三個月的債券利息和資金閒置成本，就是雷霆在這個項目上需要付出的數字。
假設年息6%計算，三個月自然就是1.5%，100元虧1.5元，是什麼概念呢？是300次最小价格變動，也就是業內人常說的300個點。
這就是直接的剝削。
那麼問題來了，爲什麼後面要答應20個點呢？原因就在於可能性敞口，和國有機構的戰略目標，他們不是看重這些錢，而是想拿到地位。
國家政策是確定了，金融市場化是大勢所趨，國有和民營金融機構必將增加合作和溝通，這一次你拿到300點的利潤，沒錯，確實賺到了，但那又如何？誰都知道這是不長遠的，這不是確定模式，你只展現了你的強勢。
我拿你20個點，加雙份期權，加期貨方式行權，加上各種詳細條款，卻有可能成爲延續使用的方式，這是長遠的戰略目標。
那麼問題又來了，爲什麼這樣做就會出現可能性敞口呢？可能性敞口對雙方代表着什麼？
建行握有美式期權，他們可以在4月1號之前直接行權，用低於市場20個點的價位用期貨合約的方式拿下雷霆吸納的債券籌碼。
也就是說，他們可以選擇在4月1號的時候拿下頭寸，這樣做的話，不必去承擔風險敞口，直接賺20個點。
另一種辦法是在4月1號之前拿下債券頭寸，這就代表着他們要承擔200億泰銖債券的風險敞口，他們先賺20個點，然後承擔債券價格變動的風險。
衆所周知的是，債券價格變動不會大，而且在某一時間區域內會穩定朝着同一方向變動。
一張100元的債券，年息6%，一年後的價格是106元，那麼它差不多一天漲價0.0166元，一個月多0.5元，假如貨幣價值不變的話，它就是這麼漲。（還有一些其他的計算方式，省略，這個最好理解。）
但只要是上市證券，就不會說價格不變，不變的話，你上個毛市？可以買賣的東西，價格在時間軸上面是處於變化狀態的。
舉個簡單的例子，1月1號發行的債券，票面利率6%，持有半年，你算103元，然後突然的，存款利率變了，很誇張的達到6%（實際上不太可能），你就會發現，咦，我的錢拿去存銀行，跟拿來買債券，居然是同樣的收益誒。
怎麼辦？賣了債券，換取現金，放在銀行，恢復資金的流動性，也就是說，債券貶值。
拿去買債券，有種相當於把金錢的流動性犧牲掉的意思，債券票面利率大於銀行利率的部分就是爲流動性買單，息差變小就代表流動性貶值，變大則是增值。
還有一個是通貨膨脹，也可以說貨幣的價值變化，你一年前的100元買了債券，一年後變106元，但是一年後的106元買不到一年前價格100元的物品，這也會導致債券價格的變化。
所以合約造成的可能性敞口就非常好理解，價格是變動的，趙蔚華有權利在看出變動趨勢明顯向好的情況下，直接提前拿下雷霆持有的債券頭寸，如果上漲，那當然是他賺更多的錢。
假如債券價格變動趨勢不明顯，或者看空，那就不動咯，反正建行和央行籤的不是固定價位合約，建行和雷霆籤的也不是固定價格的合約，他們穩賺20個點。
4月1號之前行權，敞口出現，4月1號之時行權，敞口封閉，穩賺20點，這就是小小的對衝，雷霆毫無疑問佔據了完全劣勢。
付出20個點，只是第一次開價的十五分之一，剩下的那個區間，就是雷霆用可能性的優質頭寸換來的，那些期權條款。
葉柳說雷昊拿自己當誘餌，就是因爲雷昊的成績單非常耀眼，趙蔚華只要提前行權，並且拿到比20個點更多的利潤，那就是政績，以後這種模式就會成爲定式，國有金融機構會陸續用這種模式壓制雷霆等機構。
但雷霆也不是沒有收穫，最起碼他們是替自己和後來者拿到了可以接受的合約模式，相比幾百個點的價差，20點加期權方式，已經是“溫柔一刀”咯。
各讓一步，長期合作，定下基調，就是雷昊拿到手的東西。
換一個角度去看，如果大家完全競爭起來，說不定給央行的價差還不止現在這些東西呢，所以……央媽還是大氣，不像建行這些機構如此看重利潤，它要的是穩定。
12月13號，週三早上，滬市，雷霆。
這段時間的週中例會，雷昊比較少參加，但是投資部門相關的會議，他有的時候還是會抽空露個臉，就如同現在的固定收益部內部會議，夏亦北尚未完全卸任，只因爲kh國銀和雷霆的固定收益部有些重疊的地方還沒脫離，他這個雷昊的嫡系必須掌權。
關於和建行的合作、關於儲備管理司的業務，少不了夏亦北的參與，因爲只要是債券，一向來都是夏亦北的領域。
會議室裡面，氣氛卻不是那麼美好，雖然大家知道集團跟建行的這份合約已經是極爲難得的好合約，但，這是有可能損害雷昊頭上光環的一份合約。
“20個點位，三個多月的時間，”夏亦北在發言，他不去看坐在主位的雷昊，而是對着老下屬們開口道：“這些都不是事！即使有隨時失去頭寸的危險，我們也能賺回來！”
“事實上，我們可以拋開和建行的合約，的確，我們的敞口有隨時關閉的風險，但即使這樣，我們的目標非常簡單，再持倉、再開一個敞口，我們只要把20個點賺回來就行！這是前提！”
“即使我們的合作方拿到了高於20個點的利潤，只要我們不出現虧損，我們就是成功的！”
“這可以看做是對抗，但實際上，這也不是對抗，當我們拋開建行的合約，我們就是獨立參與市場的個體，盈虧全是看我們自己。”
夏亦北在定基調，從雷霆的角度出發，這次的合約是爲了以後打下從匯儲結構調整那裡獲取信息的基礎，所以他們給建行讓了一步，但只要出現盈利，誰也不能說雷霆輸了啊。
雷昊認可夏亦北給固定收益部下的基調，雖然他不十分認同這種方式。