2025年是鋰電新週期的起點

海通國際近日發佈有色金屬行業研究報告：2025年是鋰電新週期的起點。

以下爲研究報告摘要：

以舊換新補貼驅動下，24年新能源車“金九銀十”效應顯著，同時因爲產業鏈多數公司23年以來盈利下滑較多，資本開支放緩，24Q4旺季以來中游出現供需改善，磷酸鐵鋰、銅箔等虧損程度較多的環節出現修復性漲價，帶動板塊估值修復。展望2025年，我們預計新能源車滲透率提升趨勢延續，而中游供給側當前仍在盈利低位，擴產能力不足，過剩的供需格局將得到修復，建議關注具備漲價彈性的中游各環節龍頭。

鋰電新技術創新不斷，固態、鈉電等技術進步快。今年清陶、鵬輝、長安等先後發佈固態產品，產業正在快速實現0到1，鈉電在蟄伏2年後有望再次煥發生機，頭部公司研發和降本引領產業發展，寧德驍遙電池爲鈉電行業25年放量帶來曙光，重視鋰電新技術迭代帶來的投資機會。

建議關注：

（1）鋰電中游具備漲價彈性和成本差異化能力的龍頭公司：寧德時代、億緯鋰能、科達利、湖南裕能、萬潤新能、富臨精工、尚太科技、中科電氣、中偉股份、德福科技、嘉元科技、中一科技、諾德股份、多氟多、天賜材料、龍蟠科技。

（2）固態電池、快充&800v、鈉電、複合集流體等新技術：容百科技、當升科技、廈鎢新能、振華新材、三祥新材、信德新材、元力股份、曼恩斯特、洪田股份等。

充電樁作爲電車後市場核心板塊，兼具高成長性及高確定性。根據IEA數據，中國、歐洲、美國2023年車樁（公共充電樁）比爲8.7:1、 16.7:1、 26.4:1，歐美充電資源缺口大， 23年起建設發力。美國23年、 24年前九月公樁增速48.6%、 21.2%，歐洲23年、 24年前九月公樁增速24.0%、 12.2%，國內充電樁出口企業空間廣闊。

建議關注：高功率、出口佈局完善的充電樁企業及核心零部件，包括模塊、槍線。（ 1）整樁：道通科技、萬馬股份、特銳德、盛弘股份、綠能慧充等；（ 2）模塊及槍線：通合科技、永貴電器、沃爾核材等。（海通國際 徐柏喬,餘玫翰,陳昊飛 ）

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