春華資本22億美元接手美贊臣中國業務

號外 鄭皓元 陳俊宏

6月6日凌晨，利潔時集團宣佈，與春華資本集團簽訂交易協議，以22億美元（約140.68億元人民幣）的企業價值將美贊臣大中華區（包括中國內地及港臺地區）的嬰幼兒配方奶粉及營養品業務出售給春華資本集團。

據悉，上述價格大幅超出外界對美贊臣中國業務的預估。截至2020年12月31日的財政年度，大中華區嬰幼兒營養業務淨收入爲8.61億英鎊（約合人民幣78億元），營業利潤爲8500萬英鎊（約合人民幣7.69億元），總資產爲54億美元（約合人民幣345億元），但利潔時披露的今年一季度財報顯示，美贊臣大中華區的收入出現了雙位數下滑。

值得注意的是，剛剛從蒙牛“脫身”的乳製品企業河北君樂寶集團也隱現此次交易。2019年，君樂寶從蒙牛乳業單飛，春華資本就是投資方之一，其未來是否將美贊臣業務與君樂寶奶粉業務進行整合協同發展，目前尚是未知數。

利潔時將保留美贊臣中國8%股份

根據利潔時的通報，其以22億美元的企業價值將大中華區（包括中國內地及港臺地區）的嬰幼兒配方奶粉及營養品業務出售給春華資本集團。交易完成後，利潔時將保留該項業務8%的股份，並預計得到13億美金的現金收入。

其實，在達成這項協議之前，利潔時已於今年2月宣佈對大中華區嬰幼兒營養品業務進行全面的戰略性評估。今年4月，利潔時披露的今年一季度財報顯示，美贊臣大中華區的收入出現了雙位數下滑。

此次利潔時出售的爲美贊臣大中華區嬰幼兒營養品整體業務，包括位於荷蘭奈梅亨和廣州的生產設施。本次交易包括在大中華區使用美贊臣以及藍臻、鉑睿、安兒寶品牌的沒有許可費的永久獨佔許可。

交易完成後，利潔時將繼續在全球保有美贊臣藍臻、鉑睿、安兒寶品牌，並在大中華區以外的其他國家或地區繼續經營這些品牌。

目前上述交易仍須完成與荷蘭當地工會的法定協商程序，利潔時即將啓動有關協商程序。利潔時也將就此交易與其他相關工會進行接觸。目前該交易是否能成功取決荷蘭工會的協商程序以及滿足交易的其它慣常交割條件的完成，該交易可望在2021下半年內完成交割。

美贊臣大中華區去年營收78億

據本站財經此前報道，2017年利潔時以約179億美元收購了美贊臣，這是利潔時歷史上最大的一筆收購。

利潔時旗下擁有衆多深受消費者信賴的知名品牌，涵蓋衛生、健康和營養三大品類，其中包括諾洛芬/Nurofen、使立消/Strepsils、杜蕾斯/Durex、滴露/Dettol、薇婷/Veet等。

當時，該項收購被披露後，行業曾戲稱：一邊是賣避孕套，一邊又賣奶粉，一個管孕前一個管孕後，前面沒賺到錢後面還能賺，完美詮釋“風險對衝”。

美贊臣大中華區嬰幼兒營養品業務覆蓋中國內地及港臺地區，擁有衆多深受消費者認可和信賴的嬰幼兒奶粉品牌，其中包括藍臻、鉑睿、安兒寶、親舒、學安健、學優力、學優素、藍臻媽媽、安嬰媽媽等。

其大中華區嬰幼兒營養品業務，包括荷蘭奈梅亨工廠、廣州工廠及研發中心在內，擁有一個近3000人組成的專業團隊，總部位於廣州。睿恩達（Enda Ryan）於2017年被任命爲大中華區嬰幼兒營養業務高級副總裁。

截至2020年12月31日的財政年度，大中華區嬰幼兒營養業務淨收入爲8.61億英鎊（約合人民幣78億元），營業利潤爲8500萬英鎊，總資產爲54億美元。

據瞭解，這項交易中，利潔時預計將產生約3億英鎊的現金稅收成本，以及約2億英鎊的交易和其他成本。交易所得的淨收入將用於減少集團淨債務，使2020年12月的淨債務/息稅折舊攤銷前利潤比將減少約0.2X，即減至2.2X。

截至2020年12月，利潔時全球嬰幼兒營養品業務淨資產總額爲88億英鎊。在達成該項交易協議後，出於會計需要，利潔時重新劃分旗下的嬰幼兒營養品業務淨資產，其中大中華區價值34億元英鎊，北美和其他國家或地區價值54億元英鎊。交易完成後，主要受大中華區嬰幼兒營養品業務商譽和無形資產重新評估的影響，利潔時預計產生約25億英鎊淨虧損。

君樂寶隱現交易

據悉，在此次交易公佈前，公開信息確定美贊臣中國業務的競標人，有伊利、凱雷資本和中信資本組合投資，君樂寶攜手的是紅杉資本，還有貝恩資本以及私募股權KKR，同時新希望集團也將參與競購。不過此前美贊臣中國曾迴應稱，不予置評，如有官方消息會如實通報。

而此次最終競購成功的春華資本，近幾年一直專注於消費者和零售、技術、醫療保健和金融服務領域，包括阿里巴巴、螞蟻集團、字節跳動、滴滴、快手、老百姓大藥房、小鵬汽車等。

而近五年，最爲知名的一起收購要數其收購百勝中國。2016年，旗下擁有肯德基、必勝客等餐飲品牌的百勝餐飲集團宣佈與春華資本集團及螞蟻金融服務集團達成協議，二者共同向百勝中國投資4.60億美元。其中春華資本投資額爲4.10億美元。

值得注意的是，剛剛從蒙牛“脫身”的乳製品企業河北君樂寶集團也隱現此次交易。2019年，君樂寶從蒙牛乳業單飛，當時從蒙牛收購君樂寶51%股權的，除了君樂寶集團管理層牽頭，另外就是春華資本聯手平安資本、君乾股份完成股權收購，收購交易對價達人民幣40億元。完成收購後君樂寶也正式實現與蒙牛的完全分拆，開啓獨立發展謀求資本之路的新篇章。

投資君樂寶時，春華資本創始人胡祖六曾表示，看中了中國乳製品行業的成長性和君樂寶的未來價值，“春華非常看好中國乳製品龍頭企業的發展，願意支持像君樂寶這樣優秀的民營企業，通過一系列增值的專業服務，助力提升企業運營水平，開創國產乳製品發展的新局面。”

此外，在美贊臣傳出中國業務將出售的最開始，曾有消息稱君樂寶將攜手紅杉中國對美贊臣大中華區業務進行競購。而此次君樂寶的投資方拿下美贊臣，其未來是否將美贊臣業務與君樂寶奶粉業務進行整合協同發展，目前尚是未知數，但這也存在了一定的可能性。

資料顯示，目前君樂寶乳業集團已經邁入百億俱樂部。2020年1月10月，君樂寶董事長魏立華在公司戰略發佈會上透露，2019年君樂寶集團銷售收入同比增長25%，營收達到162.5億元。去年7月，君樂寶曾傳出正在考慮在香港上市的消息。

對於該項收購，在利潔時的這份通告中，春華資本集團創始人及董事長鬍祖六也表示：“我們期待與利潔時保持緊密合作關係，繼續發揚美贊臣的品牌傳承和品牌力量。我們擁有相當豐富的在華投資經驗，以及豐富的本土資源網絡，這些優勢均能爲該業務下一階段的發展提供有力支撐。”