未來12個月預期獲利爲計的本益比爲14.3倍，羅素1000成長型指數本益比則多達22.5倍。

美銀分析顯示，這意味價值股指數本益比爲成長股指數的63％，仍低於1978年底以來的均值71％。在去年11月時，價值股指數本益比甚至只達到成長股指數的53％。

資產管理公司Research Affiliates創辦人亞諾特（Rob Arnott）表示，「當估值變得很便宜時，反彈通常又急又快。我們今年就看到這樣的情景。」

新冠疫情在2020年衝擊股市時，對價值股打擊尤深，因當時經濟封鎖帶動數位科技需求，科技企業蓬勃發展，同時聯準會（Fed）大砍利率，市場對高風險資產的興趣大增，投資人資金涌進成長股，該年度成長股指數狂升37％，價值股僅走揚0.1％。

但今年風水輪流轉。美國聯準會（Fed）升息令美股普遍重挫，先前風光的成長股跌勢特別重，因高利率可能侵蝕未來獲利潛力。

AQR資本管理公司創辦人亞斯尼斯（Clifford Asness）、亞諾特皆認爲，價值股在沉潛多年後終於揚眉吐氣，而且這只是價值股反彈的開始。

亞斯尼斯提到，儘管近期價值股走揚，但與成長股相比仍相當便宜，他有信心價值股未來3～5年表現亮眼。

今年表現領先羣雄的價值股，不乏以往股價緩慢增長的企業，例如艾克森美孚、Molson Coors Beverage等，今年以來股價漲幅皆達兩位數，反觀標普500指數同期跌落18％。