陸港觀盤－港股短期震盪 恆指阻力見25,000點

美國黑人疑被警方暴力執法後死亡，觸發全國示威，事件令美國進一步分裂。美國總統川普要求強硬迴應示威者，一度建議動用軍隊，但言論引起頗大反彈，不但不少州長拒絕川普要求，現任國防部長亦拒絕於現階段派出軍隊，而具聲望的前國防部長馬蒂斯更直指川普分裂國家。事件讓川普支持率進一步下降，現時落後民主黨候選人拜登11個百份點。

根據以往經驗，美國這類民主成熟的已發展國家，地區騷亂通常不會產生太嚴重的後果，因此美股近期漲勢並未受影響。但事件令川普民望更低，爲了爭取連任，川普會否做出一些極端行爲，可能是全球政經和股市未來一個主要不明朗因素。

另一方面，事件亦可能反映美國社會積累的深層問題，特別是種族歧視及財富不均等。美國近年有利富人的政策，例如低稅率會否需要調整，將是長遠影響美股的因素。

歐洲央行表示，將緊急抗疫購債計劃規模增加6千億歐元至1.35兆歐元。此外，德國推出另一輪刺激方經濟方案，規模1,300億歐元，其實德國政府已於3月份推出1.1兆歐元的拯救方案，包括貸款保證、補貼等。由於德國政府的負債較輕（負債佔GDP的60％），因此擁有較大財赤空間推動支持經濟措施，德國經濟前景相對樂觀。

美國近期公佈的經濟數據，包括私人職位增長及服務業指數雖仍欠佳，但優於預期。再加上美國各州繼續重啓經濟，資金持續涌入美股，落後的工業以及銀行股近日表現理想，道指突破26,000點。但由於未來仍有一定的第二波感染風險，預期經濟復甦的步伐仍將曲折。

事實上，美股近期大幅反彈，那斯達克指數已經非常接近歷史高位，我們憂慮市場可能對美國及全球經濟的復甦步伐過於樂觀，投資者現水準宜持審慎態度。

受惠於石油輸出國組織及俄羅斯5月開始大幅減產，加上歐美經濟重啓，以及美國頁岩油因成本問題而減產，油價近期持續回升。最新消息指出，俄羅斯及其他油組國家願意將現有減產計劃再延長一個月，爲油價帶來支撐。

但由於頁岩油的平均收支平衡價約於40美元，預期在此水準之上，俄羅斯和沙烏地阿拉伯的減產力度將放緩，以避免讓頁岩油擴充市佔率。因此，油價於40美元之上吸引力不高。

A股於近二月的高位附近震盪，投資者對全球經濟展望有所改善，加上美匯轉弱，令人民幣壓力減弱，均有利A股上升。但因爲中美關係仍然欠佳，加上中國政府短期支持經濟政策力度不是太猛，預期A股短期上升動量一般，暫時仍繼續震盪向上走勢。其中，新經濟概念增長較佳，相關股份較多的深圳A股較有吸引力。

投資者憧憬全球經濟已經見底，並預期將快速回升，支持全球股市近日展開新一輪的漲勢，恆指亦一度漲至24,600點水準。

但近期美國多次針對中概股，投資者關注中美角力會否伸延至金融領域，再加上股份於高位配股活動增加，以及短期亦有不少大型IPO上市集資，預期將抽走部份市場流動性。預期港股短期將區間震盪，恆指主要阻力25,000點。《凱基證券（香港）研究部》