60倍PS的超級獨角獸來了

2024年，在冰火兩重天的融資環境下，OpenAI和馬斯克的xAI都籌集了超過100億美元。如無意外，2025年，鉅額融資和昂貴估值的造富神話，仍然將盡數來自於生成式AI賽道。

這不，前一陣《金融時報》披露，谷歌向OpenAI競爭對手Anthropic追加10億美元投資。前不久，這家AI獨角獸剛被多家媒體曝出正在商討以600億美元（約合人民幣4366億元）的投後估值籌集20億美元的新資金。數據提供商CB Insights稱，這筆交易將使Anthropic成爲繼SpaceX、OpenAI、Stripe和Databricks之後第五大最有價值的美國初創企業。

20億美元那輪交易條款已經達成，但尚未最終確定。牽頭方是風險投資機構Lightspeed Venture Partners，該機構還支持過Mistral、Stability AI和Cartesia等一批AI初創企業。

和融資動態一同披露的還有收入情況。Anthropic最近實現了10億美元的年化收入（也有媒體給出的數字是8.75億美元），較上年增長約10倍。Lightspeed牽頭的這輪融資將使Anthropic估值和收入的比例達到60倍。60倍市銷率，這個估值只能說，光速美國是極度看好Anthropic。

有人拿Anthropic的市銷率（P/S）和另外幾家當紅炸子雞做了一番比較。相比之下，AI數據分析公司Databricks去年12月以類似的估值籌集了資金，其年化收入卻是Anthropic的3倍，有望超過30億美元。當然，Databricks和Anthropic的商業模式不同，增長速度要慢得多，而且存在的時間也更長。

再看這個賽道的領導者OpenAI，考慮到OpenAI在一年前創造了16億美元的年化收入時，其估值是預期收入的54倍，Anthropic的估值仍然顯得非常高。最近，OpenAI獲得了超過1500億美元的估值，同時預計2025年的收入將達到120億美元，這意味着估值佔預期收入的倍數已經降到13倍。

依我看，能與Anthropic的高估值匹敵的，可能只有國內的大模型獨角獸了。上個月我分析過智譜的融資BP，當時智譜披露的年收入是3.5億，估值已經達到200億，接近60倍的市銷率和Anthropic倒是不相上下。

從OpenAI出走

先簡單講講Anthropic的故事。這家公司成立於2021年，由OpenAI的前研究副總裁達里奧·阿莫迪和安全政策副總裁丹妮拉·阿莫迪等人聯合創立。那時OpenAI還是一家非營利組織，達里奧·阿莫迪和丹妮拉·阿莫迪這對兄妹曾參與GPT-2和GPT-3的開發。出於對OpenAI未來發展方向的擔憂（微軟投資可能導致的商業化傾向和對AI安全性研究的忽視），他們決定離開並創立Anthropic。

在成立的新公司裡，達里奧·阿莫迪擔任首席執行官，妹妹丹妮拉·阿莫迪擔任總裁。團隊中還包括了GPT-3模型的主要開發者湯姆·布朗等多位安全研究人員。這些成員通過Google、OpenAI等公司相互結識，在AI領域都有着深厚的背景和豐富的經驗，爲Anthropic的技術發展和產品創新奠定了基礎。

還得是風口。不過三年時間，創始團隊早已是身價倍增。根據Anthropic的最新估值，創始團隊的7位成員（首席執行官達里奧·阿莫迪、總裁丹妮拉·阿莫迪以及聯合創始人湯姆·布朗、傑克·克拉克、賈裡德·卡普蘭、薩姆·麥坎德利什和克里斯托弗·奧拉）都將成爲億萬富翁。《福布斯》估計，每個人將繼續持有Anthropic超過2%的股權，這意味着他們的淨資產至少爲12億美元。

既然是懷着追求安全性的目標從OpenAI出走，Anthropic自身在安全性上自然有着較高的要求。

這既體現在行爲規範上。比如，模型訓練方面，Anthropic鄭重承諾，除非用戶明確授權，否則絕不會將用戶提交的數據用於模型訓練，切實保障用戶的數據主權。此外，Anthropic還建立了嚴格的內部訪問控制機制，只有經過授權的極少數專業人員在特定業務需求下，才能訪問用戶數據，並且所有的數據訪問操作都被嚴格記錄與監控，確保任何異常行爲都能及時被發現與追溯。

也體現在模型研發的理念中。Anthropic自成立以來，一直致力於開發可靠、可解釋和可控的AI系統。2023年7月，Anthropic發佈了Claude 2，這是一個類似於ChatGPT的AI助手，標誌着其在大型語言模型領域的初步成果。2024年3月，Anthropic又發佈了Claude 3，並開發了旨在使AI系統與人類價值觀保持一致的“憲法式人工智能”（Constitutional AI）框架。簡單來說，這個框架是通過一系列原則來引導AI模型的行爲，使其輸出更加符合人類的道德和倫理標準，從而提高AI模型的安全性和可控性。

Anthropic主要採用to B的商業模式，其10億美元的年化收入主要來自企業銷售。因爲許多早期企業用戶希望模型的行爲可預測，不會隨意編造事實。而與OpenAI的ChatGPT和谷歌的Gemini等產品相比，Anthropic的Claude在安全性和可控性方面具有顯著優勢。這讓Anthropic更受B端客戶青睞。

今年早些時候，Anthropic推出的Claude 3.5 Sonnet在AI編程領域展現出了強大的實力，能夠支持整個軟件開發生命週期，使其收入增長了十倍。雖然目前Anthropic的銷售數字仍低於OpenAI，但Claude 3.5 Sonnet的推出顯然加速了其收入增長，這種潛力或許是投資人願意以高估值加註這家公司的原因。

相愛相殺

含着金鑰匙出生，被視爲OpenAI最大對手，Anthropic的融資歷程可謂一路順風順水，獲得了亞馬遜、谷歌等科技巨頭以及知名風險投資的大量資金支持。

2021年成立不久後，Anthropic獲得了1.24億美元的A輪融資。

2022年，獲得了由FTX前首席執行官Sam Bankman-Fried領投的5.8億美元的B輪融資。

2023年，Anthropic的融資變得更加密集：2月，獲得谷歌5.5億美元投資，谷歌持股10%，獲得一份有關雲業務的合同，並表達了進一步追加最高20億美元投資的意願；5月，完成4.5億美元的C輪融資；8月，韓國電信運營商SK電訊向其投資1億美元；9月，獲得亞馬遜約12.5億美元投資，後來又追加27.5億美元投資，合計40億美元，並持有其部分股權。

2024年11月，亞馬遜宣佈將向Anthropic再次追加投資40億美元，使其總投資額達到80億美元。

值得一提的是，投資Anthropic是這家電商巨頭有史以來最大的一筆出資。谷歌雖然在資金上給予Anthropic重要支持，但其合作更多體現在技術開發和市場拓展上。亞馬遜與Anthropic的關係無疑更爲密切。

就在拿到亞馬遜最新一筆投資那個月，亞馬遜的雲部門成爲Anthropic在雲業務方面的首要訓練合作伙伴。Anthropic還將使用亞馬遜網絡服務（AWS）的Trainium和Inferentia芯片來訓練和部署其最大的AI模型。Anthropic向亞馬遜支付雲服務器費用，而亞馬遜將Anthropic的模型轉售給其客戶，並從此類銷售中抽取一定比例的收入。

Anthropic曾向媒體確認，亞馬遜仍然是少數股東，沒有董事會席位。不過，拿巨頭的錢確實沒那麼容易，相愛相殺在所難免。OpenAI和最大投資者微軟之間的關係便是前車之鑑。一方面，雙方通過深度合作實現了技術共享、收入分成和基礎設施建設；另一方面，隨着市場的競爭加劇，雙方在某些領域也出現了潛在的競爭關係。2024年8月，微軟在提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件中，正式將OpenAI列爲人工智能及搜索領域的競爭對手。

巨頭還在伺機而動，等待年輕的公司犯錯。要知道，在收編Inflection AI之前，微軟最想收歸己用的還是風頭無兩的OpenAI創始人Sam Altman。OpenAI內訌時期，納德拉曾提出聘請Sam Altman和Greg Brockman。不過後來OpenAI內鬥平息，微軟只能作罷。

過去一年，Anthropic在企業級AI領域的市場份額從12%增至24%，成爲市場領導者之一。隨着Anthropic在企業級市場的發力，它和亞馬遜之間或許也將面臨OpenAI與微軟之間類似爭奪客戶、不願開放技術細節等潛在競爭問題。畢竟，這場人工智能軍備競賽，不只是Anthropic和OpenAI這樣的初創公司參與，也關乎谷歌、亞馬遜、微軟和Meta這些成熟的科技巨頭。因此，這批創始人想財務自由容易，但能否長久地把住公司的控制權，倒是個有待觀察的問題。