夏景行之所以笑，是因爲他想起來了。
8848，中國最早的電子商務公司，又被稱爲中國電商鼻祖。
成立於1998年5月，比易趣早，比阿狸更早。
但因爲資本的短視、野心太大、創始人話語權太弱、趕上互聯網泡沫等多種原因，這家公司在2001年就沉寂了下去。
不過其也輝煌過那麼兩三年，早在阿狸之前，其於1999年就和招商銀行達成了合作，提供網上支付，還有網上購買電影票等多種創新服務。
其創始人王峻濤名氣更是不小，筆名老榕，寫過著名的看球感想《大連金州沒有眼淚》。
而譚智作爲這家公司的CEO，曾經也是新、舊世紀之交的國內互聯網風雲人物，顯赫一時。
但因爲8848的衰敗，譚智也被資本趕出了公司。
這位曾與前新浪總裁兼CEO王志東、瀛海威創始人張樹新、科利華董事長宋朝弟等人一道，被媒體打入了“中國互聯網發展這十年之人物誌——十大出局人物”名單。
這可不是什麼好榜單，全是一些失意之人，從山峰滑到谷底的那種。
此時的譚智已經年過半百，銀髮斑白雙鬢，從UT斯達康副總裁，到微軟中國副總經理，再到8848的CEO，事業三起三落，所有人都認爲他沒機會東山再起了。
但夏景行知道，這位最終還是爬出了泥潭，先是成爲了分衆傳媒的CEO，後來又加入了鄧鋒的北極光投資，出任合夥人一職。
怎麼進入的分衆傳媒？
答案就落在了目前的這家公司，框架傳媒身上。
夏景行現在徹底回憶起來了，分衆傳媒最終併購了框架傳媒，讓其成爲負責鏡框廣告業務的子公司。
沒有死在創業半道上，而是被上市公司併購。
從創業角度來說，不算大成，但也算是小成了。
有一定的投資價值。
夏景行收回思緒，笑着問道：“譚總，我想了解一下框架傳媒發展到哪一步了，以及接下來的商業計劃。”
陳宏咳嗽一聲，拿來了紙筆，遞給了夏景行，笑說：“這是保密協議，例行公事，景行你得籤一下。”
夏景行點點頭，接過協議，仔細閱讀完以後，簽上了大名。
譚智腰桿打得筆直，看着夏景行，微笑說：“好，那就開始吧，我先從液晶屏廣告說起。
在這個市場，目前分衆傳媒、聚衆傳媒已經形成了巨大競爭優勢。
他們完成了多輪融資，手握重金，跟很多樓宇簽訂的合同都是長期的，並且享有獨家的續約權……
所以，在這個市場，我們基本沒有機會了。
上個月，我們把液晶廣告業務以1700萬元人民幣的價格賣給了分衆傳媒，徹底放棄了這個市場。
甩掉包袱的同時，也回收了可觀的現金流。
接下來，我們打算集中所有的精力和資源，對準鏡框廣告市場。
這是一個諸侯混戰的市場，我們可以避開分衆、聚衆，打一場差異化的戰爭。
我的想法是，整合同業公司，提升我們在鏡框廣告的市場份額，壯大公司體量。
只要我們守住樓宇廣告的一塊細分市場，進可以和分衆、聚衆競爭，謀求上市；
退可以和他們兩家之一合併，並獲得一個比較理想的估值。
因爲他們兩家公司目前競爭火熱，戰況膠着。
誰吃掉框架傳媒，勝利的天平就可能往誰那邊傾斜。”
夏景行點點頭，他大概理解譚智的思路了。
放在國外，這就是一起標準的資本運作案例。
把一堆小公司打包整合成一個大公司，然後賣個高價。
聽起來很容易，實際操作會有很多問題。
收購談判、談判後的整合、尋找買家等等，每一步都得踩準，不然就會砸手裡。
陳宏在一旁笑着說道：“景行，你覺得怎麼樣，這符不符合我說的那四個特點？”
夏景行點頭，“挺符合的，投資大、回報大、回報快，當然了，風險也非常高。”
“其實還好。”
陳宏暼了譚智一眼，“他剛剛不是說了嗎？進可以上市，退可以被併購，風險不會說特別大。”
譚智點頭附和起來，“沒錯，總體情況比較可控。
我進駐框架傳媒的這三個月時間，一直在忙着整頓公司，目前已經初見成效。
公司內部是沒有問題的，接下來就只等壯大的過程了。
這些都是可以盡調的，我也不會有任何誇大宣傳。”
夏景行聽兩人這話，知道對方是在爲估值報價做鋪墊了。
框架傳媒具體賣了多少錢，他記不太清了，大概就是1.8億美金左右，摺合當時人民幣15億元。
由於採用的是現金+股權支付，並且帶有一年的業績對賭。
等到一年後進行交割時，分衆傳媒股價翻了兩倍多，交易對價變成了30億元人民幣。
譚智，也因此一戰成名，九個月時間收購整合九家同業公司，速度快得一匹，同時還創造了當時的資本增值速度之最。
一年多，不到兩年時間，回報率達到了將近100倍。
當然了，具體的回報不是這麼算的。
因爲框架傳媒整合了九家同業公司，進行了大量的換股操作。
框架傳媒的初始股東回報率，據傳只有25倍，這是按初始的15億元交易對價得出的。
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以框架傳媒目前3500萬元估值粗略計算，回報率其實是有40多倍的。
少掉的十幾倍，自然是被換股稀釋了一部分權益。
夏景行差不多品到意思了，陳宏估計是想拉自己入夥，爲框架傳媒投入大量的現金，爲接下來的收購、整合行動做準備。
前世，沒有他的加入，框架傳媒全是採用的換股操作。
而如果有他提供大量現金，則可以極大的避免股權被稀釋。
漢能投資、IDG爲什麼不再注資，自然是規避一定的風險。
拉遠景資本入夥，屬於順水人情，反正接下來的收購整合行動也會存在股權被稀釋的情況。
夏景行心中感嘆，真是打得一手好算盤。
明白了自己的利用價值在哪，夏景行也就不客氣了。
淡淡說道：“如果要完成同業整合，需要很多資金吧？”
譚智點點頭，“這個不瞞你說，起初，我們打算是全部採用換股收購。
如果有投資機構願意給我們提供現金，使用現金收購，無疑是最好的方式，能保證大家收穫最大的利益。”
夏景行笑了笑，“那咱們直接打開天窗說亮話了吧，你們需要多少錢？對框架傳媒的估值又是多少？”
“一億元的投前估值，融資五千萬元人民幣！”
譚智笑說，“我們計算過，有了這筆錢，加上框架傳媒的自有現金，再進行一些財務操作，基本上可以拿下市面上的九家主要競爭對手。”